世界動態:連續兩個月LPR按兵不動，房貸利率還會下調嗎？

繼6月按兵不動后，7月LPR（貸款市場報價利率）繼續保持不變。對于這一情況，市場并不意外。

(相關資料圖)

“5月5年期以上LPR剛剛下行了15bp，其在貸款量價上所形成的效果明顯且具有持續性，因此于本月再度引導LPR下行的必要性不高。”光大證券固定收益首席分析師張旭對記者稱。

不過，近期部分地區房地產項目出現業主停貸事件，“保交樓”再度被監管部門強調，這激發了市場對于5年期LPR報價單獨下調以支持樓市回暖的預期。但從結果來看，這一預期落空，本月5年期LPR報價并未變化。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，監管層或正在觀察5月房貸利率“雙降”對樓市的持續性影響。

在不少業內人士看來，未來LPR仍有調降空間，其表現形式很可能為LPR相對于MLF（中期借貸便利）利率加點幅度的壓縮，即LPR在MLF利率不變的情況下單獨下調。其中，5年期LPR報價再度單獨下調的概率較大，進一步帶動居民房貸利率下調；同時，結合下半年投資和消費修復動能分析，也不排除1年期LPR報價小幅下調的可能。

LPR連續兩個月不變

7月20日，最新一期LPR報價出爐：1年期品種報3.70%，上次為3.70%，5年期以上品種報4.45%，上次為4.45%。至此，LPR已連續兩個月未變。而在今年5月，5年期以上LPR（貸款市場報價利率）創下單次最大降幅。

LPR由兩部分組成，即公開市場操作利率與加點。7月MLF利率保持不變，意味著當月LPR報價的定價基礎沒有變化；加點方面，4月之后未實施降準，近期未出臺其他降成本措施，再加上6月貸款規模大幅沖高，貸款利率處于歷史最低水平附近。由此，無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，7月報價行都缺乏下調加點的動力。

光大銀行宏觀分析師周茂華對記者表示，本月LPR繼續保持不變，基本符合預期，一方面，6月金融和經濟數據顯示，國內經濟活動加快恢復，實體經濟融資需求明顯回暖，信貸結構優化，市場利率維持低位；另一方面，經過此前幾次LPR利率調降，加上復雜的經營環境，部分銀行面臨較大的息差壓力。

數據顯示，截至今年1季度末，商業銀行凈息差為1.97%，環比下降0.11個百分點，較2021年同期下降0.2個百分點，創2017年以來最低。其中，大型銀行與城商行的凈息差均已跌破2.0%，分別為1.98%和1.73%。

另外，5月5年期LPR報價下調15個基點，幅度較大，對市場的影響還在持續。張旭稱，5月LPR下行的效果明顯，在5月LPR下調后，5月和6月人民幣貸款一舉由4月的同比少增扭轉為了大幅多增。“5月份LPR變化對于信貸總量顯著的、快速的影響也體現出我國貨幣政策是有力且高效的。”

張旭還提及，這一調整對于貸款市場的影響顯然是具有持續性的，其作用并不會因新一期LPR報價的公布而歸零。本個LPR周期內（即7月20日至下一次LPR報價前），大量的長期限貸款依然使用下行了15bp后的LPR（即4.45%）作為定價基準，銀行發放貸款過程中所受到的利率約束仍處于較為寬松的狀態，這將促進信貸總量的穩定性進一步加強。

與此同時，7月LPR報價不變，銀行實際貸款利率將保持在歷史低位附近，王青稱，部分銀行還可能自主下調企業和居民實際貸款利率。在經濟轉向復蘇階段，這將有助于提振實體經濟融資需求，推動各項貸款余額增速保持上揚勢頭。

另外，今年新設立的三項結構性貨幣政策工具（科技創新再貸款、普惠養老專項再貸款試點和交通物流專項再貸款）將于7月開始首次申請。這在帶動銀行貸款增量擴面的同時，也會形成一定“減價”效應。

5年期品種下調概率大

雖然本月LPR保持不變，但在不少業內人士看來，未來LPR仍有調降空間。張旭對記者稱：“略長一些看，LPR終歸是要下行的，其表現形式很可能為LPR相對于MLF利率加點幅度的壓縮，而不是MLF利率的主動下降。”

更進一步看，資金成本是加點幅度的主要決定因素之一，今年1月以來1年期LPR一直沒有變化，但這期間銀行的資金成本降了不少。比如，4月的全面降準為金融機構每年直接節約資金成本65億元，6月份全國銀行新發生存款的加權平均利率就較4月份下降了12bp，近四個月商業銀行存單發行利率出現了較大幅度的下行。

“量變引起質變，上述變化所形成的蓄力較有可能在下一階段的LPR中得到體現。”張旭說道。

王青也認為，未來MLF利率下調的可能性較小，但考慮到下半年全球經濟減速前景下，我國出口增速波動下行的可能性較大，房地產還將低位運行一段時間，加之國內消費修復可能較緩，政策面在穩增長方向將保持較高連續性，接下來貨幣政策操作的重點將是穩住政策利率，著力引導實際貸款利率下行，持續降低實體經濟融資成本，以寬信用鞏固經濟修復勢頭。

其中就包括進一步引導房貸利率下行，推動樓市在三季度盡快回暖。根據央行公布的最新數據，3月居民房貸加權平均利率為5.49%，較2021年12月的前期高點下降14個基點，仍明顯高于同期4.98%的一般貸款利率，且仍停留在房貸利率歷史均值附近。

王青判斷，5月房貸利率“雙降”落地，二季度居民房貸加權平均利率或有30-40個基點的較大降幅。“但無論從當前樓市景氣狀態，還是居民房貸利率的絕對及相對水平來看，三季度房貸利率都有較大下行空間。除了銀行自主下調居民房貸利率外，通過引導5年期LPR報價下行，帶動居民房貸利率全面下調，將是未來穩樓市的一個主要發力點。”

“未來房貸利率有進一步下調的空間。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進也表示，尤其是有些城市房貸利率沒有朝著最低方向走，三季度依然是降低房貸利率的重要時期。但對于一些此前已經做過調整的，三季度會維持不變。

另從房地產市場表現來看，嚴躍進分析，房地產市場有進一步企穩和復蘇的空間，尤其是低利率加各類寬松購房政策，依然有助于促進房地產市場向好發展。

事實上，LPR改革已為監管層提供了相應的政策工具，目前監管部門繼續引導壓降銀行負債端成本，為降低實際貸款利率釋放更多空間。有分析稱，下半年在MLF利率保持不變的同時，監管層可通過引導銀行資金成本下行，推動LPR報價下調，進而降低企業和居民貸款利率。其中，4月新設立的存款利率市場化調整機制有望持續發揮關鍵作用。

整體而言，在王青看來，基于當前樓市動向及控制相關風險的考慮，三季度5年期LPR報價再度單獨下調的概率較大；視下半年投資和消費修復動能而定，也不排除1年期LPR報價小幅下調的可能。“穩定MLF利率+下調LPR報價”將是未來一段時間貨幣政策在保持穩增長取向的同時“兼顧內外平衡”的一個具體舉措。

標簽： 貸款利率 保持不變 資金成本 貨幣政策 加權平均