國債配置再出利器 華夏上證基準做市國債ETF12月25日上市交易

臨近年末，面對上證指數依舊在3000點左右徘徊，不少投資者將目光轉向了相對較為穩健的債市，近年來不斷擴容的“小眾產品”——債券ETF尤為走俏。近期，華夏上證基準做市國債ETF（擴位簡稱：基準國債ETF，交易代碼：511100）在一周之內完成了超20億元的募集，并于12月25日在上海證券交易所上市。

華夏上證基準做市國債ETF主要聚焦于國債這一特定細分市場，追蹤指數為上證基準做市國債指數(簡稱滬做市國債指數)。國債是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，由中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。由于發行主體是國家，所以國債具有最高信用度，同時憑借流動性好、稅收優惠、收益率略高于同期限銀行存款利率等優點，因此一直備受青睞。

同時，為了提高債券市場價格發現功能，改善各債券品種流動性，交易所債券市場于2023年2月6日正式啟動債券做市業務，如上交所首批基準做市品種為國債、政金債、高等級公司債。事實證明，債券做市業務的推出，一方面有利于提高現券流動性、降低流動性溢價和債券發行成本，完善交易所債券市場功能，進一步發揮債券市場對實體經濟的支持作用；另一方面有利于提高定價效率，形成能更加準確反映市場供求關系的債券收益率曲線，提高定價效率，為市場定價提供基準參考。

同期，交易所針對基準做市品開發基金指數產品，推出利率債與信用債兩類基準做市指數。其中，利率類債券目前推出了滬做市國債指數。據Wind及中證指數官網顯示，截至2023年12月21日，滬做市國債目前成分券數量為14只，均為關鍵期限國債，涵蓋短、中、長、超長期限國債。從收益角度來看，該指數近一年回報為3.33%，同期中債綜合指數回報1.92%。對比權益類指數，同期上證指數與滬深300分別下跌4.88%和13.04%。

據Wind顯示，華夏上證基準做市國債ETF是業內首只掛鉤滬做市國債指數的基金產品。優質的指數標的疊加ETF的工具屬性，令這只產品尤為值得關注。如相比固定期限的國債現券終會到期， ETF由專業的基金管理人定期調倉，能確保持倉國債的久期和活躍度，無存續期。而且華夏上證基準做市國債ETF能夠實現T+0交易，即可與股票等場內交易品種實現無縫銜接、一鍵轉換，也可進行利率波段交易，產品效率高。同時，作為利率債ETF，還可開展通用式質押回購，目前折算率為0.95左右。投資者可用于加杠桿，提高資金使用效率。此外，這只產品還可納入融券款可投資范圍。

來到當前市場，華夏上證基準做市國債ETF（交易代碼：511100）的配置價值也逐步顯現。一方面，該產品僅參與債券市場投資，波動風險較低，同時對比普通信用債類產品，底層資產所聚焦的國債具有明顯的信用安全性，因此比較適合風險偏好較低的投資者。另一方面，在低利率的市場環境下，不少多元配置投資者需要一類穩健的工具型產品作為資產配置的組成部分，而華夏上證基準做市國債ETF既可作為良好的穩健型、低風險底層資產，也可作為場內有效的避險資產和股債輪動工具。

展望未來，華夏上證基準做市國債ETF（交易代碼：511100）有望迎來更多發展機遇。如基準做市債券業務是證監會和交易所推進交易所債券市場高質量發展的重要舉措，交易所對相應產品的開發也給予了大力支持。而且目前股票ETF已開通互聯互通，下一步監管將擴大互聯互通范圍，債券ETF等有望納入，適時布局有助于把握未來政策紅利。此外，相比境內機構，境外機構更偏好指數化投資，運用ETF進行全球配置。該產品涵蓋一籃子短、中、長、超長期限的國債，是境外機構投資人民幣債券市場的理想工具。

值得一提的是，該基金管理人——華夏基金，無論在ETF還是固收領域，實力都可圈可點。據Wind及華夏基金數據顯示，截至2022年12月31日，華夏基金是境內唯一一家連續7年獲評“被動投資金牛基金公司”獎的基金公司，公司與旗下ETF產品累計獲得26次金基金獎、金牛基金獎等業內大獎。同時在固收領域，截至2023年9月30日，華夏基金有14只固收產品（含被動固收產品）排名位居近一年同類前1/4，14只固收產品位居近三年同類前1/4，同期公司貨幣、固收公募產品97只，總規模達6521.04億。

風險提示：基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。市場有風險，入市需謹慎。

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