金觀平：注冊制改革重塑債券市場

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債券注冊制改革近日全面落地。這是一場質量改革，也是一場效率改革。改革貫穿債券發行審核、信息披露、中介機構轉型、監管理念轉變等全鏈條，將帶來一個更加規范、透明、可預期的債券市場，有助于提升優質企業債券融資便利性，推動債券市場高質量發展。市場參與各方要“穿新鞋、邁新步、走新路”，及時轉變思維方式，積極應對新變化、開創新局面。

債券發行人要錘煉“經風雨見世面”的真本事。注冊制把選擇權交給市場，市場競爭隨之加大，產品質量和安全將成為角力點。發行人要練好內功，一方面，要做好信息披露，以簡明易懂的語言披露可能影響自身償債能力的重要信息，用真實透明獲取投資者信任；另一方面，應加強公司治理能力建設，做好融資統籌規劃，合理把握發行規模和節奏，防范高杠桿過度融資，并嚴格履行本息償付義務，以規范安全贏得市場競爭。

中介機構要切實擔起“看門人”的重要責任。注冊制下，中介機構把關責任前移，對其把關能力提出更高要求。中介機構既要加強公司內部制度建設，強化質控、廉潔要求，防范項目申報、審核、注冊、發行過程中出現利益輸送等違法違規行為；也要進一步提高執業水平，對存在公司治理失范、高杠桿過度融資等情形的發行人嚴格把關，從源頭提高發行企業質量。否則，東窗事發時，追責將會比以往更加嚴厲，目前已有中介機構因欺詐發行而被罰巨額賠償。

深入推進注冊制改革，客觀上要求監管部門“退一步”，還權于市場，同時又要“進一步”，加強監管，維護市場秩序。監管部門應持續完善市場化、法治化、多元化的債券違約風險化解機制，進一步暢通違約債券出清渠道，提升資源配置效率。同時，加強全鏈條監管和立體式追責，對于欺詐發行、虛假陳述、信披違規等行為，要及時依法追究，讓相關主體付出應有代價，切實保障債券市場健康發展。

在注冊制下，投資者也要提升甄別能力，考量風險承擔能力，重塑“誰投資，誰擔責”的理性認知，加強對債券投資知識的學習，認真分析企業基本面、審慎評估企業經營策略，選擇經營穩健、評級穩定的公司債券。（作者：金觀平 來源：經濟日報）

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