光伏組件巨頭阿特斯即將開啟申購：出貨量全球前五，儲能布局新增長

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光伏組件巨頭阿特斯5月29日晚公布發行價11.10元/股，對應2022年扣非前后孰低的攤薄后市盈率為19.86倍。相關公告顯示，阿特斯本次擬公開發行股票5.41億股，占公開發行后公司股份總數的15%，將于5月31日開啟申購。

根據招股書，阿特斯是全球主要的光伏組件制造商之一，在高效單晶PERC、半片+多主柵、濕法黑硅+金剛線切割、“P5”鑄錠單晶等光伏技術方面居行業領先地位，主要產品包括HiKu/BiHiKu大功率組件、HiHero N型高效HJT電池組件、TOPBiHiKu/TOPHiKu N型TOPCon高功率組件、Ku/BiKu雙核組件和HiDM高效疊瓦組件等。

2022年，公司實現營業收入475.36億元，同期扣非歸母凈利潤20.62億元。日前，阿特斯發布業績預告稱，公司預計2023年上半年將實現歸母凈利潤16.88億元至20.74億元，同比增長270%~355%。

基本盤穩居全球前五，新業務快速增長

作為與隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）并稱的光伏組件“五巨頭”之一，阿特斯的出貨量長期位居全球前五。招股書顯示，2020年至2022年公司組件產品出貨量分別為11,117MW、13,857MW和21,001MW，均位居全球前五。與此同時，光伏行業也日益呈現出向頭部企業集中的趨勢，彭博新能源財經（BNEF）數據顯示，2021年光伏組件環節排名前五的企業產量占全國總產量的60.7%，同比增長5.4個百分點。

除光伏組件業務基本盤穩中有增之外，阿特斯的光伏應用解決方案業務也處于快速增長階段。根據招股書，公司光伏應用解決方案業務包括光伏系統、大型儲能系統與電站工程EPC三部分，2020年至2022年分別實現營業收入15.32億元、37.31億元與77.60億元，占主營業務收入比重分別為6.69%、13.62%與16.62%，年復合增長率達到了驚人的71.76%。

并且，招股書提及，公司與寧德時代（300750.SZ）在2021年年末簽訂相關戰略合作協議，約定在儲能系統、儲能項目運維服務等方面展開合作。公司稱，光伏電站+儲能是大型儲能系統的重要應用領域，儲能系統和光伏組件共用銷售渠道，兩項業務有較強的互補性，便于公司利用在光伏市場上的品牌和能力優勢，加快大型儲能業務的發展。

專利數量居行業前列，海外供應鏈品牌優勢顯著

阿特斯始終重視研發，近年來相繼推出多種創新技術和相關產品，推動收入結構改善。招股書提及，公司近年來推出的創新技術與產品包括大尺寸硅片和電池、PERC電池、HJT電池、TOPCon電池、雙面雙玻組件、半片組件、MBB組件、疊瓦組件、鑄錠單晶等，到2022年，公司光伏組件業務中單晶產品營收占比已經超過97%；截至2022年12月31日，公司擁有2044項主要專利，專利數量位居行業前列。

此外，阿特斯背靠控股股東CSIQ的資源平臺，海外競爭力更強。在光伏市場更加國際化與多元化的背景下，作為擁有全球化視野的光伏組件巨頭，阿特斯建立了全球化的供應鏈體系，在國內多個地區及泰國、越南等國家均設有生產基地，客戶覆蓋全球，海外銷售收入占比在同行業可比公司中處于領先地位，2022年海外收入占比69.95%，遠高于同行業可比公司平均值52.36%。

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