人民幣PE/VC再出發：區域深耕策略漸得驗證，行業出清無礙市場前行

21世紀經濟報道記者 趙娜 上海報道

進入2023年后，中國創投和私募股權市場挑戰持續。

(相關資料圖)

“現在行業都挺苦的，很多人只是不愿意承認。”5月17日在上海舉辦的“2023中國投資年會”期間，聯創資本創始合伙人兼董事長韓宇澤向記者表示。

當天的主論壇上，多位一線投資人們就實體經濟、產業資本、科技投資、退出市場多元化、中國數智化升級等熱點話題展開探討。本報記者在論壇期間的采訪中發現，盡管行業挑戰重重，一線PE/VC投資人對市場前景仍持積極心態。

“風險投資的從業人員無論多苦，還是最快樂及最幸運的一群人。”作為身處創投一線近20年的投資老兵，北極光創投創始管理合伙人鄧鋒分享了創投從業人員從事這個行業的苦與樂。在他看來，中國的創業者們勤奮、聰明、堅毅、不怕苦和失敗，他們是全球最具企業家精神的一批人，“中國在科技風險投資大有可為，根本原因是有這些人。”

區域深耕策略漸得驗證

記者在采訪中了解到，隨著一些PE/VC機構的區域深耕策略得到驗證，加之地方國資和引導基金影響力加大，正有更多投資機構加入到區域深耕的大潮中。

本報近期曾報道元禾原點在粵港澳大灣區的區域深耕實踐。截至當前，這家機構已在蘇州、北京、上海、杭州、廣州等地設有區域天使基金，作為“硬核天使”在前述區域長期深耕。

同樣在區域深耕方面作出諸多實踐的還有毅達資本。該公司自成立開始即提出“既要用研究打開視野，又要用腳步丈量土地”，通過“行業研究+區域深耕”雙輪驅動的方式來共同推動投資。

目前，毅達資本不僅在大本營江蘇省內已深入到13個地級市和發達區縣，還在北京、上海、廣東、山東、浙江、安徽、福建等多個省市設立了管理公司或駐地團隊，長期進行屬地化深耕和專業貼身服務。

毅達資本董事長應文祿在近期采訪中回憶了團隊在各地部署“本地化團隊”的初衷，他表示，投資機構往往有一個投資區域半徑，對區域產業有足夠的認知才能更好地挖掘潛藏在水面下的項目。

對于投資機構來說，這類項目往往只有通過長期的屬地化深耕，才有機會把握住。記者近期在粵港澳大灣區的走訪中也發現，元禾原點、毅達資本等的區域深耕策略已卓見成效。一位華南當地VC投資人向記者表示，區域深耕策略讓PE/VC機構在當地建立了廣泛的資源網絡，并能更高效的實現政府、產業和資本的聯動。

“分布式結構是適應中國當前投硬科技時代最好的布局，僅僅在北京、上海，靠飛行模式很難捕捉和服務好這些項目。”5月17日的“2023中國投資年會”上，達晨財智執行合伙人、總裁肖冰在演講中專門提到區域深耕的重要性。他表示，硬科技投資分散在中國廣泛的區域中，“很多的二三線城市和四線城市都有很多隱形冠軍，很多‘專精特新’的企業都在那里。”

肖冰介紹，達晨已在二十多個城市設有當地團隊和辦公室，進行“毛細血管”式的捕捉與投資。從結果上看，近年團隊作為第一輪投資也是唯一的投資人投出大批“水下”項目，并已有不少成功上市案例。

PE/VC行業出清持續

回望近年人民幣基金市場，基金管理人們普遍在募資、投資、退出等多方面遇到挑戰。

進入2023年后，根據投中研究院的數據，今年一季度新設基金數量下降近兩成。相對于近年整體數據，一季度新設基金數量呈下降趨勢，且波動相較往期有所加大。

這樣的大背景下，PE/VC行業正在加速出清。根據中國證券投資基金業協會的數據，截至2022年末，協會登記的存續私募基金管理人23667家，同比下降3.8%。其中，私募股權及創投基金管理人14303家，同比下降4.7%。這意味著，私募股權及創投基金管理人數量已經回到2018年的水平。

存量市場化PE/VC機構加速出清的同時，產業背景基金管理人正在大踏步進場。從另一個角度看，這些將帶來私募基金管理人結構的進一步優化。正如一位市場化母基金管理人所言，“人民幣的股權投資市場已經翻過一頁。”

“行業洗牌也是一種好事情。”在韓宇澤看來，行業出清的本質是一些不適應發展的基金管理人被淘汰或選擇主動退出市場，近兩年注銷的機構數量大于新增，但“現在13200多家機構還是有點偏多，機構平均的管理規模等各方面是很不經濟的。”

多位現場嘉賓也表達了類似的觀點，有發言嘉賓直指，“這個世界不需要那么多投資機構，不需要那么多投資人。”

事實上，在行業出清的同時，活躍的市場化PE/VC機構正在紛紛尋求差異化的發展方向。諸多變革方向中，除頭部機構設立行業專業基金或在地方設立區域基金，也有投資機構將與政府合作作為主要策略，有投資機構著力引入產業出資方并構建細分產業生態。

“一代人來，一代人走，大地永存。”作為主辦方代表，投中信息首席執行官楊曉磊在發言中表示，創投和私募股權投資人們仍相信中國市場、相信投資人推動市場繼續向前。

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