森馬服飾“新老交替”的3個未解之謎

文｜和訊財經 張星鈺

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(資料圖片僅供參考)

森馬服飾之“邱光和時代”正式落幕。

天眼查顯示，森馬服飾近日發生工商變更，邱光和卸任法定代表人、董事長，兩個職位均由其子邱堅強接任。

細數邱光和種種，是森馬服飾從一個在溫州市勤奮小區內成立的小品牌，到成長為笑傲服裝行業的百億上市公司的20多年。巔峰時期，森馬服飾一度是國內盈利水平最高的服裝上市公司、也是憑借童裝業務逆勢增長成功自救的服裝“大白馬”。然而，時過境遷，疫情沖擊、品牌老化、營收停滯也使森馬服飾面臨著新的挑戰與困境。

隨著“邱光和時代”落下帷幕、“邱堅強時代”正緩緩開啟，森馬服飾在新一代“掌門人”帶領下又將留下如何的時代痕跡？在那一天到來之前，我們今天或可先探討以下問題：

子承父業式權力交班能否平穩？

權力交棒早已確定。早在2023年開年，森馬服飾便公告稱，公司董事會審議通過《關于選舉邱堅強為公司第六屆董事會董事長的議案》，選舉邱堅強為第六屆董事會董事長。

隨著工商注冊登記變更完成，這名70后正式成為森馬服飾新一代“掌門人”。

相較于邱光和這位森馬服飾靈魂人物，公眾對于其子、“新帥”邱堅強其實并不陌生——

1974年出生的邱堅強，可以說是與森馬服飾一同成長起來的，他22歲從部隊退伍后，跟著父親全程參與了公司創立，曾先后負責森馬服飾采購、開發以及管理設計團隊，擔任過森馬服飾副董事長、總經理等職位。

不止森馬服飾，現實中，不少知名企業均面臨換代接班的問題?！靶仑敻?00富人榜”的數據顯示，我國50歲以上民營企業家占比為67%，當最早一批創業者們紛紛步入老年，“權力交接”一事自然提上日程。

然而，權力過渡并非一路坦途。A股風風雨雨30載，并不乏由于管理權權力交接不暢，導致上市公司治理“后遺癥”頻發，進而影響正常業務的先例。

更有聲音直言，交接班是民企的一道“生死坎”。

如今，年逾七旬的邱光和已經邁入古稀之年，從貧苦的小漁村到“溫州首富”，森馬服飾曾在他的帶領下走過了20年的輝煌時光。作為絕對核心人物，他的離開是否會對公司未來的戰略產生影響？

換言之，這考驗的是作為接班人邱堅強的能力，也將直接影響森馬服飾的未來。

為什么5次向高管折價轉讓股份？

顯然，邱光和“退位”前，也做了諸多準備。

和訊財經曾在《森馬服飾再現“中國好高管”：年薪僅118萬，但用了1億“接盤”控股股東》一文中寫道，邱光和自2020年起短短3年內曾多次減持轉讓股權，分別于2020年11月、2021年12月、2022年2月、2022年11月、2013年1月轉讓了805.68萬股、805.68萬股、538.82萬股、805.68萬股、538.82萬股。

這些股權的接受者，無一例外，都是當前仍在森馬服飾任職的高管——分別是總經理徐波，副總經理邵飛春、鐘德達、張宏亮。

談及原因，這5次股份轉讓驚人一致，均為管理層“基于對公司未來發展前景的信心及對目前股票價值的合理判斷，決定購買和長期持有公司股票”。

和訊財經曾提到，既然高管決意增持，為何不選擇從二級市場集中競價等更常見的方式，而要從控股股東手中受讓呢？盡管邱光和大多選擇以當天市價9折到99折的價格折價轉讓，看似撿了個便宜，但從長遠看，森馬服飾股價持續震蕩下跌，直到進入2023年后才略有回暖，何時回本仍屬未知。

隨著邱光和在第5次股權轉讓后不久便宣布卸任，對于他的轉讓股權之舉，市場出現了多種解讀：有人認為他的退位之心早已呼之欲出，于是將所持股權變現，提前落袋為安；也有人認為，“扶上馬、送一程”，邱光和此舉更像是穩定人心，通過將部分權力下放給高管，從而為邱堅強接任鋪路。但真正目的如何，恐也只有邱光和本人才能回答。

歷經多次轉讓后，目前，徐波持有森馬服飾1%的股份，邵飛春持有0.53%，鐘德達和張宏亮分別持有0.2%；而邱光和持股比例已降至15.34%。

新任“掌門人”將帶領森馬服飾走向何方？

邱堅強自詡是森馬自創業以來的“一個參與者”，也是森馬五個“創業元老”之一。他也曾多次在采訪中分享對于公司未來的美好愿景，比如，“要把森馬的品牌傳播到世界每個角落和消費者心中”、要把森馬做成中國的ZARA、HM，抑或是要堅持主業經得起誘惑，“我只會做服裝”等等。

不過，此時交到邱堅強手上的森馬服飾，已經不復早些年的風光無限。

2022年以來，森馬服飾營收、凈利雙雙下滑。根據2022年業績預告，公司預計實現歸屬凈利潤6億元至7億元，比上年同期下降59.64%至52.91%；預計實現扣非凈利潤4.5億元至5.5億元，比上年同期下降66.76%至59.37%。

而2020年至2022年前三季度，森馬服飾分別實現營業收入152億元、154.2億元、89.43億元，同比分別變動-21.37%、1.41%、-10.76%；分別實現凈利潤8.06億元、14.86億元、2.72億元，同比分別變動-48%、84.5%、-71.21%。

對于業績下降原因，森馬服飾表示：一是，2022年，受疫情影響，公司銷售收入同比下滑； 二是，受銷售下滑影響，存貨增加，存貨跌價損失相應增加；三是， 2022年，供應鏈原材料價格上漲導致公司采購成本上升，使得毛利率下降。

分業務看，此前高速增長的兒童服飾業務，每年約能為森馬服飾帶來6成以上收入，在這兩年勢頭不復從前。諸如2021年，該業務實現營業收入102.72億元，相較于疫情前的2019年126.63億元縮水超20億元；另一大休閑服飾業務的營收同樣逐年下降。

不僅如此，森馬服飾的庫存壓力仍存。截至2022年三季度末，公司存貨達46.70億元，同比增長16.10%，處近一年高位；存貨周轉天數為220天，同比增加66天；貨品結構主要為21年秋冬裝及22年春夏裝。

此外，森馬服飾近年來跨界之意不減，不僅在原有經營范圍中新增日用品零售、日用百貨批發、個人衛生用品零售、衛生用品批發、母嬰用品零售、日用口罩（非醫用）銷售；還通過子公司投資了母嬰電商“請貝”；2022年7月，其又參與投資上海祥禾涌駿股權投資合伙企業，高調進入光伏、半導體與新能源領域。

森馬服飾能賣得好服裝，卻不一定能干得來跨界的生意。

控股股東森馬集團便已經多次為上市公司收拾跨界“爛攤子”了。比如早年斥資1.1億歐元收購的法國童裝品牌KIDILIZ集團，寄托了森馬服飾的“出海夢”，最后因海外疫情持續虧損、被剝離出上市公司；“請貝”平臺同樣不利，在停止運營后，同樣由森馬集團來接盤。

邱堅強此番走馬上任，如何“守業”、又要如何“拓業”，和訊財經將持續關注。

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