時訊：趕上行業中期業績增長“快車”，史丹利發力布局磷產業鏈一體化

秋色漸濃，第五個“中國農民豐收節”剛剛過去，秋糧的收獲全面進入高峰期。來自安徽巢湖、河南延津和駐馬店等地的史丹利種植大戶近日在央視節日晚會上向全國人民分享了豐收的喜悅。

(資料圖片僅供參考)

其中，史丹利（002588.SZ）的“蚯蚓檢測”技術亮相備受關注。據了解，史丹利蚯蚓測土實驗室會對當地土壤養分情況進行詳細的分析，因地制宜給出詳細的施肥方案，為農民提供專業的技術服務，從而讓種植更加科學高效。

但農業技術推廣只是史丹利業務中的“冰山一角”。作為綜合性的農業服務商，史丹利以復合肥的研發、生產、銷售為主要業務，同時在糧食收儲、農業信息咨詢等方面都有所布局。

行業中期業績大增，營收、凈利雙增長

2022年上半年，得益于化肥產業鏈上下游一致性的景氣狀態，大部分化肥板塊上市公司業績大增，其中就包括史丹利。據其2022年半年報，公司實現營業收入55.79億元，同比增長58.49%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.71億元，同比增長33.87%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤3.51億元，同比增長43.93%。

對于上半年營收、凈利雙增的亮眼成績，史丹利將其歸之于產品銷量以及價格的上漲。

一方面，受全球通脹、俄烏沖突的影響，石油、天然氣、煤炭等能源價格上漲，供應鏈緊張，大宗商品價格持續上漲，因此化肥原料價格波動劇烈、漲幅較大，行業內復合肥部分產品創歷史新高。為了保證利潤空間，史丹利也對產品價格進行多次調整，平均價格較上年同期上漲了38.87%。

另一方面，在下游需求端，我國對糧食安全高度重視，出臺了各項扶持和補貼政策，疊加全球貨幣超發導致的高通脹，糧食價格一路走高。這也大大提升了農民的種植意愿，拉動了主要化肥消費市場的需求。半年報顯示，史丹利的產品銷量比上年同期有15.11%的增幅。

具體到產品收入構成來看，氯基復合肥營收達33.36億元，占總營收比例為59.79%，同比增長53.74%。新型肥料及其他業務有明顯的增長，營收達11.85億元，同比增長89.84%，已經發展成為史丹利新的營收支撐。此外，史丹利園藝肥業務在上半年仍然保持高速增長的態勢，全網實現零售額3975萬元，同比增長82.7%，有望增厚公司利潤。

除行業因素助推之外，在復合肥領域，史丹利本身就具備品牌、渠道、技術等競爭優勢。史丹利曾獲得“中國農民喜愛的農資品牌”“中國二十大暢銷農資品牌”“中國化工卓越品牌”等榮譽，而且10萬多家終端網點已經下沉至縣域網絡。

然而，由于行業的特殊性，從近幾年史丹利年報情況來看，公司業績變動主要的影響因素還是在于上游原材料、下游糧食農作物的價格波動，其中原料成本占產品總成本的80%以上。現在已經進入了秋季的備肥階段，化肥市場冷暖不均，再加上產業政策的變化，下半年業績預期增長的風險猶存。

磷產業鏈布局順利，打開未來盈利空間

據了解，氮肥（尿素、氯化銨）的價格和供給主要受煤炭、天然氣等資源影響，而磷肥（磷酸一銨）價格主要受上游磷礦石和硫磺等影響。為了提高公司持續經營和抗風險能力，史丹利在向上延伸產業鏈方面頻頻出現新動作。

2021年，史丹利通過股權轉讓及增資的方式取得了河北承德黎河肥業有限公司（以下簡稱“黎河肥業”）51%的股權，而這家企業的主營業務恰好是磷酸一銨的生產和銷售。并購完成后，黎河肥業在2022年3月底就開工籌建100萬噸綠色高效復合肥項目，其中包括90萬噸/年高端復合肥及配套項目、6萬噸/年新型高端水溶肥項目和4萬噸/年綠色高效葉面肥項目等。

海通國際研報表示，預計該項目在2022年年底建成投產后，黎河肥業將成為華北和東北地區磷復肥頭部企業之一，而史丹利的產品在北方地區的市場競爭力也將進一步夯實。

在南方地區，史丹利與湖北宜化松滋肥業有限公司（以下簡稱“松滋宜化”）的合作在2022年上半年順利落地。2022年4月，公司對松滋宜化增資5.40億元，增資完成后，公司占49%股權。兩個月后，史丹利再對松滋宜化增資1.92億元。

史丹利在半年報中介紹，雙方將結合各自優勢，在產業鏈延伸、產銷協同、人才技術、產品升級、管理交流等多方面形成戰略協同和資源互補，共同推進雙方產業轉型升級。

值得一提的是，2022年7月，史丹利還與松滋宜化按股權比例共同對合資公司松滋史丹利宜化新材料科技有限公司增資19.98億元人民幣。同時，這家合資公司將投資44.7億元建設新能源材料前驅體磷酸鐵及配套項目。該項目將以循環經濟發展模式推進新能源材料、精細磷化工、新型肥料等業務發展，實現史丹利在磷化工產業鏈的戰略布局。

“該項目抓住新能源市場發展機遇，拓寬公司產業范圍，開拓新賽道，對公司未來發展具有長遠的戰略意義。”半年報還透露了項目的最新情況，目前土地場平工作已完成，正在開展項目建設招標相關工作。

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