科創(chuàng)企業(yè)融資渠道拓寬但仍存難點(diǎn)，銀、企、創(chuàng)投探討解決之道

“將努力優(yōu)化金融支持科技創(chuàng)新體制機(jī)制和產(chǎn)品服務(wù)，進(jìn)一步完善廣渠道、多層次、全覆蓋、可持續(xù)的科創(chuàng)金融服務(wù)體系。”上海市地方金融監(jiān)督管理局局長(zhǎng)周小全如是稱。

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周小全是在第十四屆陸家嘴論壇新增設(shè)的“科創(chuàng)金融工作室”專場(chǎng)活動(dòng)上作出上述表述的。此次專場(chǎng)活動(dòng)，聚焦“注冊(cè)制與科創(chuàng)企業(yè)直接融資機(jī)制創(chuàng)新”“知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融暢通科技創(chuàng)新新路徑”“風(fēng)險(xiǎn)投資助力初創(chuàng)企業(yè)加速發(fā)展”三個(gè)話題，邀請(qǐng)科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)辦人、金融機(jī)構(gòu)高管展開深度對(duì)話。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，上海目前正在加快推進(jìn)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，為進(jìn)一步了解科創(chuàng)企業(yè)需求，進(jìn)一步推動(dòng)金融服務(wù)科創(chuàng)，相關(guān)部門正在開展調(diào)研走訪，積極謀劃金融如何更好服務(wù)科技創(chuàng)新。

科創(chuàng)企業(yè)上市需關(guān)注這些問題

注冊(cè)制的全面落地為科創(chuàng)企業(yè)提供了更多樣、高效的融資渠道。如何進(jìn)一步完善創(chuàng)新注冊(cè)制配套機(jī)制，從而使其能夠更好地服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展？如何推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)更好地對(duì)接多層次資本市場(chǎng)，以便企業(yè)高效獲取成長(zhǎng)所需資金？這些問題被廣泛關(guān)注并引發(fā)業(yè)內(nèi)討論。

設(shè)立科創(chuàng)板是提升服務(wù)科技創(chuàng)新能級(jí)的關(guān)鍵一招。截至6月10日，科創(chuàng)板共上市534家上市公司，總市值6.65萬億元。近3年，科創(chuàng)板營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到29%、56%。

在上海證券交易所全球業(yè)務(wù)發(fā)展專委會(huì)副主任、市場(chǎng)發(fā)展部總監(jiān)傅浩看來，科創(chuàng)板對(duì)于科技創(chuàng)新的助力主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是“人”，科創(chuàng)板534家公司中，超過六成公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)為科學(xué)家、工程師等科研人才或行業(yè)專家，有三成的科創(chuàng)板公司和高校科研院所建立了產(chǎn)學(xué)研合作項(xiàng)目，有五成的科創(chuàng)板公司參與國(guó)家重要科研專項(xiàng)。

二是“錢”，科創(chuàng)板離不開創(chuàng)投，離不開資金，534家公司募資逾8300億元，超90%的科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持，帶動(dòng)了資金在募、投、管、退4個(gè)環(huán)節(jié)的循環(huán)。

三則是“技術(shù)”，科創(chuàng)板公司2022年投入研發(fā)金額1284.68億元，同比增長(zhǎng)28%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為16%。

就企業(yè)登陸科創(chuàng)板的收獲而言，傅浩認(rèn)為，一方面，上市讓企業(yè)變得更加規(guī)范化，更加可持續(xù)發(fā)展；另一方面，上市有助于營(yíng)造科創(chuàng)企業(yè)與資本和諧共存關(guān)系，可以為企業(yè)提供更多的融資渠道，以及通過股權(quán)激勵(lì)方式留住人才，提高企業(yè)凝聚力。

從保薦機(jī)構(gòu)的角度，海通證券股份有限公司董事會(huì)秘書、總經(jīng)理助理、投資銀行委員會(huì)主任姜誠(chéng)君補(bǔ)充稱，全面注冊(cè)制背景下，不同類型、不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)可以找到適合自身的上市標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)企業(yè)可以通過上市解決融資難問題。另外，上市也可以提升企業(yè)的知名度、公信力，有助于企業(yè)市場(chǎng)開拓、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)等。

對(duì)于擬上市企業(yè)而言，比較關(guān)注的一點(diǎn)則是，上市需要做哪些準(zhǔn)備，考慮哪些核心問題？

姜誠(chéng)君認(rèn)為，上市是企業(yè)不斷規(guī)范的過程，籌劃上市過程中需要考慮四個(gè)方面的問題：一是要根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)、技術(shù)含量、未來發(fā)展計(jì)劃，選擇合適的上市板塊；二是科創(chuàng)企業(yè)需要關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬是否清晰，是否存在糾紛；三是股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)需要考慮周全，如鎖定期多長(zhǎng)、未來退出如何安排等；四是要關(guān)注信息披露豁免問題，哪些可以不披露，哪些可以適當(dāng)披露。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資存難點(diǎn)

除了通過上市方式直接融資外，“知識(shí)產(chǎn)權(quán)+金融”的創(chuàng)新服務(wù)體系，拓寬了科技創(chuàng)新企業(yè)的融資渠道。但企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)如何估值成為一大難點(diǎn)問題。

多位與會(huì)嘉賓反映，由于缺乏高效運(yùn)營(yíng)機(jī)制和轉(zhuǎn)化渠道，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)所蘊(yùn)含的價(jià)值未得到充分開發(fā)利用。

“確實(shí)比較困難。涉及到專利交易買賣就變成所有權(quán)交易，并不是大多數(shù)企業(yè)可以馬上證明這個(gè)專利值多少錢、這個(gè)商標(biāo)值多少錢。”上海百事通信息技術(shù)股份有限公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)馮勇稱。

上海市錦天城律師事務(wù)所主任顧功耘也稱，“現(xiàn)在大多數(shù)評(píng)估機(jī)構(gòu)都是對(duì)實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，也有對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，但是按照怎樣的標(biāo)準(zhǔn)來管控，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估機(jī)制、評(píng)估能力能否做出一個(gè)科學(xué)合理的估值？”

站在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的角度，聯(lián)創(chuàng)資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)韓宇澤認(rèn)為，中國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方面一直在突破，通過梳理科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所上市的企業(yè)，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行評(píng)估可以有一定的參考標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于投資項(xiàng)目，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)主要基于企業(yè)未來的成長(zhǎng)性、參照境內(nèi)外同類型企業(yè)等方式來進(jìn)行估值。

浦發(fā)銀行上海分行黨委書記、行長(zhǎng)汪素南分享了實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，“會(huì)結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)局及技術(shù)交易所等的評(píng)估來估值。目前大部分銀行已接受知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資，但不是所有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)都接受，主要接受真正的發(fā)明專利和新型實(shí)用專利等。”

多位與會(huì)嘉賓就知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融發(fā)展提出建議：一是，進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資相關(guān)法律體系；二是規(guī)范知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)及評(píng)估制度；三是探索建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)收儲(chǔ)制度。圍繞知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)與管理業(yè)務(wù)，打造全鏈條、全系統(tǒng)、高質(zhì)量的知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)體系，強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融發(fā)展能效，一是探索多樣化知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融組織形式，二是打造一體化知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)聯(lián)盟，三是優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)供給。

另外，在會(huì)上，企業(yè)、銀行和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)高管還圍繞科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)問題展開交流。

目前，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以投貸聯(lián)動(dòng)實(shí)現(xiàn)資本與科技的良性互動(dòng)，不斷探索和迭代與投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)內(nèi)涵，發(fā)揮政府引導(dǎo)基金等國(guó)有資本作為投早投小投硬科技的主力軍作用，聚焦專注于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)早期投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)企業(yè)成立產(chǎn)業(yè)投資基金，理順政府引導(dǎo)與市場(chǎng)選擇的關(guān)系，借鑒國(guó)外成熟股權(quán)融資市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提高初創(chuàng)企業(yè)直接融資比例。

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