華寶證券張青：科創(chuàng)板“1+6”政策，資本市場(chǎng)賦能科技創(chuàng)新的新引擎

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在會(huì)上宣布了科創(chuàng)板“1+6”政策，這一政策舉措為資本市場(chǎng)賦能科技創(chuàng)新注入了新的活力，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)在支持科技創(chuàng)新方面邁出了堅(jiān)實(shí)步伐。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)變局的背景下，科技創(chuàng)新已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力，而資本市場(chǎng)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，肩負(fù)著為科技創(chuàng)新提供資金支持和資源配置的重要使命。科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，不僅是資本市場(chǎng)改革的重要成果，更是我國(guó)金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展的生動(dòng)實(shí)踐。

一、科創(chuàng)板“1+6”政策：資本市場(chǎng)改革的新里程碑

科創(chuàng)板自2019年設(shè)立以來(lái)，作為我國(guó)資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，在注冊(cè)制試點(diǎn)、交易制度創(chuàng)新、包容性提升等方面取得了顯著成效。此次吳清主席宣布的“1+6”政策，是在總結(jié)前期改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)科創(chuàng)板制度體系的進(jìn)一步優(yōu)化和完善，具有重要的里程碑意義。

“1+6”政策中的“1”，即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，這是對(duì)科創(chuàng)板分層機(jī)制的重要?jiǎng)?chuàng)新。“6”則包括一系列具體政策措施，如對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴(kuò)股等活動(dòng)；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。

這些政策措施的實(shí)施，將使科創(chuàng)板的制度體系更加完善，市場(chǎng)功能更加健全，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的資本市場(chǎng)環(huán)境，是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán)。

二、“1+6”政策有助于完善資本市場(chǎng)建設(shè)，加大科技創(chuàng)新的支持力度

科技創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力，而資本市場(chǎng)在支持科技創(chuàng)新方面具有不可替代的作用。科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，正是資本市場(chǎng)賦能科技創(chuàng)新的關(guān)鍵舉措，將為我國(guó)科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加有力的資金支持和資源配置平臺(tái)。

首先，“1+6”政策將吸引更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。科創(chuàng)成長(zhǎng)層的設(shè)立和上市條件的優(yōu)化，將使更多處于成長(zhǎng)階段、尚未盈利但具有核心技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)能夠通過(guò)資本市場(chǎng)獲得資金支持，加速其技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。這將有助于提升我國(guó)科技創(chuàng)新的整體水平，推動(dòng)我國(guó)從科技大國(guó)向科技強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。

其次，“1+6”政策將提升資本市場(chǎng)的資源配置效率。通過(guò)優(yōu)化交易機(jī)制和加強(qiáng)投資者保護(hù)，科創(chuàng)板的市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定性將得到進(jìn)一步提升，而完善的退市制度將確保市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，提高市場(chǎng)的整體質(zhì)量，使資本市場(chǎng)能夠更好地服務(wù)于科技創(chuàng)新。

最后，“1+6”政策將促進(jìn)科技與金融的深度融合。科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新將為金融機(jī)構(gòu)提供更加廣闊的發(fā)展空間，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)更多適合科創(chuàng)企業(yè)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的良性互動(dòng)，如開發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品，加快推出科創(chuàng)債ETF，積極發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合產(chǎn)品，以

及基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的新型Reits產(chǎn)品等，這將有助于構(gòu)建更加完善的科技金融生態(tài)系統(tǒng)，為我國(guó)科技創(chuàng)新提供全方位的金融支持。

三、“1+6”政策為資本市場(chǎng)注入新的活力，有助于夯實(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)牛基礎(chǔ)

科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，不僅是資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的重要舉措，也為資本市場(chǎng)的發(fā)展注入新的活力，夯實(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)牛基礎(chǔ)。

股市長(zhǎng)牛的形成，有賴于一批優(yōu)秀上市公司的聚集以及基礎(chǔ)制度建設(shè)的完善。美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)是全球科技股的代表性指數(shù)，其長(zhǎng)期走牛正是得益于微軟、蘋果、谷歌、英偉達(dá)等一批優(yōu)質(zhì)科技股的帶動(dòng)。港股創(chuàng)新藥今年以來(lái)的亮眼表現(xiàn)，也得益于港交所的厚積薄發(fā)。港交所于2018年修訂主板上市規(guī)則，新增第18A章，為未盈利生物科技公司開辟融資通道，吸引了大量具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的生物科技企業(yè)赴港上市，從而形成了亞洲最大的生物科技融資平臺(tái)。參考其他市場(chǎng)案例，相信此次科創(chuàng)板通過(guò)優(yōu)化上市條件和交易機(jī)制，必定會(huì)吸引更多國(guó)際優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，不僅提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力，更為二級(jí)市場(chǎng)引入一批潛在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

優(yōu)秀上市公司的引入，還會(huì)進(jìn)一步提升對(duì)資金的吸引力。一方面未盈利科技企業(yè)的上市為市場(chǎng)帶來(lái)了新的投資機(jī)會(huì)，吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者；另一方面政策對(duì)投資者適當(dāng)性管理的優(yōu)化，也有助于引導(dǎo)更多專業(yè)投資者參與，提升市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度，而加強(qiáng)投資者保護(hù)和完善退市制度等措施，則進(jìn)一步提升了市場(chǎng)的整體質(zhì)量和吸引力。此外，政策的推出還向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)，表明監(jiān)管部門對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度不斷加大，有助于增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

與本次科創(chuàng)“1+6政策”配套的，還有對(duì)長(zhǎng)期資本、耐心資本的支持，既包括對(duì)一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)的支持，也包括對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金引入，如支持編制更多科技創(chuàng)新指數(shù)、開發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金參與科技企業(yè)投資。此外，吳清主席還表示近期將加快落實(shí)2025年資本市場(chǎng)對(duì)外開放一攬子重點(diǎn)舉措，如QFII制度的優(yōu)化準(zhǔn)入管理、投資運(yùn)作等安排，這將進(jìn)一步增強(qiáng)外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)的便利度，通過(guò)吸引更多外資進(jìn)入科創(chuàng)板，不僅可以為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，還能促進(jìn)市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

四、結(jié)束語(yǔ)

總之，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)變局的背景下，科技創(chuàng)新已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力，而資本市場(chǎng)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，肩負(fù)著為科技創(chuàng)新提供資金支持和資源配置的重要使命。科創(chuàng)板“1+6”政策的實(shí)施，將為我國(guó)科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加有力的資本市場(chǎng)支持，推動(dòng)我國(guó)從科技大國(guó)向科技強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。同時(shí)，伴隨資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的不斷完善，上市公司的質(zhì)量提升以及長(zhǎng)期資本、耐心資本的引入，股票市場(chǎng)長(zhǎng)牛、慢牛格局的形成基礎(chǔ)也在不斷夯實(shí)。

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