左手回購右手減持，業(yè)績一路走低的亞振家居如何走出危局 今日熱議

【大河財立方 記者 唐朝金】5月18日晚間，亞振家居發(fā)布關于控股股東減持比例達到5%的提示性公告。公告顯示，亞振家居實控人合計減持5.78%。

需要說明的是，亞振家居的此次減持開始于2022年1月。當時，控股股東剛剛滿足減持條件，并且在減持開始前，亞振家居已在二級市場回購股票。

(資料圖片僅供參考)

對于“上市即巔峰”的亞振家居來說，股價的跌跌不休和業(yè)績的持續(xù)下滑“同頻共振”：自2016年上市至今，亞振家居營業(yè)收入連續(xù)6年下降，扣非凈利潤連虧5年，股價也從上市之初的30.78元/股跌至如今的5.25元/股，股價下跌超80%。

亞振家居：左手公司回購，右手實控人減持

亞振家居2016年12月15日上市，按照上市后實控人股份3年鎖定期的規(guī)定，股份于2019年12月15日解禁。IPO時，亞振投資和一致行動人做出承諾，鎖定期滿后兩年內，減持股份不能低于發(fā)行價。

然而，上市后亞振家居業(yè)績持續(xù)下滑，股價也從2019年三季度便跌破發(fā)行價7.79元/股。由于解禁后兩年內股價一直低于發(fā)行價，所以實控人直到2021年12月15日才能減持股份。

2022年1月8日，鎖定期剛過，亞振家居實控人的一致行動人恩源投資、浦振投資便發(fā)布減持公告，由于自身資金需求，計劃自2022年2月7日起6個月內分別減持不超過234萬股。

減持計劃期間，恩源投資、浦振投資分別減持234萬股、233.996萬股，持有亞振家居股份比例均從3.56%降至2.67%，分別套現(xiàn)1235.31萬元、1237.15萬元。

恩源投資、浦振投資是以亞振家居實控人高偉、高銀楠為主要股東的高管持股公司。根據(jù)相關減持規(guī)定和上市時做出的減持承諾，其每年減持比例不得超過所持有總股份25%，所以本次減持已是2022年所能減持的最高限額。

據(jù)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》條款，大股東或特定股東如采取集合競價減持，在任意連續(xù)90日內，減持總數(shù)不得超過公司總股本1%。恩源投資、浦振投資由于在2022年3月18日違規(guī)超額減持71.43萬股，還被江蘇證監(jiān)局出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

恩源投資、浦振投資減持期剛滿3個月，2022年11月5日，亞振投資也發(fā)布了減持公告，由于自身資金需求，計劃自2022年11月28日至2023年5月27日通過集合競價減持不超過2%，通過大宗交易減持不超過3%。

截至目前，亞振投資已通過集合競價和大宗交易分別減持2%，合計套現(xiàn)5784.85萬元。根據(jù)亞振投資的減持計劃，通過大宗交易減持還有1%的減持額度。

亞振投資通過大宗交易減持2%是在2023年3月1日一天完成的，根據(jù)“通過大宗交易減持的，連續(xù)90天內不能超過2%”規(guī)定，如果想繼續(xù)減持需要等到6月1日。但本次減持計劃最后期限是5月27日，所以本次亞振投資減持已經結束。

2021年8月，就在員工持股公司減持前，亞振家居還發(fā)布了回購計劃，擬以不超過7元/股的價格，回購500萬元—1000萬元公司股份，用作員工持股計劃。公司稱回購是為了提升股票長期投資價值、吸引和留住人才。

最終亞振家居回購了650.36萬元股份，而回購結束距今超1年，但仍未實行員工股權激勵計劃。按照計劃，如果三年內不進行股權激勵，將會注銷回購股份。

扣非凈利潤連續(xù)5年虧損

1985年，高偉來到海派文化的發(fā)祥地——上海，拜師王章榮學習海派家具制作技藝。1992年，高偉創(chuàng)辦“亞振”品牌，專注于中高端海派經典及海派現(xiàn)代家具產品的研發(fā)、生產和銷售及專屬定制服務，定位高端家居品牌。

經過20多年發(fā)展，亞振家居在上海、北京、深圳等全國近80家城市開設上百家品牌店，并在2016年底登陸上交所主板。

亞振家居在上市前的3年間，業(yè)績就幾乎停滯。事后來看，那已是其巔峰。亞振家居上市至今營業(yè)收入連續(xù)6年下降，扣非凈利潤連虧5年，2020年因為連續(xù)兩年凈利潤為負一度被ST。政府對亞振家居補貼7113萬元，才免除了退市風險，而正常情況下亞振家居每年與收益相關的政府補助是數(shù)百萬元。

家居作為房地產相關行業(yè)，近年來行業(yè)上市公司業(yè)績普遍表現(xiàn)亮眼，只有亞振家居獨立于行業(yè)走勢之外，業(yè)績一直下跌。數(shù)據(jù)顯示，亞振家居2022年營業(yè)收入僅2.37億元，較2016年下降57.83%。

大河財立方記者以投資人身份致電亞振家居，公司證券部稱，家居行業(yè)競爭激烈，公司主做中高端產品，公司受眾群體比較窄。雖然嘗試轉型，做了符合年輕人特性的產品，但需要市場培養(yǎng)過程，公司在經營方面也有需要改進的地方。另外，由于公司采取線下門店經營，近三年由于疫情原因使得門店短暫停業(yè)，導致業(yè)績相對不佳。

亞振家居銷售主要采取直營和加盟的模式開設線下品牌店，2022年使用權資產(租賃房屋)1.03億元。由于公司走高端路線，所以門店面積較大和裝修成本較高。2022年亞振家居共15家直營門店，相較于2016年減少13家。2022年租賃費用、銷售費用折舊、裝修費支出4212萬元，相較于2016年減少2476萬元。2022年此部分支出占營收的17.78%，相較于2016年增加6.43%。

2022年，亞振家居員工人數(shù)1090人，相較于2016年上市時減少782人，下降41.77%。2022年，亞振家居支付給員工以及為員工支付的現(xiàn)金為1.27億元，占營業(yè)收入的53.63%，相較于2016年的1.53億元僅下降17%。

人員成本和固定資產成本下降幅度遠低于營收下降幅度導致亞振家居毛利率持續(xù)下滑。2022年，亞振家居的毛利率僅有39.85%，較上市時下降18.97%。

兩次重大資產重組 皆告失敗

2018年，亞振家居實現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，同比下降27.18%，當期凈利潤虧損0.86億元，是亞振家居上市以來首次虧損，股價也從31元一路下跌至8元。

在業(yè)績下滑和股價下跌的雙重壓力下，亞振家居選擇進行并購重組提振業(yè)績。但遺憾的是，亞振家居兩次重大資產重組均以失敗告終。

2018年6月，亞振家居發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金加發(fā)行股份方式收購主營門窗設計、生產、安裝的江蘇新品一鋁業(yè)有限公司65%股權。2018年10月，亞振家居與江蘇新品一因盈利預測和估值未能達成一致而終止重大資產重組。

2020年1月6日，亞振家居發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份不超過60%其余以現(xiàn)金方式，10億元估值并購勁美智能100%股權。

勁美智能從事公寓家具及軟體家具、全屋板式家具產品的研發(fā)、生產與銷售。亞振家居稱，本次交易是上市公司立足主業(yè)，踐行拓展新領域，尋找新的利潤增長點、嘗試新型業(yè)務而邁出的堅實一步。

而亞振家居2019年凈資產僅有6.46億元、賬面貨幣資金9121萬元，連續(xù)兩年虧損被ST。此時選擇以10億元價格收購勁美智能，普遍不被市場認可。

據(jù)信息披露，勁美智能2018年、2019年營收分別為4.48億元、2.94億元;凈利潤分別為7100萬元、4533萬元，營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑。

此次收購也引發(fā)上交所問詢函，要求亞振家居披露本次交易的協(xié)同效應的具體表現(xiàn)和實現(xiàn)方式;溢價541.62%收購勁美智能的原因和合理性等。

2022年6月，亞振家居發(fā)布公告，由于受新冠疫情和資本市場情況變化等影響，已不再適合推進重組，決定終止。而直到終止，亞振家居也未回復上交所問詢函。

除兩次重大資產重組外，亞振家居還在2021年控股投資亞振鉆石，生產CVD金剛石和培育鉆石，2019年與上海復地產業(yè)發(fā)展集團合作開發(fā)如東縣三號街區(qū)項目，均未對業(yè)績變動產生實質性影響。

2023年，疫情的影響已經消散，但亞振家居經營業(yè)績還在持續(xù)惡化。據(jù)亞振家居2023年一季報數(shù)據(jù)披露，當期實現(xiàn)營業(yè)收入4629萬元，同比下滑11.25%;凈利潤虧損2712萬元，同比下滑26.05%。

持續(xù)虧損使亞振家居經營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)流出，公司現(xiàn)金流持續(xù)萎縮。公司從2020年開始向銀行借款，2022年亞振家居賬面現(xiàn)金僅剩4746萬元，短期借款4501萬元。公司資產負債率從上市時的16.96%逐步提高至現(xiàn)在的37.51%。

如今房地產遇冷，行業(yè)未來發(fā)展更加舉步維艱，在經營短期無扭轉跡象的現(xiàn)狀下，通過資本運作則成為其扭轉困境的方式之一。

亞振家居證券部人員也表示，2022年4月社會消費品零售總額家居類環(huán)比下降18.66%，經營環(huán)境依舊不好。未來公司會進一步降本增效，降低庫存壓力。如果有質地好，能夠業(yè)務互補的公司，也很樂意進行并購重組。

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