焦點日報：夫妻肺片毛利腰斬、凈利潤下跌超三成，紫燕食品上市首張成績單蘊含“百味”

【大河財立方 記者 賈永標】被稱為“夫妻肺片第一股”的紫燕食品近日交出了上市后的首份成績單。

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年報顯示，紫燕食品2022年實現營業收入36.03億元，同比增長16.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.22億元，同比下降32.28%。值得注意的是，這也是其凈利潤連續第二年下滑。

“紫燕食品剛上市不久，又在進行全國化布局，疊加疫情因素，對公司毛利的蠶食會比較嚴重。”4月23日，中國食品產業分析師朱丹蓬在接受大河財立方記者采訪時表示，對于該企業而言，全國化布局效果和創新升級迭代應該是未來發展重點。

上市首份成績單“增收不增利”

2022年9月26日，上海紫燕食品股份有限公司在上海證券交易所上市，成為繼絕味食品、周黑鴨、煌上煌之后上市的第四家鹵味企業，因此也備受外界關注。

4月21日，該公司披露了上市后的首份年報：2022年實現營業收入36.03億元，同比增長16.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.22億元，同比下降32.28%;基本每股收益0.583元;全國門店總數5695家，同比增長10%。公司擬向全體股東每10股派現金紅利7.5元。

資料顯示，紫燕食品是國內規模化的鹵制食品生產企業，主營業務為鹵制食品的研發、生產和銷售，主要產品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產品以及蔬菜、水產品、豆制品為原材料的鹵制食品，應用場景以佐餐消費為主、休閑消費為輔，主要品牌為“紫燕”。

從具體數據來看，2022年紫燕食品銷售費用同比增長39.91%至1.4億元。對此該公司稱，這主要是因為市場開拓、品牌推廣等原因增加了銷售費用。公司研發投入合計845萬元，研發投入總額占營業收入比例為0.23%。

產能方面，2022年，該企業寧國工廠年產量達33800噸，武漢工廠年產量達10600噸，山東工廠年產量達8500噸，連云港工廠年產量達6900噸，重慶工廠年產量達6200噸。目前正計劃籌建海南工廠，輻射南部區域。

“增收不增利也是一種常見的現象，因為紫燕食品剛剛上市不久，而且又在大力布局全國市場。”朱丹蓬表示，隨著企業不斷完善線上線下的全渠道網絡建設，未來利潤還存在一定的回升空間，其中全國化效果和創新升級迭代是關鍵點。

大單品“夫妻肺片”毛利率腰斬

雖然“紫燕百味雞”的招牌遍布各大城市，但事實上，該公司的暢銷大單品不是雞，而是“夫妻肺片”。

財報顯示，2022年紫燕食品僅“夫妻肺片”營業收入就達到了10.94億元。不過值得注意的是，該產品的毛利率僅為10.21%，毛利率比上年減少13.06個百分點。

從市場情況來看，華東區域依然是紫燕食品的大本營，去年收入為25.87億元，占比達71.80%，其次是華中市場，收入為3.88億元，占比僅為10.77%。紫燕食品在線上渠道的布局較少，去年收入僅為727.51萬元，占比僅為0.20%。

年報披露，紫燕食品主要采用以經銷為主的連鎖經營模式，截至2022年12月31日，紫燕食品共在上海及武漢等地區開設了29家直營門店。此前紫燕食品公司副總桂久強曾表示，要做鹵味行業里的星巴克，每年新開1000家店，到2025年開到10000家。

紫燕食品也提到，公司的鹵制食品以鮮貨產品為主，保質期較短，產品質量控制要求相較于包裝產品更為嚴格，對原材料供應、加工生產、運輸及存儲條件、終端銷售等環節均提出了更高的要求。如果未來公司運營過程中任一環節出現疏忽而引致食品質量或食品安全問題，將會對公司的品牌形象和經營業績產生不利影響。

這種模式也的確給紫燕食品帶來了安全隱患。2021年9月，紫燕百味雞在上海滬光路的一家門店曾因為被拍到老鼠在食品柜亂竄，登上了熱搜。對于如何在食品安全方面加強管理，大河財立方記者通過電話、郵件聯系紫燕食品，截至發稿時暫未收到正面回復。

鹵制品行業集中度仍待進一步加強

紫燕食品上市后，為當前國內鹵制食品行業帶來了一些新的水花。在行業人士看來，鹵制食品行業經過多年的發展，仍存在大量市場份額由非品牌化的小型加工生產商分攤的情形，規模以上生產企業數量較少，市場較為分散。

根據艾媒咨詢公開數據，預計2023年中國鹵制品行業規模達4051億元，預計2021年~2023年CAGR為10.86%。根據Frost&Sullivan統計數據，2023年佐餐鹵制食品的市場規模預計將達到2239.60億元，2021年~2023年復合增長率為11.10%，到2025年規模可達到2799.32億元，2020年至2025年復合增長率為11.40%。

東方證券研究指出，鹵味品牌開店穩步推進;店效在疫后出行恢復的推動下，修復穩健;鴨副成本在下游需求回暖、上游飼料物運價格回歸的背景下，有望逐漸回落;在外部環境支撐下，預計各品牌的全年補貼促銷費用也應有收斂。同時在長期角度，因鹵味產品生命力強，龍頭在行業出清后有望獲得更高份額，成長性仍充足。

不過這并不意味著頭部品牌可以高枕無憂。其中絕味食品雖然還未披露年報，但已經預告凈利潤較上年度同比下降 73.49%~77.57%。紫燕食品也提到，如果公司不能在技術、成本、品牌等方面繼續保持競爭優勢，公司的行業地位和市場份額將面臨一定的風險，進而對公司的經營業績產生不利影響。

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