A股2021年報業績探秘：虧損企業數量、占比創新高 誰在回暖？

隨著業績披露窗口期的到來，預先展示2021年經營成績單的上市公司在日益增加。

經濟觀察報記者根據數據統計發現，截至2月17日，A股4000余家上市公司中已經有超2548家上市公司發布了2021年的業績快報。整體來看，有1159家上市公司發布了略增或預增的成績單，占比45.49%；289家公司扭虧為盈，占比11.3%。值得注意的是，在披露了業績快報的2500余家公司中，有690家企業預告在2021年經營虧損，占比27%，其中有371家企業為首次公告虧損，這一數量和占比在近十余年來處于高位。

分行業來看，周期行業回暖，整體上電子通信、化工、煤炭、有色金屬等凈利潤漲幅喜人，而自去年下半年起頻繁爆雷的房地產行業則遭遇了業績滑鐵盧，除此之外，軟件服務、零售、基建設施、電力和農業特別是養豬企業業績承壓。

近兩個月以來，酒店及餐飲、建筑裝飾、煤炭開采加工、公路鐵路運輸等板塊漲幅居前，近60日內漲幅均在10%以上，這些板塊恰在2021年報業績預告中有著不錯的表現。

近三成企業虧損

在已經公布業績預告的2548家上市公司中，業績預告正面的公司合計1476家、占比58%，包括預增954家、扭虧289家、略增205家和續盈28家；業績預告負面的公司合計1072家、占比42%，包括首虧371家、續虧319家、預減300家和略減82家。

中金研報數據顯示，2020年年報業績預告正面、負面和不確定的上市公司分別為1464家、1032家和20家，占披露了當期業績預告上市公司的比例分別為58%、41%和1%。對比看，2021年業績預告正負面分布情況與2020年基本一致，負面占比仍處于近年來較高水平。

值得注意的是，在58%企業交出正面成績單的同時，虧損企業規模在擴大。數據顯示，無論是690家的虧損數量還是27%的占比，這一組數據均達到近年新高，企業盈利壓力明顯。虧損的絕對金額方面，根據預虧金額上下限，690家預虧企業合計虧損總額在5139億-6197億元，平均每家企業虧損7.45億-8.98億元。

上述中金研報數據顯示，2016-2017年由于供給側改革帶動中上游行業盈利全面改善、虧損面大幅下降，2018年大規模商譽減值侵蝕下業績預告虧損的企業占比較2017年增長超過一倍，2019年商譽減值風險暴露仍然持續，同時疊加宏觀經濟下行、行業競爭加劇等因素影響，2020年受到疫情沖擊，虧損企業數量和占比持續增長。2021年業績預虧企業數量和占比均達到十余年年來新高，占比甚至超過了2008年金融危機時期25%的水平，表明盈利壓力突出的上市公司群體仍在進一步擴容。

誰在虧損？

公布業績預告的2548家上市公司里的預虧企業名單中，電信服務業、房地產、公用事業是重災區，虧損企業所占行業預披露總比例均在40%以上，電信服務業更是有五成企業預告虧損。除此之外，日常消費、可選消費虧損企業占比也在35%以上。

去年下半年以來，房地產行業頻頻爆雷，因此，行業業績預告正面占比下滑，負面和虧損占比上升，歸母凈利潤由正轉負。中金研報數據顯示，行業虧損金額占上年末凈資產的比例為10%左右，虧損原因主要包括行業景氣度下行、竣備項目數量減少、銷售盈利空間下滑、計提存貨和長期應收款減值準備、商業地產項目受疫情影響、財務費用增長、其他非房業務影響等；公用事業行業持續走弱，預虧企業數量明顯增加，除受到新簽訂單數量減少和工程施工進度放緩等經營層面因素影響外，超8成預虧都在公告中提到資產減值計提，部分可能與地產客戶回款質量下降甚至出現逾期有關。

年報業績預披露數據中可窺見，虧損企業占比增加，企業盈利壓力凸顯，呈現出明顯的行業特點。

地產行業之外，養豬行業和受疫情影響較大的航運等板塊也在2021年面臨著巨大壓力。

具體來看，蘇寧易購以-433億至-423億元的預計虧損額坐上了2021年A股“虧損王”的交椅。除此之外，與華夏幸福(-391億至-331億)、正邦科技(-182億至-197億元)、中國國航(-170億元至-145至)、溫氏股份(-138億元至-130億元)、中國東航(-122億至-147億元)、南方航空(135億元至-110億至-)、藍光發展(-120.37億元)、華能國際(-117億元至-98億至)和百濟神州-U(-110.12億元至-85.42億元)則成為預虧數額最高的十家公司，創下了A股虧損史上的新高。

2022年1月28日，三大航空公司相繼發布業績預告，不出意外，三家公司都交出了百億以上的虧損成績單。國際航空運輸協會(IATA)2021年10月發布的報告預測，受疫情影響，2021年全球航空業預計將凈虧損518億美元。

春秋航空在公告中表示，公司于上年同期對聯營企業春航日本長期股權投資確認投資虧損并計提減值，致使公司2020年年度發生虧損；2021年，在“動態清零”政策環境下，國內疫情得到顯著控制，各地政府將疫情常態化防控落到實處。雖然二季度末開始，德爾塔和奧密克戎變異毒株接連造成境外輸入壓力劇增，國內疫情多次反復，公司主要運營基地上海、深圳、石家莊、沈陽、蘭州、寧波、揚州、大連等地均受到不同程度影響，使得公司日常經營持續承壓。但這已較2020年有所改善，春秋航空表示，2021年，公司可用座位公里、旅客運輸量、客座率水平較2020年分別上升9.6%、14.6%和3.2%，同時非油單位成本同比下降，客公里收益也實現同比上升。

已經持續了44個月之久的豬周期仍未給相關概念股帶來希望。除溫氏股份、正邦科技外，新希望(預虧86億至96億元)和天邦股份(預虧35億至40億元)也披露了巨虧的成績單。有分析人士表示，按照目前能繁母豬產能的調減節奏推算，豬肉供需可能到2023年第一季度才會回到較為均衡的狀態。

誰在回暖？

哪些行業業績會有超預期表現呢？市場已經做出了選擇。近5個交易日以來，金屬、材料、醫療服務、教育、環保等行業漲幅居前，而這在業績預告中也有所體現。

數據顯示，超預期個股主要分布在材料、煤炭、電子、化工、電力設備等行業。在業績正面預喜的公司中，材料、能源、金融領域占比在五成以上，此外，醫療保健、信息技術、工業預喜占比也在四成以上。

2021年，周期板塊在經濟復蘇、需求回升及原材料價格上升的情況下，盈利普遍好轉。但第四季度業績表現分化趨勢加大，煤炭板塊多數公司年報均符合或超預期，且業績環比向上的動能有所延續，而鋼鐵板塊過半數企業業績預告不及預期。

中泰證券研報在分析行業業績表現時表示，2021年第四季度部分原材料價格回落，一定程度上緩解了中游制造板塊的成本壓力。電力設備、機械設備等高端制造維持盈利增長。而受成本壓力及疫情復發導致需求端受挫的雙重影響，食品飲料行業增速放緩，消費板塊內部業績表現也出現明顯的分化。疫情中，醫藥行業利潤增速表現最佳，家電行業中新興品類家電與傳統家電均貢獻出了業績增量。

2021年，證券板塊的業績并不難看。9家披露了業績預告的證券公司中，全部預喜，中原證券和東方證券凈利潤變動幅度更是高達100%。

自去年7月以來一路下探的醫藥生物板塊，業績出現分化。238家醫療保健行業公司中，48.2%的企業業績預增或略增，25%的企業預告虧損。

從企業性質角度來看，國企盈利改善，非國企盈利弱化，不同企業性質之間分化加大。中金公司研報數據顯示，國企2021年業績預告歸母凈利潤同比增長104%，較2019年的-16%和2020年的-20%大幅改善。2021年預告凈利潤/上年末凈資產為7%，高于2019年的2%和2020年的5%。非國企2021年業績預告歸母凈利潤同比變化幅度為-117%，較2019年的17%和2020年的-64%持續弱化。

中泰證券研報分析認為，從業績超預期的板塊分布角度來看，超預期個股(即業績預告凈利潤大于一致預期的公司)主要分布在煤炭、銀行、電子、化工、電力設備行業。從大類風格層面來看，上游周期板塊的業績表現>中游制造>下游消費。2021年四季度，上游周期、中游的高端制造業績同比也持續高增，中下游行業盈利承壓的趨勢在放緩、但內部業績的分化依然比較明顯。

（文章來源：經濟觀察網）

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