IPO觀察|瑋碩恒基業績下滑背后：外銷占比較高、公司議價能力弱

近年來，電子設備智能化的興起為消費電子行業提供了新的增長動力，在此背景下，相關領域的企業也正尋求突破，紛紛搶灘資本市場。近日，在新三板掛牌的瑋碩恒基正謀求創業板上市，于明日面臨上會大考。

據了解，瑋碩恒基的主營業務為消費電子精密轉軸產品的研發、生產和銷售。

【資料圖】

已連續三年營收凈利雙增

今年業績卻不增反降

從財務數據上看，2019年-2021年及2022年1-6月，瑋碩恒基分別實現營業收入31,012.78萬元、55,927.19萬元、69,786.88萬元、29,374.62萬元，實現凈利潤3,409.43萬元、7,775.07萬元、9,757.49萬元、4,063.44萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,308.12萬元、8,688.23萬元、8,770.51萬元、4,172.86萬元。

可以發現，該公司在2019年-2021年，已連續三年營收凈利潤雙增，然而，進入2022年后，瑋碩恒基似乎境況有所不同。2022年1-6月，瑋碩恒基實現營業收入29,374.62萬元，同比下滑24.42%，扣非后歸母凈利潤4,172.86萬元，同比下滑28.49%。

公司2022年度預計營業收入為57,000-62,000萬元，較2021年度變動-18.32%至-11.16%，歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為7,200-7,800萬元，同比變動-25.50%至-19.29%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為7,200-7,800萬元，同比變動-17.91%至-11.07%。

需要指出的是，業績下滑是創業板上市委關注的重點之一，比如興禾股份、電旗股份、恒泰萬博、偉康醫療等今年創業板IPO上會被否的企業，均被上市委關注業績下滑。

業績下滑背后：

外銷占比較高、公司議價能力弱

為何在連續三年奪下靚麗成績單后，瑋碩恒基的業績便開始走下坡路？

從客戶層面看，筆記本電腦的代理工廠主要集中在廣達、仁寶、聯寶、緯創、和碩、英業達等幾家主力代工廠商，也因此瑋碩恒基的客戶相對集中。在報告期各期，公司來自前五名客戶的銷售額占當期營業收入比重分別為67.49％、65.47％、62.42％和66.19%，其中第一大客戶的收入占比分別為16.31％、15.09％、18.4％和20.29%。

客戶的高度集中導致瑋碩恒基的議價空間較小，招股書來看，報告期內，單軸轉軸的平均價格由2019年時的5.02元下降至2021年的4.76元，雙軸轉軸的平均價格也由2019年的27.84元下降至2020年的25.1元，2021年略微回升至25.67元。從而也使得其毛利率波動較大，報告期各期，公司主營業務毛利率分別為27.95％、34.45％和28.44％、24.77%。

客戶集中度高還導致其應收賬款高企，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別約為1.28億元、2.56億元、2.05億元和1.97億元，占流動資產比例分別為64.75％、64.78％、48.84%和47.20%。

另外，公司的外銷收入占比也較高，分別為63.6％、67.89％、78.04％。近年來，國際競爭環境日益復雜，國際貿易保護主義與日俱增，我國與其他國家的貿易摩擦有所增多，加之國際疫情仍存不確定性，瑋碩恒基若是過度依賴外銷，未來業績表現也存不確定性因素較多，或會影響該公司發展。

此外，業內人士分析，筆記本電腦行業在經歷2021年出貨量高速增長后，預計2022年整體出貨量有所放緩，這瑋碩恒基未來或將面臨業績下滑的風險。

研發人員本科以上學歷僅有16人

創業板定位遭質疑

企業的發展往往與公司的核心競爭力有關，這通常表現在公司對研發投入的力度上。而創業板主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。登陸創業板的企業，需要具有創新性。而瑋碩恒基作為一家擬創業板上市的企業，其研發能力也會引發市場關注。該公司的實際情況又如何呢？

從研發人員上看，截至2022年6月30日，瑋碩恒基共有研發人員130人，其中本科及以上學歷僅有16人，占比為12.31%。值得一提的是，瑋碩恒基不光大部分研發人員學歷不達本科，而且其4名核心技術人員中，1人為大專學歷，剩余3人為專科學歷。但瑋碩恒基卻在招股書表示，其培養出了一支實戰經驗豐富的技術團隊，研發人員具有豐富的專業理論知識和實踐操作經驗，技術素質較高，人員架構合理。此描述似乎與實際數據有所出入。

從研發投入來看，瑋碩恒基研發費用分別為1,422.46萬元、2,267.21萬元、2,965.52萬元和1,193.16萬元，研發費用占當期營業收入的比例分別為 4.59%、4.05%、4.25%和4.06%。而專利方面，公司及子公司目前共擁有120項專利，其中發明專利僅6項。

瑋碩恒基招股書

另外，瑋碩恒基的高新資質并不穩定，最近一期研究開發費用總額占同期銷售收入總額的比例僅為4.06%，僅略高于高新技術企業認定標準，同時大大低于同在創業板上市的可比公司。

在兩輪問詢中深交所都對公司是否符合創業板定位提出了質疑——公司轉軸產品生產工藝以人工組裝為主，自動化程度不高，生產效率較低，深交所要求公司說明產品組裝以人力為主的原因，以及業務實質是否為外購零部件進行組裝。

內控管理不嚴

信披違規遭監管警示

內控管理方面，瑋碩恒基仍有所欠缺。

據了解，2018年5月起，瑋碩恒基曾在新三板掛牌。2020年5月27日，全國股轉公司向瑋碩恒基及時任公司董事長周芝福、時任公司財務總監楊勇出具《關于對昆山瑋碩恒基智能科技股份有限公司及相關責任主體實施口頭警示的送達通知》(公司監管一部發[2020]監管128號)。主要內容為：公司在2020年4月22日披露了前期會計差錯更正公告，對2018年財務報告進行追溯更正，構成信息披露違規。

另外，瑋碩恒基對下屬子公司在報告期內受到行政處罰事項未披露任何信息。

浙江瑋碩恒基智能科技有限公司（以下簡稱“浙江瑋碩”）是瑋碩恒基的全資子公司之一。根據善衛職罰[2019]003號行政處罰信息顯示，2019年9月嘉興鵬超制衣有限公司（浙江瑋碩曾用名）安排有職業禁忌的的勞動者從事禁忌作業，被浙江省嘉興市嘉善縣嘉善縣衛生健康局處以行政處罰一次，并處罰款5.5萬元。瑋碩恒基似乎再次涉嫌信息披露違規。

另外，瑋碩恒基的高管履歷也有矛盾之處，招股書披露，公司董事葛建剛于1991 年 7 月至 2014年1月，任上海汽車變速器有限公司財務主管，但據上海汽車變速器有限公司工商信息顯示，該公司成立于2008年。這似乎存在高管履歷披露瑕疵。

來源：wind

業內人士表示，“近幾年，有關部門對上市公司的監管趨嚴。擬IPO公司更要完善自身內控管理，才能更好在資本市場立足。”

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