零食江湖格局生變：昔日龍頭三只松鼠陷入轉型陣痛，誰在趁勢而上？

存量市場下，休閑零食行業的“混戰”仍在繼續。近期，絕大多數A股上市公司三季報披露完畢，零食行業10家公司前三季度業績表現整體延續了此前的分化狀態。

不過，銀柿財經注意到，與半年前相比，零食行業的競爭格局已悄然改變，競爭激烈程度可見一斑。

三只松鼠“調轉車頭”

【資料圖】

同花順iFinD數據顯示，申萬三級零食行業上市公司前三季度實現營收合計276.61億元，同比減少2%，實現歸母凈利潤15.36億元，同比減少15%。

三只松鼠（300783.SZ）的業績下滑是行業整體業績表現不佳的重要原因。從營收規?？?，以線上業務發家的三只松鼠，在過去幾年互聯網紅利集中釋放的過程中，逐步成為休閑零食行業當之無愧的“龍頭”。2021年，三只松鼠全年收入約97.7億元，緊隨其后的是良品鋪子（603719.SH），全年收入約93.24億元。但對三只松鼠而言，此前粗放的經營模式所帶來的問題逐步暴露，食品安全輿情事件頻發，疊加品牌營銷上的負面新聞，數據顯示，三只松鼠2021年第四季度凈利潤已呈虧損狀態。此后2022年一季度，公司的營收和凈利潤雙雙同比下滑。

和2022年一季度業績下滑的消息幾乎同時發布的，還有三只松鼠的一份轉型公告。在公告中，三只松鼠表示，未來將“聚焦堅果產業，打造多品牌模式，逐步向健康化、數字化、全球化邁進”，公司方面表示，這次轉型，意味著松鼠以電商為核心的創業時代結束，同時以堅果供應鏈為核心和全渠道、多品牌布局的壯年時代開啟。

談到轉型對業績可能產生的影響時，三只松鼠稱，隨著轉型升級舉措的推行，門店體系戰略調整、聚焦堅果戰略下優化SKU（單品）以及加大科研投入、分銷渠道拓展和供應鏈建設均將會對公司短期業績造成影響。

正如公司所預計的那樣，三只松鼠2022年以來業績持續萎靡不振。前三季度，三只松鼠實現營收53.33億元，同比減少24.57%，實現歸母凈利潤約9300萬元，同比減少78.86%，扣非歸母凈利潤更是同比接近腰斬。公司對此解釋稱，利潤下滑主要系戰略轉型階段性收入和毛利波動，同時加大堅果品類宣傳力度增加費用所致。

廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬認為，全產業鏈的布局是三只松鼠的必經之路，但自建工廠難免會占用一定資金，這考驗著三只松鼠的資金鏈能力。

全渠道、全產業鏈成為趨勢？

縮減SKU、在全渠道進行更加精細化的布局似乎成為趨勢。

從三季度業績看，三只松鼠遭遇轉型陣痛的同時，鹽津鋪子（002847.SZ）、來伊份（603777.SH）、勁仔食品（003000.SZ）等的業績尤其是凈利潤水平實現了可觀增長，營收規模不及三只松鼠一半的鹽津鋪子卻實現了超過三只松鼠兩倍的歸母凈利潤。

鹽津鋪子前三季度實現營收19.7億元，同比增加21.01%，實現歸母凈利潤2.19億元，同比增加182.85%；對業績增長原因，鹽津鋪子在季報中表示，主要系公司聚焦五大核心品類，產品全規格發展、全渠道覆蓋。公司銷售產品和銷售渠道實現結構性持續優化，核心品類全渠道拓展實現穩健增長。

鹽津鋪子曾在接受投資者調研時表示，公司在精簡SKU的情況下銷售規模仍保持穩定增長原因包括“優化散裝稱量產品和拓展定量裝產品分別精準投放不同渠道進行差異化競爭”、同時“狠抓供應鏈做大單品取得成本優勢”等。

來伊份在半年報中回顧上半年經營情況時同樣提到了“全渠道”概念以及基于線下店的社區團購方式對公司業績的促進。公司表示，通過構建全渠道一體化大平臺及有效的信息化系統，公司實現了線下線上商品、營銷以及供應鏈管理等全方位的業務融合；在多地疫情反復的情況下，公司千家門店閉店，通過APP提供社區團購等方式支援政府抗疫，通過團購和分享裂變賦能連鎖門店經營工具快速拓展新用戶，成為業績新增長方向。

勁仔食品認為，公司前三季度的業績增長是推行大包裝產品策略、開發及優化經銷商、終端市場建設以及新產品推廣導致收入增加所致。據悉，過去勁仔食品的魚制品在傳統渠道多是放在貨架底端拆開售賣；公司方面指出，大包裝新品一方面提高了每次的客單價，另外也可以適配更多的銷售渠道，以及覆蓋更多的人群。

值得注意的是，鹽津鋪子和勁仔食品自身都具備完整的產業鏈，三只松鼠聚焦堅果的同時，在供應鏈上也進行了投入，2022年4月份，三只松鼠開工建設第一座每日堅果示范工廠，截至三季度末，共計六條產線36套設備已全部正式投產。

在三只松鼠進入低迷期后，營收水平躍至行業第一的良品鋪子業績表現也不容樂觀。前三季度，良品鋪子實現營收70.03億元，同比增加6.61%，歸母凈利潤2.87億元，同比減少8.84%，扣非凈利潤同比減少10.69%，銀柿財經注意到，這已經是良品鋪子自2021年年報開始第四份定期報告扣非凈利潤同比下滑，同時公司營收增速也明顯放緩。

但和上述幾家公司不同的是，良品鋪子除了同樣強調全渠道布局，在縮減SKU或布局食品制造等方面尚無類似舉措。公司在2021年年報中列示的經營計劃和2020年較為接近，仍主要強調產品研發創新、全渠道發展以及供應商協同等，考慮到2022年來凈利潤的持續下滑，公司未來將采取什么樣的措施應對？對此記者詢問了良品鋪子方面，截至發稿尚未得到回復。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，休閑零食賽道會向著更加專業化和垂直化的方向發展，不同企業根據自己的稟賦的不同，會不斷進行市場拓展，以此獲得更多的市場影響力和競爭力。

無論是三只松鼠和良品鋪子，還是鹽津鋪子、來伊份和勁仔食品等，除了面對行業老玩家的競爭，各類新晉網紅零食品牌的沖擊也不可小覷。堅果炒貨行業連鎖品牌薛記炒貨、新鮮零食炒貨品牌熊貓沫沫、零食集合店零食很忙等2022年來均曾引起資本和市場關注。未來，休閑零食行業格局將如何演變，老玩家們將如何在資本市場講出新故事，銀柿財經將持續關注。

標簽： 三只松鼠