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近月領先指數回落,遠月指數小幅回升,短期經濟修復壓力較大。
9月近月領先指數下滑,我們認為未來三個月經濟修復壓力較大,工業增加值同比預計呈回落態勢。同時,剝離了部分基數影響之后的四季度實際GDP增速大概率繼續回落,這背后主要來源于房地產需求低迷、投資放緩以及出口的快速下滑,往年的“金九銀十”恐難出現。
9月遠月領先指數在底部小幅回升,提示未來8-10月,經濟動能仍然有望改善。23年整體經濟仍將繼續修復,這一過程中,明年年中資金利率都可能維持偏低位置。保守估計下,當前一系列穩增長政策的傳導效果將至23年一季度末二季度初顯現。
迷你高頻領先指數(Mini-LEI)顯示,9月工業增加值將有所回落。
開工率方面,高頻指標環比內部分化明顯,上中游開工率環比多數回升。
工業生產方面,鋼鐵產能環比整體改善,焦煤和電解鋁環比有所下滑。
汽車銷售、房地產和出口高頻數據環比呈現明顯下降趨勢。
細分上下游指數顯示,中上游景氣緩慢修復,房地產疲軟和出口需求低迷,未來3個月內流動性環境將保持合理寬松,融資環境仍友好。
上中游方面:上游大宗產品產能增速回升,上游生產端景氣修復。汽車制造、機械設備延續上游景氣回暖。隨著政策持續發力,中游基建生產活動活躍程度有望延續景氣。
房地產方面:在銷售低位嚴峻的背景下,房地產領先指數顯著下行。需求端增長乏力,房地產行業在保交樓緩慢進展、居民收入下滑和停貸事件三重沖擊下,居民投資意愿持續下滑;地產銷售數據持續偏弱,供給端也缺乏信心。預計短期房地產行業仍將承壓。
出口方面:出口需求呈現下降趨勢,成為經濟承壓的另一個重要來源。進出口領先指數走低,主要源于國內出口同比增長下行幅度擴大。預期四季度受到海外經濟景氣下滑影響,出口恐進一步下滑。
融資環境方面:多項流動性領先指數均出現修復趨勢,提示未來幾個月內流動性環境將持續合理寬松。
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