環球快報:引入做市商 強化科創板價值發現功能

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證券時報記者 程丹

近日，科創板首批8家做市商確定，作為科創板建設中的重要交易制度安排，做市商機制的引入有助于提升科創板股票流動性，增強市場韌性，強化科創板的價值發現功能，從而引導資金更好地服務于真正具備科創屬性與研發能力的高技術企業，促進國家科技產業發展。

做市交易業務，是指符合條件的證券公司，按照規定和做市協議約定，為股票提供雙邊持續報價、雙邊回應報價等流動性服務的業務。當前，成熟的資本市場均采用競價與做市商相結合的混合交易模式。實踐證明，此交易制度有利于聚集流動性，給投資者相對更優的交易體驗。

科創板自開市以來，穩步試點注冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，各項制度安排經受住了市場檢驗，為引入做市商機制創造了良好的條件。當前，科創板市場規模不斷擴大，大量中小科創公司上市，但市場交易活躍度有分化趨勢，價值發現、資源配置、持續增長的良性循環依然有進一步挖掘的空間，做市商業務制度的引入，讓做市商既作為市場重要參與者積極提供流動性，進一步活躍交易，又作為具備專業能力的價值發現者，積極糾偏非理性交易并向合理價值引導，促進科創板持續健康發展。

實際上，科創板并不是“第一個吃螃蟹的”，銀行間債券市場以及新三板市場的創新層和基礎層均引入了做市商制度。就新三板而言，當時引入做市商，意在活躍市場，穩定報價，現已初現成果。相比新三板，科創板做市券源更為豐富，市場規模更大，做市商能夠更容易通過專業估值推動股票價格更趨近實際價值。

科創板做市制度兼具創新性和挑戰性，也給券商帶來了發展機遇?？苿摪遄鍪袠I務有助于增加券商和科創板上市公司的黏性，券商在跟隨公司發展的同時，可以衍生更多業務收入。同時，也改變了過去券商偏通道的傳統業務模式，對券商的風控能力、資本實力、內控機制等提出了更高要求，需要通過整合資本+投研+交易優勢，優化盈利模式，豐富利潤來源，成為綜合金融服務商。

除了首批落地的做市商外，當前仍有多家券商在排隊等待下一批的科創板做市商資格，可以預見，未來將有越來越多的券商加入該行列，成為增強市場穩定性，激發科創板活力的“關鍵因子”，為全面注冊制的推進做好準備。

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