訊息：零跑汽車港交所遞表，搶占新勢力第4張門票？背后VC/PE機構陣容豪華

又有造車新勢力即將登陸港股。

港交所文件顯示，9月18日，浙江零跑科技股份有限公司向港交所遞交上市申請，聯席保薦人為摩根大通、中金公司、花旗、建銀國際。這是“蔚小理”之后，第四家即將登陸港股的造車新勢力公司。

成立于2015年的零跑汽車，主要聚焦于價格介于人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場，目前已躋身國內造車新勢力頭部。8月，零跑以12525輛的交付量占據新勢力榜單第二。2021年全年，公司合計交付43748輛電動汽車，較2020年增長443.5%。

(資料圖片僅供參考)

根據零跑汽車公布的財務數據，公司2019年至2021年實現營業收入逐年攀升，但與此同時，凈虧損金額也在逐年擴大。公司最新披露的資料顯示，預計2022年將錄得重大凈虧損及經營現金流出。

作為造車新勢力中的一員，零跑汽車在IPO之前一直都是資本的寵兒。公開資料顯示，零跑汽車在成立的6年間獲得了累計120億元融資，背后投資機構覆蓋VC、PE和產業資本。一邊是“虧錢賣車”，另一邊是銷量攀升，零跑汽車IPO能否為其可持續發展解資金之困？

銷量增速最快

一度占據新勢力榜單第二

創辦于2015年的零跑科技是一家中國領先的智能電動汽車公司，主要聚焦于人民幣15萬元至30萬元價格的中國中高端主流新能源汽車市場。

具體產品方面，零跑汽車于2019年7月開始交付第一款量產車型智能純電動轎跑S01；2020年5月開始交付智能純電動微型車T03；2021年10月開始交付中型智能純電動SUVC11；2022年5月推出一款智能純電動中大型轎車C01。

銷量方面，2021年全年，零跑汽車合計交付43748輛電動汽車，較2020年增長443.5%。2022年上半年交付51994輛智能電動汽車，較2021年同期增長265.3%。今年8月，零跑汽車還以12525輛的交付量占據新勢力榜單第二。根據弗若斯特沙利文的資料，按交付量計，零跑汽車是中國領先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。

零跑汽車招股書顯示，公司自主研發智能電動汽車核心系統及電子部件中的所有關鍵軟硬件。根據弗若斯特沙利文的資料，公司是中國目前唯一一家具有全域自主研發能力的新興電動汽車公司，亦是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司，實現了智能電動汽車所有核心系統和電子部件的自主研發設計與生產制造，打造了智能動力系統、自動駕駛系統及智能座艙系統。

根據招股書，零跑汽車本次IPO募集資金約40%用于研發、約25%用于提升生產能力，約25%用于擴張業務及提升品牌知名度，約10%用于運營資金及一般公司用途。研發方面，零跑科技稱，會繼續快速擴展并升級多元化的產品組合，計劃未來以每年一到三款車型的速度，于2025年底前推出七款全新的純電動車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV 及MPV。這七款新車型將聚焦于中國中高端主流新能源汽車市場，分別在公司的A、C及D平臺上進行開發。

逃不出“燒錢”困境

現金儲備不足亟待IPO“輸血”

同大部分造車新勢力相似，零跑汽車成立至今依然在瘋狂燒錢。

招股書顯示，2019年至2021年期間，零跑汽車總營收分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元，經營虧損7.31億元、8.7億元、28.68億元。公司最新披露的資料顯示，預計2022年將錄得重大凈虧損及經營現金流出。對于持續虧損的原因，零跑科技表示，智能電動車及部件銷售處于早期階段，需加速生產及交付，以實現規模經濟，故銷售成本較高。

毛利率方面，2019年-2021年，零跑汽車毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。對比來看，2021年，理想汽車的毛利率超過21%，蔚來汽車和小鵬汽車毛利率也分別達到了18.9%和12%。毛利率跑輸同行，很重要的原因是零跑汽車的銷量支柱為售價僅7.8萬元的T03車型，其他兩款售價更高的車型則表現一般。業內分析，定價較低，且銷量難以形成規模效應覆蓋物料和制造成本。

“虧錢賣車”離不了現金儲備支持，但零跑的現金儲備卻堪憂。招股書顯示，截至2021年末，零跑汽車當期現金及現金等價物為43.38億元。而造車新勢力蔚小理的現金及現金等價物分別為153.34億元、110.25億元和304.93億元。因此，零跑汽車若能成功赴港上市融資，無疑將減輕目前的資金壓力。

背后VC/PE機構陣容豪華 

估值能否超越“蔚小理”？

據悉，零跑汽車與大華股份淵源頗深。上世紀90年代，朱江明畢業兩年后正式開啟創業之路，從大華股份的聯合創始人、CTO，到跨界闖入新能源汽車行業，創辦零跑科技。因此，相比蔚小理曾經的九死一生，背靠大華股份的零跑汽車在融資方面并未受到太多阻力。

自成立以來，零跑汽車先后完成了七輪融資，公開披露的融資金額已達120.6億元，投資方還包括紅杉中國、中國中車、杭州國資、上海電氣等。值得一提的是，零跑汽車是少有的在Pre-A輪就獲得較高投資額的企業。據媒體報道，零跑在Pre-A輪獲得4億人民幣融資，包括紅杉資本在內共有5名投資者，平均計算，每家大概投了8000萬，接近1億元。這在早期投資中是單筆投資額較大的投資案例。

此外，零跑汽車的A輪融資中，出現了上海電氣、華淩投資等產業資本，零跑汽車的融資因此達到25億人民幣。值得注意的是，華淩投資的背后實則是大華股份，而在上海電氣的朋友圈中，大華股份一直是盟友。不難發現，大華股份是零跑汽車早期發展強大的靠山。

若能成功上市，零跑汽車的市場估值將成為最大的看點。目前，在港股市場上，理想汽車的總市值在2000億港元上下，而美股上，蔚來汽車的市值也在360.42億美元，即2000億元人民幣左右。若零跑汽車估值能站上2000億元人民幣大關，無疑是背后資本的一場盛宴。

但是，零跑IPO聆訊通過不是終點，即便資本市場認可零跑汽車此前的發展成就，也不意味著公司可以“躺平”。零跑汽車董事長朱江明曾說過：“造車就像長跑，過程是漫長的，但我們最不缺的就是耐心，要沿著自研方向篤定而行”。

校對：廖勝超

標簽：