快報：萬億盛況難掩分化格局 ETF“頭部化”越演越烈

中國基金報記者 方麗

股票ETF高歌猛進實現歷史性突破，萬億市場的分化也愈演愈烈。頭部基金公司占據大比例市場份額，中小型基金基本無力對抗；百億級“巨無霸”ETF產品不斷涌現，同時，也不斷有ETF產品陷入“迷你”狀態，面臨清盤危機。

(資料圖片僅供參考)

接受中國基金報記者采訪的業內人士認為，ETF市場快速發展，競爭激烈程度加大，自然會產生巨大的分化。ETF是資源投入型產品，大公司等“頭部玩家”會持續投入，有志于布局ETF的中小型基金公司則力爭在產品創新上實現逆襲。

ETF競爭越來越激烈

股票ETF進入“萬億時代”，輝煌背后是基金公司極其激烈的競爭。

ETF大發展過程中“頭部化”明顯，排在前十的基金公司旗下股票型ETF規模合計超過7500億元，占據75%的市場份額。

華夏基金董事總經理、數量投資部行政負責人張弘弢表示，2021年以來，ETF新發規模超3000億元，新發數量378只，優質賽道對應的ETF產品同質化嚴重。大的ETF管理人利用其規模效應，投入大量資源支持ETF發展，部分中小基金公司面臨嚴峻的競爭壓力。

“ETF產品和ETF管理人的馬太效應逐步顯現，這是市場化競爭的自然結果。美國市場前三大ETF管理人的集中度超過70%，我國ETF市場也有集中度持續提升的趨勢。”張弘弢說。

景順長城ETF與創新投資部總經理汪洋分析認為，ETF市場具有較強的規模效應，龍頭的出現不可避免。“不過，對于管理人來說，‘大而全’也意味著無法面面俱到。對某些特定領域、特殊類型的產品可能不會重點覆蓋，這就給一些中型公司留出了空間。其實，國內ETF市場格局尚未完全明確，對于中型公司來說，仍然存在機會。”

平安基金ETF投資總監成鈞提出，任何行業都可能出現集中度向龍頭企業集中的趨勢。“海外ETF市場的份額高度集中在前三大公司手中。但同時也要看到，一些公司通過創新發展，打出了自己的品牌，占據了一定的市場份額。”

排排網財富公募產品運營經理徐圣雄認為，小公司還有超車機會，比如挖掘細分領域、定制獨家指數，或以客戶需求為導向挖掘產品線等。

先發優勢、龍頭效應明顯

分化也體現在產品上。一邊是百億級“巨無霸”ETF數量不斷攀升，一邊是越來越多ETF規模縮水，面臨清盤危機。

數據顯示，截至9月17日，有27只股票ETF規模超過100億元，規模最大的產品接近600億元。同時，也有109只ETF規模不到5000萬元，占比達到16.17%。

談及產品規模的顯著分化，張弘弢表示，ETF具備天然的龍頭效應。ETF優勢體現在流動性上，一般規模越大的ETF產品，流動性越好，而流動性好的ETF，更容易受到投資者的認可，這個正反饋機制導致ETF呈現兩級分化、強者恒強態勢。

“做大ETF產品的規模，既需要在產品設計、投資運作、市場推廣等方面下功夫，同時也需要市場的配合和投資者的認可。”張弘弢表示，ETF龍頭產品的誕生既需要基金公司努力，也需要特定的發展機遇，部分“迷你”ETF或也有機會在合適的契機下發展壯大。

“這種現象是市場化競爭的正常狀態，證明ETF行業的競爭格局還沒有完全固化。”華泰柏瑞指數投資部總監助理譚弘翔表示，重要的是保證ETF市場“能進能出”，新產品創新進入、老產品有序退出都有制度保障，并確保這一過程不會損害投資者權益，同時增強行業競爭力，提升市場效率。

汪洋認為，對“迷你”ETF需要具體問題具體分析：有的“迷你”ETF是對對標的指數市場前景判斷有誤的產品；部分“迷你”ETF則是市場尚未發展到一定程度但提前布局的產品，這就需要耐心進行投資者教育和宣傳普及；此外還有“迷你”ETF是市場過熱的產品。在ETF市場蓬勃發展的同時，基金公司應更加注重產品線的健康，盡量避免“迷你”產品，集中投研資源，為投資者提供差異化、工具化的投資品種。

“ETF有新發就有試錯，海外市場每年的新發數量和清盤數量都都比較多。作為工具型產品，ETF的清盤或者迷你化是市場選擇的結果，很多時候不代表產品表現不好。目前新發ETF的成本較高，試錯成本很高，期待未來能降低ETF的發行成本。”銀華滬深300成長ETF基金經理王帥表達了自己的看法。

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