天天熱點(diǎn)評(píng)！IPO觀察|思維造物“知識(shí)付費(fèi)第一股”夢(mèng)碎 難道“知識(shí)付費(fèi)”賽道要涼？

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經(jīng)歷三次中止IPO審核，三輪問(wèn)詢后，思維造物在沖擊“知識(shí)付費(fèi)第一股”途中夢(mèng)碎，而此前“知識(shí)付費(fèi)”大咖吳曉波同樣在A股“碰壁”，不禁讓人疑惑，“知識(shí)付費(fèi)第一股”為何難產(chǎn)？難道“知識(shí)付費(fèi)”賽道要涼？

近日，思維造物撤回IPO申請(qǐng)一事引發(fā)熱議，不少網(wǎng)友紛紛感嘆，當(dāng)下做出此決定想必是十分艱難的，對(duì)于外界的揣測(cè)，羅振宇發(fā)布內(nèi)部信表示，一切都是最好的安排，過(guò)去這段時(shí)間，思維造物一方面在推進(jìn)一場(chǎng)深度的組織變革，另一方面，也在進(jìn)行艱難的業(yè)務(wù)迭代，這些變革和迭代，還在跌跌撞撞地前行。

其實(shí)這樣的跌撞與迷茫不光困擾著邏輯思維，對(duì)于曾經(jīng)資本的寵兒，早期的知識(shí)付費(fèi)入場(chǎng)者們而言，如今也要不斷適應(yīng)時(shí)代的新變化，單靠“販賣(mài)焦慮”已經(jīng)無(wú)法觸動(dòng)消費(fèi)者了。

業(yè)績(jī)波動(dòng)大 用戶流失嚴(yán)重

招股書(shū)顯示，思維造物2019-2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、6.75億元、8.43億元，同比增長(zhǎng)-14.91%、7.43%、95.55%；凈利潤(rùn)分別為1.15億元、4006.35萬(wàn)元、1.25億元，同比增長(zhǎng)139.58%、-65.22%、212.5%。其中，線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)是思維造物的主要收入來(lái)源，2019至2021年連續(xù)三年貢獻(xiàn)收入占比超6成。

從思維造物的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，還是存在較大波動(dòng)的，對(duì)于2019年?duì)I收的下滑，思維造物稱主要是受公司線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)下滑影響所致。2019年，思維造物線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)及電商業(yè)務(wù)收入分別同比下降18.75%和16.77%。而思維造物2020年度凈利潤(rùn)同比下滑超6成，主要是因?yàn)槠渫顿Y虧損增加所致。

銷售及推廣費(fèi)用方面，思維造物報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019-2021年思維造物銷售費(fèi)用分別為7205.52萬(wàn)元、9205.13萬(wàn)元、1.11億元。同期，推廣費(fèi)用也呈現(xiàn)遞增的態(tài)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)分別為2351.27萬(wàn)元、3156.26萬(wàn)元、4040.73萬(wàn)元。知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)獲客投入呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)的同時(shí)，獲客難度也隨之攀升。

雖然思維造物在銷售和推廣費(fèi)用上不斷加碼，但并未給其帶來(lái)用戶數(shù)的提升，相反，思維造物線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)的用戶數(shù)卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2019-2021年思維造物線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)課程付費(fèi)用戶數(shù)減少超30萬(wàn)人。據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)思維造物課程付費(fèi)用戶數(shù)分別為126.03萬(wàn)人、119.45萬(wàn)人、95.48萬(wàn)人；同期，新增付費(fèi)用戶數(shù)分別為55.35萬(wàn)人、52.98萬(wàn)人、36.64萬(wàn)人。截至2021年，思維造物推出的“得到”App累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)2761.55萬(wàn)人，報(bào)告期內(nèi)，“得到”App新增注冊(cè)用戶數(shù)量分別為397.50萬(wàn)人、456.46萬(wàn)人及357.77萬(wàn)人，新增付費(fèi)用戶數(shù)量分別為91.10萬(wàn)人、82.61萬(wàn)人及59.09萬(wàn)人，與以免費(fèi)內(nèi)容為主的同行業(yè)可比公司在用戶規(guī)模方面存在不小差距。

值得注意的是，由于新增注冊(cè)、付費(fèi)用戶產(chǎn)生的收入是思維造物線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)收入來(lái)源之一，用戶流失增長(zhǎng)瓶頸也成為思維造物目前最大的問(wèn)題所在。銷售及推廣費(fèi)用并沒(méi)能為思維造物帶來(lái)新客的增長(zhǎng)以及老用戶的留存，相反主營(yíng)業(yè)務(wù)用戶數(shù)的持續(xù)流失與增長(zhǎng)乏力，也進(jìn)一步影響其業(yè)績(jī)波動(dòng)。

對(duì)創(chuàng)始人羅振宇I(lǐng)P依賴 企業(yè)成長(zhǎng)空間存疑

一直以來(lái)，知識(shí)付費(fèi)業(yè)務(wù)繞不開(kāi)對(duì)名師個(gè)人IP依賴的話題，如何規(guī)避對(duì)單一IP依賴造成的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)好平臺(tái)內(nèi)的特色知名講師，成為了各家知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)做好業(yè)務(wù)，打造品牌吸引獲客的關(guān)鍵。

思維造物同樣存在對(duì)創(chuàng)始人羅振宇依賴的風(fēng)險(xiǎn)，思維造物在招股書(shū)在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，羅振宇為公司的創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)，也是跨年演講活動(dòng)中的唯一主講人、啟發(fā)俱樂(lè)部主講人，在宣傳及活動(dòng)組織上思維造物對(duì)羅振宇存在一定程度的依賴。

招股書(shū)顯示，2019-2021年羅振宇主講的跨年演講項(xiàng)目收入分別為4877.78萬(wàn)元、5809.02萬(wàn)元和6055.71萬(wàn)元，分別占線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收的42.31%、39.43%、35.22%。這也意味著，思維造物線下知識(shí)業(yè)務(wù)連續(xù)3年超3成的收入都依賴于羅振宇的跨年演講活動(dòng)。如果羅振宇未來(lái)不再參與公司業(yè)務(wù)宣傳或跨年演講、啟發(fā)俱樂(lè)部等活動(dòng)，對(duì)思維造物業(yè)務(wù)的影響可想而知。

此外，思維造物線上知識(shí)服務(wù)中的課程等業(yè)務(wù)，對(duì)外部講師、知名專家學(xué)者也存在依賴。報(bào)告期內(nèi)，思維造物前十大課程中非自研課程收入占線上知識(shí)服務(wù)收入比例分別為22.16%、17.14%和10.78%。

雖然思維造物外部講師課程占線上知識(shí)服務(wù)收入比遞減，但連續(xù)兩年約2成收入依賴外部講師，去年該部分收入占比降至1成，也從側(cè)面反映出，思維造物需要長(zhǎng)期與外部講師維持穩(wěn)定的合作關(guān)系，否則一旦創(chuàng)始人形象引來(lái)爭(zhēng)議垮塌或外部講師消極怠工勢(shì)必會(huì)對(duì)思維造物的業(yè)務(wù)發(fā)展及收入造成影響，這也對(duì)思維造物未來(lái)的成長(zhǎng)性提出不小挑戰(zhàn)。

終身教育未來(lái)可期 思維造物前路修遠(yuǎn)

思維造物將自身定位于終身教育，在招股書(shū)中，思維造物用“未來(lái)可期”四個(gè)字描述中國(guó)終身教育的前景，但折戟IPO的思維造物前路并不明朗，除了面對(duì)業(yè)績(jī)的波動(dòng)，用戶數(shù)的流失，以及對(duì)創(chuàng)始人IP的依賴，還要面對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境。

目前終身教育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前景廣闊，但格局相對(duì)分散。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)824.5億元，同比增速為18.3%，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)1488.8億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.13%。其中，第一及第二梯隊(duì)合計(jì)占市場(chǎng)份額約15%，長(zhǎng)尾梯隊(duì)占市場(chǎng)份額約85%。第一梯隊(duì)是指年度營(yíng)業(yè)收入達(dá)5億以上的從事終身教育行業(yè)的公司，占終身教育行業(yè)市場(chǎng)份額約為9%，包括老牌教育企業(yè)，如中國(guó)東方教育等，也包括思維造物、知乎等主打創(chuàng)新教育業(yè)態(tài)的新興教育公司。

面對(duì)短視頻、直播等更多新新花樣、新內(nèi)容、新形式的的媒介傳播方式，無(wú)論是用戶的消費(fèi)習(xí)慣，還是市場(chǎng)環(huán)境都在發(fā)生改變，如新東方向農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型憑借直播帶貨成功出圈，對(duì)于思維造物而言，也亟需尋找出自身品牌特色化定位。

從此前三輪問(wèn)詢情況來(lái)看，思維造物的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性與業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間成為關(guān)注的重點(diǎn)。有分析認(rèn)為，思維造物此次撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，與其核心業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性、持續(xù)性存在不確定因素有關(guān)。

此次思維造物經(jīng)綜合考量后IPO撤單，并不能代表“知識(shí)付費(fèi)”賽道消逝，可以肯定的是，未來(lái)知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)的發(fā)展無(wú)論在內(nèi)容還是形式上都將變得愈發(fā)多樣化，對(duì)于知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)而言，單一的碎片化知識(shí)已經(jīng)無(wú)法滿足用戶的需求，如何在碎片化知識(shí)中形成自身的體系與品牌壁壘，做好后市場(chǎng)系列性服務(wù)才是關(guān)鍵所在。

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