公募REITs“季考”放榜 現金流產生能力強可持續分派能力佳

今年以來股市的持續震蕩，讓和股債關聯度較低的公募REITs成為投資者眼中的“香餑餑”。近日，去年成立的11只公募REITs陸續公布一季報，這場“季考成績單放榜”，為投資者提供了新量尺，讓一些優質產品更加吸引市場目光。

作為越秀交通、華夏基金和中信證券強強聯合打造的重磅公募REITs，華夏越秀高速REIT一季報多項數據亮眼，項目雖受局部疫情反復影響，但在專業的運營管理賦能下，頂住考驗實現平穩運營，季內實現合并收入5669萬元，年度營業收入完成度23.5%，在已披露一季報的高速公路REITs中完成度最高，可供分配金額為3718.6萬元，展現了優秀的可持續分派能力。同時，基金二級市場交投活躍，努力為投資者提供良好的持有體驗。

現金流產生能力強可持續分派能力佳

基礎設施公募REITs要求合并后基金年度可供分配金額的90%要分配給投資者，所以可供分派金額多少直接影響到投資者的收入以及產品在二級市場估值。

華夏越秀高速REIT一季報顯示，基金一季度合并收入為5669萬元，基金EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤，即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)為4405.8萬元，可供分配金額為3718.6萬元。值得一提的是，雖然一季度受局部疫情反復影響，且高速公路行業存在季節性特征，但是華夏越秀高速REIT一季度營業收入完成度較高，具體看來一季度基金合并收入占基金 《可供分配金額測算報告》年度披露的預測值(24094.8萬元)比例為23.5%，在已披露一季報的高速公路REITs中，完成比例最高。

資料顯示，華夏越秀高速REIT的底層資產是漢孝高速，漢孝高速是國家高速公路網中福銀高速的重要組成部分，連接京港澳高速和滬蓉高速兩大交通大動脈以及武漢城市圈及“襄十隨神”城市群;作為漢十高速起始段，漢孝高速是湖北省“九縱五橫三環”綜合運輸大通道中 “五橫”的重要組成部分，也是武漢西北方向放射性通道。高速公路行業經營收入即期收取，現金流充沛，且不存在商品積壓、賒銷等問題，從而保障了高速公路行業經營和財務的穩健。與其他行業相比，高速公路行業具有抗風險能力較強、現金流量充裕、投資收益穩定等特點。根據越秀交通年報披露數據計算，2021年漢孝高速路費收入約2.26億元，較疫情前的2019年增長24.08%，2019年至2021年，漢孝高速路費收入年復合增長率為11.39%。

專業運營護航賦能底層資產

除了底層資產的質量，決定公募RE-ITs項目能否實現好收益的另一個關鍵因素是項目運營公司的管理能力。華夏越秀高速REIT的運營管理機構是越秀交通下屬越通武漢分公司。越秀交通作為華夏越秀高速REIT的發起人，是深耕公路投資運營25年的國有控股上市公司，也是經驗豐富的市場化公路投資運營商。

根據越秀交通官方公布信息，今年3月漢孝高速G70段一輛?；愤\輸車行駛過程中突然著火，越通武漢分公司迅速反應、多方聯動，20秒內即通過監控設備鎖定車輛位置，高效處置突發情況，迅速解除安全隱患并恢復路面暢通，未對項目運營造成不利影響，有效維護了華夏越秀高速REIT投資人的利益。

根據華夏越秀高速REIT一季報披露信息，今年2月21日以來，武漢及周邊地區出現了局部疫情，相關地區采取的疫情防控措施對項目的車流量和通行費收入產生了一定負面影響。3月中下旬以來，全國多地疫情復發，項目公司通行費收入受相關疫情防控措施影響呈波動趨勢。針對嚴峻的疫情防控形勢，項目公司積極做好常態化疫情防控、道路安全保暢、收費運營管理工作，通過提升運營團隊的管理水平，采取“營銷+服務”方式多舉措引車上路，克服疫情影響。華泰證券固收團隊最新發布的研報顯示，華夏越秀高速REIT今年一季度EBIDA利潤率為88%，在同期有數據可比的9只REITs中位居第2名。

二級市場交投活躍打造更優持有體驗

在二級市場上，華夏越秀高速REIT交投活躍，投資價值獲得市場認可。Wind數據顯示，今年一季度華夏越秀高速RE-IT換手率為3.21%，在已上市高速公路REITs中最高。此外，自成立以來至一季度末，華夏越秀高速REIT二級市場價格累計上漲22.34%，在已上市高速公路REITs中漲幅最高。同期換手率為4.11%，在全部REITs產品最高。

不僅場內交投活躍，為持有人提供了高效的參與和退出方式，華夏越秀高速REIT在今年一季度還成功被納入深交所基金通平臺，為場外持有人也提供了新的退出渠道。在努力提升現金流生產能力的同時，華夏越秀高速REIT通過多樣、高效、便捷的參與渠道，努力為投資者打造更好的持有體驗。

展望后市，國民經濟持續穩定發展是高速公路車流量增長的根本動力，我國以及湖北地區宏觀經濟的持續穩定增長為高速公路車流量的增長提供基礎。此外，隨著湖北省內“九縱五橫三環”高速公路網的加速完善，京港澳、滬渝、福銀等國家高速公路繁忙擁擠路段的提質擴容，以及中心城市對外放射線和都市區環線布局的逐步完善，也將帶來更多期待。從中長期來看，隨著疫情管控政策的優化，高速公路的車流量也有望得到恢復并實現增長。此外，公募REITs擴募細則日益明確，華夏越秀高速REIT發起人越秀交通作為國內第一家在香港上市的公路紅籌公司，上市26年以來始終堅持市場化并購，布局全國高速公路，資產儲備充足，可為擴募提供充足的備選標的;同時REITs平臺也是越秀交通戰略中實現資本循環、三平臺良性互動、相互促進的關鍵環節，越秀集團有充分的意愿和動力推動REITs擴募，將在香港市場通過擴募不斷做強做大REITs的實踐經驗運用到基礎設施REITs上，這也讓市場對華夏越秀高速REIT的未來充滿期待。

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