環球今日報丨“十年為期，不要指望速成”，投資人眼里的未來機會在哪里？

梅花創投創始合伙人吳世春曾因一個“脫口秀”表演視頻破圈，十幾分鐘的時間里，他用幽默風趣的言語調侃了當下創投圈的困境。

"現在有頭有臉的投資人都開始學脫口秀了，為后半生做打算……現在的難不是局部的難，而是募資、投資、創業都很難。”詼諧的脫口秀折射的是現實困境。

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在6月9日南通舉辦的清科·南通寶月湖投資人大會上，吳世春發表演講時，針對當下環境提出了給創業者的建議，“不要指望一直能夠從資本市場融到錢，而要爭取能夠有造血能力，融到的錢都不經花，只有賺來的錢才經花。”

“十年為期，不要指望速成”

吳世春提到，要堅持長期主義，要以十年為期，而不要指望速成，“所有的捷徑都暗中標好了價簽，要扎根到實業科技里，為國家最難的東西創新創業，投身到有結構性的行情里，最大化自己的努力和付出。”

從大環境來看，受全球經濟動蕩等多方因素，剛剛過去的2022年是創投行業遇冷的一年。來到2023年，各方面的數據還在下降。

據清科《2023年第一季度中國股權投資市場研究報告》，一季度募資端新募集基金數量和金額分別為1601支、3532.12億元，同比下降7.6%、33%。投資端，市場節奏延續減緩，投資案例數共1722起，同比下降44.2%，投資金額為1300億元，同比下滑49.8%，硬科技仍為投資主線。

清科集團創始人、董事長倪正東會后接受第一財經采訪時表示，我們應該用長期主義的心態，挑戰是暫時的，長期看好中國，看好中國的科技和制造，這是整個行業大的心態。

清科發布的數據中，募投管退是一家機構生存必須完成的閉環。在退出端，一季度的退出案例共521筆，同比下滑51.5%，各類退出交易數量均有所減少；其中，被投企業IPO共發生372筆，同比下降38.7%。

倪正東提到，退出難主要指的是境外退出，國內A股退出仍然非常好。“把資金鏈分類型看，美元基金面臨的挑戰更多，包括募資難、投資難、退出難，所以美元基金在中國的投資在大幅下降，前幾天紅杉資本宣布拆分為三，這也是當前國形勢下的一種變化。”

AIGC最熱門但投資難度加大

對于看好的領域，多位受訪投資人都提到了AIGC。

有一級市場人士調侃稱“人工智能的盡頭就是半導體”。熙誠致遠總經理許峻銘表示，要關注解決算力痛點的新基礎設施軟硬件服務提供商，數字經濟底座領域是AIGC爆發的最大受益者之一。

倪正東表示，雖然今年最熱門的還是AIGC，但這里面的項目挑選難度比較大。“大家的基本面還是投到半導體電子設備，投到生命科學、醫療健康、清潔技術、新能源、數字科技這些，細分包括幾類科技有新的突破，投資人就往那些領域去投資。整體上來說，硬科技占的比重越來越高。”

聯新資本創始合伙人曲列鋒持有相同的觀點。他表示，其所投資的半導體、能源科技、生物醫藥等，整體估值還較高，相對來說并不太好投。但整體來看，行業未來還是看好這些賽道的長期發展，所以機構投資策略沒有太大的變化，還是堅持在這些賽道里。哪怕估值不低，還是堅持尋找有長期增長價值的企業，只是在投資策略上做了一點微調——盡量投早、投小。

海通開元董事長張向陽認為，雖然在新能源和半導體領域一些項目估值很高，但是堅信這兩個行業是要一直堅持投下去的。

復容投資合伙人張畏鋒在將國產半導體產業發展的驅動因素總結為三大方面。

首先是國產替代。在此背景下，芯片國產化加速，驅動國內芯片全產業鏈的發展。其次是新基建，信息基礎設施被發改委納入新基建范疇，新基建各行業為芯片發展提供機遇，芯片也是新基建的底層支撐。第三是國內芯片景氣度提升，從企業的情況來看，芯片大板塊內部分化劇烈，芯片的上游材料維持高態勢，這部分國產替代空間大，也是驅動國內半導體產業發展的核心動力。

在半導體設備方面，張畏鋒表示，中國連續三年成為全球最大的半導體設備市場。國內半導體設備市場的旺盛需求與較低的國內供應之間形成較大的供需缺口，國產替代空間廣闊。另外是AI驅動的算力基礎設施海量增長和升級換代已成為趨勢，光纖接入、數據通訊和數據中心等將直接拉動光模塊增量，光芯片作為光模塊的核心器件有望深度受益。同時，激光雷達等應用的快速落地也將有力推升光芯片的需求。

盡管當下面臨一些困難，倪正東認為，投資人仍然是中國市場上最勤奮的一批人之一，起得早，睡得晚，“從北京到上海，無論早班飛機還是晚班飛機，肯定有幾個是做VC和PE的，所以我覺得這個行業還是在積極努力，為中國的創新、創業、創投搬磚。”

倪正東發現，今年上半年整個投資行業出差量是去年的3-5倍，投資人以前出差都在北上廣深杭這些城市，現在要去到地級城市，行業里出差半徑面擴大了很多。

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