防范再融資演變為“再圈錢”

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近日，證監會就上市券商再融資進行回應，表示將充分關注上市券商融資的必要性、合理性，把好股票發行入口關。再融資一時成為市場關注的熱點。

再融資帶有一個“再”字，意味著不同于首次公開募股（IPO），是企業成功上市后再次向投資者籌錢，一般包括公開發行、定向增發、配股等多種形式。合理有效的再融資能夠改善公司流動性，助力企業成長，是促進社會資本形成、實現資源優化配置的重要手段。

對于上市公司必要的再融資需求，監管部門一直持支持態度。2020年2月份，證監會發布再融資新規，從鎖定期、減持、發行規模等多方面給上市公司再融資“松綁”，以幫助有發展潛力的優質公司利用資本市場發展壯大。一大批上市公司因此獲得再融資“活水”，2022年，滬深市場IPO和再融資合計超過1.4萬億元，市場活力持續迸發。

成效看得見，再融資引發的爭議也不少。主要表現在，有的上市公司頻繁大規模增發、惡意“圈錢”，把股市當成“提款機”；有的上市公司肆意揮霍融資資金，用來投資理財，甚至供大股東任性消費等；還有的上市公司將再融資視作利益輸送、操縱市場的手段，不斷上演“定增+利好消息+大股東減持套現”的戲碼等，如果放任此風蔓延，勢必會動搖再融資制度根基，危害證券市場健康運行。

黨的二十大報告明確提出“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，對優化融資結構、推動直接融資更好服務實體經濟發展提出更高要求。如何讓好的制度發揮出好的效應，防止再融資演變為“再圈錢”，考驗著監管部門、上市公司等多方智慧。

防止再融資演變為“再圈錢”，需要監管部門睜大眼睛，把好再融資入口關。對于業績較差、凈資產收益率低的上市公司，可對其融資規模進行適當限制，提高融資門檻、控價控量；對于頻繁再融資、巨額融資的上市公司，可拉長其融資間隔期，防范公司高價“圈錢”；對于濫用融資資金，進行利益輸送、操縱市場的行為，則要“零容忍”“出重拳”，用嚴懲重罰促再融資制度正本清源、返璞歸真。

上市公司要做大做強，離不開資金的“補血”，但需掌握好融資的“火候”，不能過度依賴高資本消耗來支撐業務增長。在決定是否再融資、融資多少時，應結合自身經營狀況、市場發展戰略和價值創造能力等審慎決策，既不能為了跟風而盲目融資，更不能為了“圈錢”而隨意融資。在規劃融資資金去向時，應科學統籌、全盤布局，把錢投向真正需要的地方，用來滋養主營業務，利用好資本市場提升核心競爭力。

類似于“零和游戲”，再融資通常會增加上市公司股份，而攤薄原有股東利益。上市公司實施再融資時，回報投資者意識也需跟上。一方面，要嚴格遵守相關規定，及時做好信息披露，公開融資去向、用途和使用進度等，尊重投資者知情權；另一方面，要利用融資資金切實提振業績、夯實基本面，用過硬的企業競爭力回饋投資者信任。

問渠那得清如許，為有源頭活水來。資本市場是大家共同的市場，其充沛的源頭活水，既需要監管部門暢通直接融資渠道“開源”，也需要上市公司克勤克儉“節流”。如果一味向市場索取、毫無節制浪費，必然會招致投資者“用腳投票”，再豐富的源頭之水也將枯本竭流。 （李華林 來源：經濟日報）

標簽： 上市公司 資本市場 操縱市場