全球觀點：回A后首現虧損！這家互聯網巨頭市值已下跌超4000億

繼2021年度和2022年一季度業績跳水之后，2022年半年度三六零業績終究還是出現了虧損，為2018年從納斯達克回A股上市后首次報虧。

8月25日晚，公司公告2022年上半年營業收入約48.24億元，同比減少14.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.98億元。而扣除非經常性損益后虧損額略大，為-5.05億元。凈利潤虧損除了營收下滑原因外，管理費用和財務費用也不同程度上升，投資收益卻銳減。

回顧三六零2018年回A以來四年又一期財報，營業收入幾乎沒有增長，扣非凈利潤則徘徊三年，隨后在2021年暴跌，然后到今年半年報直接虧損。但實控人周鴻祎及一眾財務投資者股東卻在股份解禁后持續減持。此背景下，三六零股價從2018年初66.5元的高位持續陰跌，本月最低報6.99元，跌幅89.5%，市值蒸發4200億元。

【資料圖】

三大業務板塊兩下滑

核心業務收入暴跌22%

根據三六零自身對主營業務的劃分，主要包括安全、互聯網業務和智能終端三大塊。2022年上半年，其三大板塊業務有兩塊出現下滑，其中占營收一半以上的核心業務“互聯網商業化和增值”更下滑兩成以上。

首先來看安全業務。

報告期內，公司安全及其他業務實現相關收入10.38億元，同比增長約13.78%。今年初，公司宣布全面轉型數字安全公司，聚焦數字化安全。該業務雖然主營占比不大，增速也不高，但已是上半年唯一錄得增長的業務板塊。

其次來看互聯網業務。

公司的互聯網業務主要分為互聯網商業化和互聯網增值兩個部分，主要的服務載體包括360安全衛士、360手機衛士、360清理大師、360安全瀏覽器、360手機助手、360 軟件管家等安全系列產品。以安全產品為根基，公司拓展了包括 360 導航、360 搜索在內的信息獲取類產品，和以信息流產品為代表的內容類產品。

通過上述產品，公司獲得了龐大的用戶數和有效的流量入口，并在此基礎上發展了以互聯網廣告及服務為代表的互聯網商業化業務、以游戲為代表的互聯網增值業務。報告期內，公司互聯網商業化及增值服務共實現收入28.49 億元，同比下降約 21.96%。其中互聯網廣告及服務業務收入為23.09億元，同比下降約24.52%；以游戲為代表的互聯網增值業務收入為5.40億元，同比下降約8.71%。

最后是硬件產品。

財報中公司稱上半年推出安防新品“360可視門鈴雙攝5 Max”，首發突破10000臺銷量；發布的兒童安全產品——360兒童電話手表10X，首發階段銷量突破20000臺。然而，報告期內公司智能硬件業務整體實現收入只有9.12 億元，同比下降約13%。

投資收益銳減

剛放棄增資哪吒汽車

營業收入下滑同時，公司的部分成本和費用卻沒有同比例下降，甚至出現上升，比如管理費用從去年同期的2.87億元來到今年上半年的3.43億元，財務費用從-3.74億元來到-2.66億元，主要是利息收入下降了約1.4億元。

但更主要的拖累來自投資收益，從去年同期的1.35億元變為了-3.51億元，公司稱主要是對聯營企業和合營企業的投資收益下降。

從今年中報來看，公司明顯在收縮投資戰線。報告期末，公司長期股權投資期末余額為53.28億元，同比減少21.16%；其他權益工具投資余額為15.19億元，減少18.43%。就在今年6月中國基金報曾報道，公司放棄了對精心培育的造車新勢力哪吒汽車的一筆增資權。

根據彼時公告，三六零全資子公司三六零私募基金擬將其持有的對應哪吒汽車3.53%股權的出資權轉讓給兩家有限合伙企業，對應的增資額為10億元。公告同時“劇透”了哪吒汽車的關鍵財務數據，2021年其營收為57.35億元，凈利潤為虧損29億元，而2020年其凈利潤虧損13.2億元，兩年合計虧損42億元。

放棄上述增資權后，三六零仍持有哪吒汽車股權比例為11.43%。

回A后業績從徘徊到虧損

股價暴跌九成市值蒸發4200億

三六零在今年中報首次報虧，實際上也有端倪。

2016年，三六零從美國納斯達克私有化退市，并在2018年2月成功在A股借殼上市。私有化前的2011年至2016年，三六零營收從10.58億元增長到99億元，五年增長近10倍。但回歸A股后完全變了一個畫風。

2017年到2021年五個年度，三六零營業收入為122億元、131.3億元、128.4億元、116.1億元和108.9億元，營業收入徘徊不前，整體還呈現略微下降趨勢。凈利潤的表現也類似更差，除了2019年靠著非經常性損益撐到60億之外，其他年份均在30億附近徘徊，但到了2021年直接下滑七成，只錄得9億元(扣非僅6.1億)。

進入到2022年，三六零一季度營收和凈利潤均繼續下滑，半年報惡化，出現數億虧損。

但回A后的三六零，卻在享受了北美市場五倍以上的估值溢價后，狠狠地割了一波韭菜。

2016年三六零以93億美元的市值從美股完成私有化退市，折合人民幣約600億元。2018年2月28日，360在A股上市當天開盤價達到65.67元/股，市值達到4442億元，兩個市場一退一進，“憑空”增加近四千億市值。

當然，隨著三六零的業績徘徊不前直至暴跌和虧損，這樣的高估值自然撐不住，回A后的四年半時間，其股價一直在陰跌中度過，股價最大跌幅近90%，最高蒸發市值超4200億，目前的最新市值為520億。

（文章來源：中國基金報）

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