焦點熱文：7月CPI同比漲幅擴大PPI持續回落 CPI漸近3%的政策目標對股債市有何影響？

國家統計局周三數據顯示，7月全國CPI(居民消費價格指數)同比上漲2.7%，環比上漲0.5%。PPI(工業生產者出廠價格指數)同比上漲4.2%，環比下降1.3%。

此前財聯社“C50風向指數”調查顯示，市場預估國內7月CPI同比漲跌幅中值為2.9%，對PPI的同比漲跌幅預測中值為5.1%。

(資料圖)

華泰證券固收團隊認為，債市方面，通脹低于預期暫時弱化了市場擔憂情緒，但9月前后CPI破3%的風險仍在。股市方面，CPI回升利好下游必選消費，同時PPI-CPI剪刀差收斂繼續帶動中游制造利潤率改善。

CPI環比由平轉漲，同比漲幅略有擴大

國家統計局高級統計師董莉娟稱，在7月同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.9個百分點，新漲價影響約為1.8個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

多位受訪人士表示，7月豬肉和蔬菜價格較上月上行明顯，受此推動，CPI環比由平轉漲，同比漲幅略有擴大。不過，在國際原油價格下行、國內成品油價格下調帶動下，7月非食品CPI漲幅有所收窄。7月整體物價形勢整體溫和可控，但結構性通脹壓力仍在，后期食品價格存在一定漲價壓力。

英大證券研究所所長鄭后成對財聯社表示，7月豬肉CPI當月同比較前值大幅拉升，使得7月CPI當月同比較前值上行0.20個百分點，但7月交通工具用燃料CPI當月同比與核心CPI當月同比較前值下行，使得7月CPI同比上行幅度低于市場預期0.20個百分點。預計8月CPI當月同比大概率在7月基礎上震蕩，破“3”概率較低。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，當前整體物價上漲壓力實際上有所緩和。由此，雖然7月整體CPI增速加快，漲幅正在向3%的控制目標靠近，但并不會驅動貨幣政策收緊。由于我國CPI受豬肉價格影響較大，因此觀察物價大勢，核心CPI是一個重要指標，也是貨幣政策的一個重要參考點。

PPI環比由平轉降，同比漲幅繼續回落

董莉娟指出，據測算，在7月份4.2%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.2個百分點，新漲價影響約為1.0個百分點。

近期原油、鐵礦石、銅等國際大宗商品價格經歷一波下跌過程，國內鋼材、煤炭價格也有下行。受訪人士預計，PPI回落勢頭將在下半年持續，一方面會顯著減輕下游中小微企業的成本壓力，同時也會對下半年國內物價整體保持穩定起到積極作用。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，PPI受去年基數影響，以及全球商品價格上漲動能減弱，將繼續保持連續回落態勢。隨著主要經濟體貨幣政策不斷收緊，國際大宗商品價格陷入衰退交易，我國面對的外部通脹壓力減輕。但鑒于全球地緣政治局勢仍存在較大不確定性，對于未來的外部通脹壓力仍不能過于樂觀。

王青預計，未來國際大宗商品價格料將繼續回落。同時，短期內國內地產投資難見明顯回暖，疊加保供穩價政策持續發力，工業品價格并不具備快速上漲的條件。

此外，隨去年同期基數上揚，未來幾個月PPI翹尾因素將不斷回落，到四季度翹尾因素對PPI同比的貢獻將為負值。因此后期PPI同比漲幅將持續回落，四季度PPI同比料將小幅轉負。未來PPI同比將持續下行，意味著中下游企業成本壓力正在緩解。

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（文章來源：財聯社）

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