新股破發(fā)棄購增多 我們能做些什么?

2022-04-20 10:17:16   來源:財(cái)聯(lián)社

雖然不是新鮮事,但近期的新股破發(fā)依舊顯得格外刺眼。據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年104只新股中,首日破發(fā)率達(dá)到了27%。其中,科創(chuàng)板首日破發(fā)率高達(dá)54%,創(chuàng)業(yè)板首日破發(fā)率為20%。最新上市的5只股票中,在科創(chuàng)板上市的英集芯、經(jīng)緯恒潤均已經(jīng)出現(xiàn)首日破發(fā),經(jīng)緯恒潤跌幅一度跌逾20%。

這種情況讓市場聯(lián)想起去年10月—11月,A股也出現(xiàn)過一股小規(guī)模的破發(fā)潮,同期上市的25只注冊制新股中,有8只首日破發(fā)。當(dāng)時(shí)恰逢詢價(jià)新規(guī)落地不久,主流的市場輿論認(rèn)為在注冊制逐步實(shí)施的大背景下,定價(jià)過高導(dǎo)致的破發(fā)在所難免,這反而有助于倒逼整個(gè)發(fā)行鏈條生態(tài)的重組。

不過近期伴隨新股破發(fā)潮出現(xiàn)的新現(xiàn)象,是大規(guī)模的棄購。數(shù)據(jù)顯示截至4月18日收盤,已發(fā)行待上市股票的平均棄購比例達(dá)8.93%。一方面,整體經(jīng)濟(jì)形勢低迷,投資者信心受損,在遭遇去年的破發(fā)潮后,“打新不敗”的神話已開始破滅,不少人選擇棄股;另一方面,在詢價(jià)新規(guī)執(zhí)行后,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的確有不少新股存在發(fā)行價(jià)過高、超募、市盈率過高的問題,讓一些投資者認(rèn)為泡沫化嚴(yán)重。

而值得警醒的是,近期似乎有一種新趨勢,即個(gè)人投資者不愿打新之余,一些機(jī)構(gòu)投資者的興趣也在逐步降低。統(tǒng)計(jì)顯示,2021年參與科創(chuàng)板網(wǎng)下申購詢價(jià)對象平均數(shù)為370家,今年前4月該數(shù)字為278家,下降幅度明顯。這說明,一些保薦機(jī)構(gòu)為新股制定的價(jià)格并沒有得到同行的認(rèn)可。

除了打新興趣下降,新股破發(fā)潮還在另一個(gè)層面給券商帶來壓力。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則,對個(gè)人投資者放棄認(rèn)購的部分,主承銷商需要全額包銷。而截至4月18日,主承銷商包銷金額已達(dá)30.6億元。以納芯微為例,光大證券需要包銷的個(gè)人投資者棄購股份的金額達(dá)7.8億元,雖然一時(shí)破發(fā)不代表解禁后的真實(shí)收益,但對券商的資金壓力卻是實(shí)實(shí)在在的。

近期的新股破發(fā)和棄購增多,與今年經(jīng)濟(jì)增長承壓、股市震蕩走低的大背景直接相關(guān),也疊加了市場對注冊制將全面鋪開的多重預(yù)期。筆者認(rèn)為,這種情況我們應(yīng)該客觀去看待,因?yàn)榧幢闶菄獬墒斓馁Y本市場,注冊制規(guī)則下的新股破發(fā)率都不低,也經(jīng)常存在周期性波動。未來隨著市場日趨成熟、投資者日趨理性,在利益各方的博弈中,A股未來新股破發(fā)量和棄購率很可能逐步下降。

但從短期來看,要想解決破發(fā)不斷和棄購率上升的問題,還需要市場觀念和規(guī)則的適度調(diào)整。在市場層面,意味著對保薦機(jī)構(gòu)不能一味貪圖高額的保薦費(fèi)用,要從長遠(yuǎn)利益著手,在新股定價(jià)時(shí)應(yīng)當(dāng)秉持專業(yè)、合理、審慎的態(tài)度,適當(dāng)讓利給二級市場。在規(guī)則層面,我們看到詢價(jià)新規(guī)解決了“募不足”問題,但又變相鼓勵(lì)了機(jī)構(gòu)報(bào)高價(jià),導(dǎo)致新股超募現(xiàn)象突出。以納芯微為例,該公司超募資金高達(dá)48.31億元。因此是否應(yīng)該順應(yīng)新形勢及時(shí)修改詢價(jià)新規(guī),對現(xiàn)行的“高價(jià)剔除比例3%”進(jìn)行調(diào)整,也是值得各方思考的問題。

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(文章來源:財(cái)聯(lián)社)

標(biāo)簽: 經(jīng)緯恒潤

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