東方證券黃驥：建材行業進入新常態 如何應對之我見

2021第九屆Choice“最佳分析師”評選活動已經結束，第九屆Choice“最佳分析師”榜單于2022年1月18日隆重揭曉。

十佳分析分析師如何煉成？他們站在資本市場研究最前沿，掌握行業發展最新動態，2022年細分領域投資機會如何把握？本期東方財富Choice數據對話2021年度最佳分析師東方證券建筑建材分析師黃驥，邀您共享思維盛宴！

恭喜您榮獲2021最佳分析師稱號。非常感謝您與東方財富網編輯進行對話。

1、此次拿到2021最佳分析師獲獎項，您有什么感想？您覺得能夠獲獎，主要是做對了什么？還有什么地方可以做得更好？

非常感謝東方財富網，從一個相對客觀的角度去評判分析師的價值，這個觀察視角相對是比較稀缺的。當然，發相關標的研報，并跟蹤其收益率并不是分析師主要工作。

我們去年從年初就開始重點推薦玻璃板塊，隨著玻璃價格的一路攀升，也確實抓到了一波主升浪；此外，我們挖掘了一些之前市場關注度較低，下游受傳統地產/基建較小影響的個股，隨著業績的兌現，這些黑馬的股價彈性更大。21年比較遺憾的是，沒有預料到消費建材在下半年調整力度會如此之大。

2、過去兩年，疫情反復，這對您的工作產生了什么影響？調研、路演的次數有減少嗎？實地調研、路演的次數占比有多少？

疫情反復對我工作實績影響不是特別大，但對我所研究行業的上市公司經營影響較大。調研和路演數量上都會有所減少，更多的時候采用線上路演的方式。線上調研的比例相對還是比較低，畢竟除了與管理層的交流以外，我們也想實地看下生產情況。線上路演的比例已經相對比較高了，比如3月以來疫情愈加嚴重，基本所有的路演都在線上完成。

3、您認為建筑材料領域，最近兩年發生的最大的變化是什么？這種趨勢會延續嗎？您預計2022年會有什么新的變化發生？

第一個主要針對消費建材板塊，下游最主要的應用是地產，商業模式主要是大B，受地產影響21Q3開始消費建材板塊需求端疲弱，此外由于大宗品的漲價，成本上漲，而終端價格傳導能力一般，導致盈利能力受損，對整個板塊是巨大的挑戰；第二個關于周期建材，在供給側改革和雙碳政策背景下，周期波動性降低，周期建材的產品價格維持在相對高位的時間拉長。我們認為上述趨勢都會延續，但第一個變化在下半年可能隨著地產投資的觸底回升，需求端會迎來一定的改善。

22年的新的變化不好預測。但一些龍頭公司的做法已經反映了行業的變化。在消費建材端，更多的細分行業絕對龍頭開始往其他細分品類拓展，這樣的做法將開啟第二成長曲線。在周期建材端，為了應對雙碳政策，行業的龍頭也都在光伏發電/變更燃料/產線技改升級等方面做文章，還有在產品結構優化上做文章，或者延伸產業鏈的上下游，或者在更有前景的下游擴產能。

4、談建筑材料，繞不過房地產市場，短期來看，您認為房地產市場會在2022年轉暖嗎？中長期來看，有人認為2021年是中國房地產市場的峰值，此后將進入長期下行區間，您怎么看？

我覺得地產在經歷22年上半年的陣痛后，下半年會迎來環比的改善。地產的長期下行，對國家對老百姓都無法承擔，我不認為地產會長期下行，更多的應該是結構性行情。此外，即使總量上沒有增加，存量地產的各種需求也會衍生出來。

5、您認為建筑材料板塊2022年最主要的細分投資機會在哪里？理由是什么？

22年建材的機會我認為不在上半年，而在下半年。與其說機會來自某個板塊，不如說機會來自某些龍頭公司。這些上市企業可能并非來自一個細分板塊，但他們在應對地產需求下滑方面肯定做的比凈增對手更好。或者通過拓寬產品品類，或者通過在市政/基建領域的布局，在行業屬于逆境時，市占率的提升速度更快。

6、能不能向普通投資者介紹一下，要衡量建筑材料企業是否進入價值投資領域，最主要看哪些指標(不超過3個)？

1、單位成本；2、經營效率；3、融資能力

謝謝您的分享，祝2022年虎虎生威、再展宏圖！

標簽： 東方證券 建材行業 Choice