研報精選：銀行股奮起護盤！“兩桶油”力挺A股！風往地產板塊吹？天保基建9連板

今日(3月28日)滬深兩市全線低開，早盤滬強深弱格局明顯，深成指與創業板指呈現震蕩走低態勢，而滬指盤中一度翻紅拉升，隨后上攻力度不足，跟隨深成指與創業板指下挫。

從盤面上來看，“兩桶油”力挺A股，銀行股奮起護盤，房地產板塊再度扛起領漲大旗，煤炭、元宇宙、鴻蒙概念等表現突出，其余行業與概念板塊漲跌不一，局部賺錢效應仍存。在地產板塊之中，截至發稿，天房發展、粵宏遠A、中交地產、信達地產、陽光城、天保基建、渝開發等上演漲停潮，值得一提的是，天保基建已經實現9連板。

在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】銀行

長城證券提到，雖然2月信貸需求走弱，社融增量不及預期，但我們認為隨著穩增長政策不斷加碼，未來融資需求有望逐漸企穩并恢復。金融委會議上提出“新增貸款要保持適度增長”，寬信用的持續性不用懷疑。今年穩增長、寬信用環境有利于銀行基本面保持穩定，前兩月上市銀行業績保持較快增長、資產質量穩定，目前板塊估值處于歷史低位，頭部銀行亦深度回調至近幾年估值低位，繼續重點推薦平安、寧波、常熟、郵儲。

申港證券指出，本輪銀行行情建議關注三條主線：一是在歷次行情中表現優秀的國有大行建設銀行；二是在高端制造和綠色貸款領域布局較早的南京銀行和興業銀行，三是大零售業務發展較快的招商銀行和平安銀行。

東方證券表示，從多家上市銀行的2021年報來看，絕大多數銀行盈利增速較三季報進一步有所提升，資產質量表現穩中向好。展望2 季度，板塊上行動能充分：1)房地產政策邊際寬松，利好銀行信用風險緩釋，尤其是考慮到行業在經過過去3-4 年資產質量的持續出清，預計不良生成壓力可控，資產質量表現有望保持穩定；2)國內穩增長的目標明確，面對當前國內外經濟環境的壓力，可以預見2022年更多穩增長政策有望持續發力，助力經濟預期的改善，為銀行基本面經營提供有效支撐；3)目前板塊靜態估值水平僅0.59x，仍處在歷史低位，市場對于宏觀經濟和銀行資產質量的悲觀預期充分反映，業績披露期內，我們認為業績改善的確認有望成為板塊行情的催化，建議積極關注。

【主題二】房地產開發

首創證券表示，高層表態釋放積極信號，政策窗口期來臨。當前行業基本面下滑態勢延續，3月上半月高頻數據銷售面積同比下降50.1%，新開盤去化率大幅下降至34%，重點城市去化周期明顯提升。部分民營房企短期面臨債務兌付壓力，供需兩端信心均缺失嚴重的局面，當前針對房地產風險的把控刻不容緩，此次高層會議表態明確了應對行業風險的重要性。打通行業流動性鏈條應率先看到銷售的回暖，購房信心恢復亟需政策加持，政策端的放松在此次高層表態后已然明確，我們判斷重點城市針對四限政策的調整時間窗口在3月下半月。針對房地產稅的表態消除了年內壓制需求的一大利空因素。

萬聯證券指出，在“穩增長”的宏觀背景下，當前房地產行業基本面持續筑底，邊際改善政策持續，預計后續仍有較多利好政策值得期待，繼續看好房地產板塊的市場表現。建議關注(1)基本面表現較好的物業管理公司；(2)具有央企/國企背景的財務穩健型優質房企；(3)擁有優質持有型物業或轉型類企業，或有效形成“開發類+”的良性資金循環的房企。

申銀萬國證券提到，房地產仍是我國國民經濟支柱產業，行業自身及產業鏈對GDP 貢獻占比近三成，但目前房地產經歷多重調控和資金困境之下，對經濟影響可能會逐步進入低位拖累階段。鑒于近期政府頻繁發聲強調穩經濟、穩增長、防控金融風險，而穩經濟則亟需穩地產，預計地產行業供需兩端政策修復有望加速推進，并將推動行業格局優化，集中度再提升，優質房企有望迎來量質雙升。

【主題三】煤炭

申銀萬國證券提到，全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。當前國內煤炭產能進入收縮期，“碳中和”下煤炭產能加速退出，同時新刑法修正案壓制煤礦超產，即便部分核增產能釋放仍難改中期3-5年供給緊張狀態；而進口端，與中國相關國際主要煤炭生產主體產量整體大幅下滑，進口無法彌補該缺口，且我們面臨全球煤炭供給緊缺局面。預計2022-2025年國內供給缺口逐年擴大。

另外，信達證券表示，未來2-3個月，隨著南方各地進入迎峰度夏階段，煤炭保供將仍然面臨巨大壓力。現階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊最好的階段。

中國銀河證券認為，經濟平穩增長的前提下，煤炭消費預計仍將保持一定正增長。十四五期間，煤炭消費仍能保持確定性正增長，十五五期間，隨著煤炭清潔高效利用技術的發展，在傳統化石能源(煤、石油、天然氣)中，國內煤炭具有天然價格優勢，有望在煤電、非電領域取得更多應用，在國內經濟平穩增長的前提下，煤炭消費預計仍將保持一定正增長。投資煤炭股，享受煤炭成本優勢逐步兌現的紅利，政策調控會造成投資過程的反復，但是長期方向明晰。

【主題四】元宇宙

國盛證券提到，A股傳媒板塊在經歷多年密集政策影響后，估值優勢明顯，元宇宙等新產業趨勢有望帶來邊際業務增量，基本面長期向好的個股已經到了中期配置角度的較好價格位置。港股市場，從中期角度看當前部分港股及中概互聯網標的處于估值歷史低位，基本面角度建議加大關注。

安信證券表示，元宇宙在中國，2022年確定性最強的是虛擬數字人與NFT，它們坐落于中國擅長的“內容與場景、協同方”這兩大板塊。內容在移動互聯網時代從變現的角度一分為二——內容作品、變現內容，虛擬數字人服務于內容作品，也服務于變現內容；NFT則是數字資產價值重估的機制。

國信證券認為，元宇宙主題調整充分，中長期來看仍有望貫穿全年，細分繼續看好：a)游戲估值與業績持續提升，推薦三七互娛、吉比特，關注世紀華通、姚記科技等標的； b) VR作為元宇宙重要載體，有望加速落地應用，關注風語筑、順網科技等； c)數字資產NFT 化有望衍生更多應用領域，關注視覺中國、華策影視、阜博集團等； d)虛擬數字人迎來應用風口，底部營銷公司及影視內容公司迎來估值向上可能，關注藍色光標、三人行等營銷產業鏈標的。

（文章來源：東方財富研究中心）

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