A股再融資結構悄然生變 年內(nèi)可轉債發(fā)行規(guī)模超770億元比肩定增

A股再融資市場結構不斷優(yōu)化，可轉債正逐漸成為上市公司再融資的重要選項。數(shù)據(jù)顯示，今年以來可轉債發(fā)行規(guī)模已與定增比肩，且遠超配股。

數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計，今年以來已有52家上市公司實施定增，合計募資781.44億元；3家上市公司實施配股，合計募資255.75億元；29家上市公司發(fā)行可轉債，發(fā)行規(guī)模合計776.72億元。即在上市公司1813.91億元再融資中，通過定增、配股、可轉債完成的融資規(guī)模，分別占43.08%、14.1%、42.82%。

近年來，可轉債的發(fā)行規(guī)模在再融資總規(guī)模中的占比不斷提升，今年以來更是超過了40%，與定增不相上下。而在2017年以前，可轉債的融資規(guī)模僅占再融資總規(guī)模的1%左右；2017年2月份，證監(jiān)會對再融資政策進行調(diào)整，鼓勵上市公司通過可轉債等其他產(chǎn)品進行再融資，可轉債由此逐漸獲得青睞。

在此基礎上，可轉債也受到了投資者歡迎。近日，中國銀河可轉債最終確定網(wǎng)上向社會公眾投資者發(fā)行72.28億元，中簽率為0.0638%。中國銀河可轉債的中簽率是今年以來最高的，而重慶銀行可轉債的中簽率僅為0.0301%，此外，多只可轉債中簽率甚至不足0.001%。

東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示：“可轉債給了投資者一種額外選擇權，如果權益市場表現(xiàn)不佳，投資者可以放棄轉股而獲取票息；反之則選擇轉股獲取資本利得。”

當前，金融業(yè)是可轉債發(fā)行的主力軍。在今年A股再融資規(guī)模前十的項目中，有6單為可轉債項目，其中3單來自于金融業(yè)，包括重慶銀行(130億元)、成都銀行(80億元)、中國銀河(78億元)。

券商通過可轉債融資的步伐正顯著加快。除上述中國銀河外，今年以來還有浙商證券擬發(fā)行不超70億元可轉債事項正在進行，其將于3月28日上會；而東方財富2017年至今已經(jīng)發(fā)行了3次可轉債，合計融資規(guī)模高達277.5億元，資金全部用于證券業(yè)務發(fā)展，這促使東方財富證券業(yè)務不斷壯大，且成為其主要收入來源之一。

“可轉債除選擇權優(yōu)勢外，在會計計量上也是一種較直接投資權益資產(chǎn)更優(yōu)的選擇，可以有效降低投資收益的波動性。”劉嘉瑋告訴記者。

去年，可轉債市場總體表現(xiàn)優(yōu)異，公募基金對可轉債的增持幅度也有較大提升。數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，公募基金持有可轉債的規(guī)模為2605.1億元，增持金額為418.2億元，增持幅度為19.12%。不過，步入2022年，可轉債市場持續(xù)震蕩，截至3月25日，今年以來中證轉債指數(shù)跌幅為8.93%。2019年至2021年期間，中證轉債指數(shù)維持了三年的上漲，年漲幅分別達25.15%、5.26%、18.48%。

“從投資者角度來看，雖然通常來說可轉債‘下有保底，上不封頂’，但投資者還需理性看待。”劉嘉瑋向記者表示，“當前進行可轉債投資還需注意風險，部分可轉債估值過高，溢價嚴重，建議精選標的。”同時，在申購可轉債時，投資者也需要了解。與新股一樣，可轉債申購可能存在上市后跌破發(fā)行價的風險。

截至3月25日，全市場僅有1只低于100元的可轉債。390只可轉債的平均轉股溢價率為40.35%。藍盾轉債轉股溢價率最高，為322.4%，橫河轉債緊隨其后，為319.6%。

光大證券固收首席分析師張旭認為，投資者將強化對于穩(wěn)增長的信心，市場風格將重回穩(wěn)增長和高增長賽道。未來可以關注三方面機會，一是穩(wěn)增長相關鏈條的投資機會，如地產(chǎn)、建材等相關行業(yè)轉債；二是主流賽道的成長股性價比愈加凸顯，可以開始布局光伏中下游、汽車電子和風電相關的轉債；三是關注業(yè)績超預期的相關轉債的投資機會。

（文章來源：證券日報）

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