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2天狂飆248% “妖鎳”被暫停交易一眾品種直線跳水！超級龍頭被逼倉？

2022-03-09 08:40:24 來源：證券時報

倫敦金屬交易所鎳這個品種成了“明星”！

這個“明星”在前一天被一度拉漲89%，第二天又被拉漲超100%，以盤中最高價計算，兩天時間暴漲248%。不過，面對市場資金的瘋狂，倫敦金屬交易所不得不在北京時間3月8日下午16點暫停鎳市場交易。隨后，銅、鋁、鉛、鋅等金屬價格，全面直線跳水，其中銅和鋁價格，在10分鐘內，漲幅為負。

3月8日上午，關于中國一家企業——青山集團被逼倉的消息在市場傳開。對此，青山集團工作人員對外表示，詢問事件細節的電話不斷，“相關問題已上報領導處理，目前沒有進展”。青山控股是一家專門從事不銹鋼生產的國內龍頭企業，營收超過3500億。

明天(3月9日)是星期三，也是交割日，真實情況如何？國內市場都在拭目以待。但是，如此狂熱的投機多頭，明顯打擊倫敦金屬交易所的信譽。

暫停交易！國際鎳價狂飆超100%

3月8日早上，打開電腦查看外盤，被倫敦金屬交易所(LME)市場上的鎳價走勢嚇到了。在LME的隔夜盤中，鎳日內最大拉漲89%，最高達55000美元/噸。到3月8日凌晨收盤，LME市場上鎳價收漲76%，至50905美元/噸，為2007年6月以來最高水平。

然而，進入3月8日亞洲交易時段，LME鎳價的瘋狂在北京時間9點時間開盤之后，鎳價經過短期回調之后，鎳價繼續保持暴漲態勢，在下午時間14點左右，漲幅已經一度超過100%，價格達到101365美元/噸以上。

“這兩天如此大漲幅，真是讓人目瞪口呆，更是成立于1877年的倫敦金屬交易所歷史上如此大連續漲幅，歷史上也沒有出現過，至少我沒有見過。”國內一家期貨交易所資管機構交易分析師表示。

據介紹，相對于國內商品期貨市場有明確的漲跌幅限制而言，倫敦金屬交易所沒有明確的漲跌幅限制，這也是價格能出現如此大幅上漲的制度原因之一。

受到鎳價狂飆影響，LME市場上的所有金屬價格均出現大幅上漲，3月8日亞洲交易時段，倫敦金屬交易所基本金屬價格均在14點左右出現一輪脈沖式大幅上漲。其中，鋅價飆升約20%，鉛價格飆升約10%，鋁價格上漲約4.5%，銅價上漲約4.5%。

面對市場的大幅波動，最終倫敦金屬交易所，不得不在北京時間3月8日16點，暫停鎳市場交易。隨后，銅、鋁、鉛、鋅等金屬價格，全面跳水，其中銅和鋁價格，在10分鐘內，漲幅為負。

太平洋證券分析報告認為，如此狂熱的投機多頭，明顯打擊交易所信譽。LME是世界上最大的有色金屬交易所。此次逼倉性質極為惡劣，LME如果不采取措施維護正常交易秩序，LME信譽或將受到嚴重打擊。

空頭補倉面臨巨額資金壓力，LME宣布可以交割遞延

隨著今天鎳價的進一步狂飆，青山集團被擠倉的消息也不斷發酵。對此，青山集團工作人員對外表示，8日上午起一直在接線，詢問事件細節的電話不斷，“相關問題已上報領導處理，目前沒有進展”。

在鎳價兩天上漲情況下，空頭頭寸急需追加大量保證金，面臨巨額資金壓力，如果無力追加資金而被平倉，將承擔巨額虧損。此前，倫敦金屬交易所(LME)上調鎳和鋁合約保證金要求，自3月8日收盤時生效，將鎳合約保證金上調12.5%至2250美元/噸。

青山控股是一家專門從事不銹鋼生產的國內龍頭企業，已形成了從鎳礦開采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產及不銹鋼板材、棒線材加工的全產業鏈布局，同時生產新能源領域的原材料、中間品及新能源電池，主要應用于儲能系統和電動汽車等領域。

目前公司不銹鋼生產基地遍布福建、廣東、浙江等國內主要沿海地區，海外則布局在印尼、印度、美國和津巴布韋等地，擁有8大生產基地。公司主營業務包括不銹鋼和新能源產業鏈。根據公司披露，其鎳當量產量將在2021年達到60萬噸，2022年達到85萬噸，到2023年將躍升至110萬噸。

根據LME 數據顯示，自1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉單占比從30%-39%逐漸增加，到1月19日達到50%-80%。而自1月13日開始，該客戶在到期日最近的3張鎳期貨合約上持有的凈多頭寸與倉單總和，占總倉單的比例已超過90%。

這種過分明顯集中的頭寸，對于一個實施獨特會員制度的交易所來說，很容易給出一個逼倉的理由，“肉太肥而且目標明顯”。目前，倫敦金屬交易所擁有12個圈內會員。

倫敦金屬交易所會員制度呈階梯式分布，圈內會員(RDMS)、二級清算經紀會員(ABCMS)、二級經紀非清算會員(ABMS)是LME交易中最重要的構成部分。而且LME 風險控制制度，沒有大戶報告制度，僅限于對清算會員的管理。而且LME的糾紛解決機制不同于其他商品交易所，是由LME的仲裁委員會根據慣例進行裁決。

值得注意的是，在3月7日LME盤后時間，倫敦交易所宣布規則調整。新規則表示，在研究了俄烏局勢的市場影響以及近期多種基本金屬的低庫存環境后，要求會員及其客戶禁止在任何LME執行地點以超過相關金屬前一天現貨官方價1%的價格下達鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令。

在不得已的情況下，對于在3月9日或之后進入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無法履行交割義務，和無法以不超過相關金屬前一日現貨官方價1%的現貨溢價水平借入金屬，交易所可將它們的交割遞延。

空頭只剩下三個選擇

值得注意的是，在3月1日之前，倫敦金屬交易所鎳價整體保持平穩上漲，即便是在俄烏沖突之后的2月24日，鎳價也沒有出現大幅飆升。然而進入3月1日開始，鎳價從前一個交易日收盤價24225美元/噸開始，每天都處于大幅飆升狀態，到今天6個交易日內，突破了101365美元/噸，6個交易日飆升了3.18倍。

由于LME實行到期結算，所有合約只有在到期日時才進行結算。顯然，LME市場會員對于這一鎳市中集中的頭寸，將在3月份結算的情況，已經鎖定。

與國內交易所不同，LME三個月期貨合約是連續的合約，所以每日都有交割。但根據持倉不同有所區別，持倉在三個月內的，任何一個交易日均可要求交割；持倉在三個月至6個月合約交割日為每個星期三；6個月以上至十五個月的為每個月第三個星期三。

“3月9日是星期三，到了一個交割日。要么交貨，要么砍倉，要么展期繼續等，現在看，只有這三個選擇。”國內一家大型公司外盤交易專家表示，俗話說，空頭不死，多頭不止，資金在擠壓，如果能放寬交割條件，不失為一條辦法，但是從LME歷史上，可能性不大。

格林大華期貨有限公司產業機構部副總經理俞佳松表示，對俄羅斯的制裁影響俄鎳的產出及運輸，從而影響全球鎳供應，這是促使鎳價近期強勢的原發性因素。

據介紹，俄羅斯是鎳重要的生產及出口國，其鎳礦儲量位居全球第五、鎳板出口量位居世界第一，俄鎳板是LME主要的鎳交割品。據美國地質調查局數據，2021年俄羅斯鎳礦產量25萬噸，占全球總產量的9.3%。

隨著對俄羅斯制裁的加碼，多國開始限制和審查載有俄羅斯相關貨物的船只途徑靠港，俄鎳的交易和運輸均受到阻礙與延誤。2月26日，歐美禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)國際結算系統，對俄的國際貿易活動產生嚴重影響。

3月2日，地中海船務(MSC)和馬士基(Maersk)海運集團，以及達飛海運集團(CMA CGM)宣布暫停對俄羅斯的航運業務。這是繼海洋網聯船務公司(Ocean Network Express)和赫伯羅特(Hapag-Lloyd AG)海運集團之后，另外三大海運公司對俄羅斯海運業務實施的暫停措施。截止3月4日，LME鎳庫存為77082噸，為2019年底以來新低。LME鎳庫存中，鎳塊庫存下滑明顯。Lme鎳現貨升水高達690美元/噸，表明現貨供應十分緊張。