俄股指腰斬！烏宣布斷交！如何避險？A股現重要信號！“時間線”讀懂烏局勢發展脈絡

烏克蘭局勢又有重大變化！

據新華社報道，烏克蘭總統澤連斯基24日發表講話說，烏克蘭決定與俄羅斯斷絕外交關系。

烏克蘭局勢牽動全球資本市場，24日，隨著沖突升級，全球股市齊受重挫，原油、天然氣、黃金價格則紛紛大漲。

北京時間24日下午，俄羅斯RTS指數開盤后跌幅一度接近50%；俄羅斯莫斯科證券交易所指數直接跌破2700點，為2020年11月2日以來的首次，后最低跌至1681點。歐洲天然氣期貨價格上漲35%，至每1000立方米近1400美元。英法德等主要股指也開盤大跌。

但截至發稿時，俄羅斯RTS指數又大幅反彈，跌幅縮窄至不到30%，德法主要股指亦跌幅收窄。

大宗商品方面，作為傳統避險資產，黃金價格在烏克蘭局勢加劇的背景下快速上揚，COMEX黃金24日站上1940美元/盎司，再創階段新高。布倫特原油價格自2014年9月以來首次超過每桶100美元。

俄羅斯股指一度腰斬

2月24日，俄烏沖突加劇，拖累全球股市下跌。

俄羅斯股市跌勢不止，俄羅斯交易系統指數(RTS)日內一度腰斬，跌幅近50%；俄羅斯MOEX指數一度跌45%。截至發稿，跌幅均明顯收窄。

據央視報道，受烏克蘭局勢影響，俄羅斯兩大主要證券交易市場之一的莫斯科證券交易所24日一度暫停所有形式交易。

當地時間24日，俄羅斯盧布對美元匯率跌至1:86，創2016年1月以來的最低紀錄。盧布對歐元匯率跌至1:99.99，創2014年12月以來的最低紀錄。俄羅斯央行決定開始對外匯市場進行干預，以穩定俄羅斯金融市場。

A股尾盤出現“信號”

亞太股市方面，日經指數收跌1.81%；韓國綜合指數收跌2.6%。港股恒生指數和國企指數下跌逾3%，恒生科技指數下跌逾4%。A股三大股指亦午后走弱，滬指收跌1.7%，深成指收跌2.2%，創業板指收跌2.11%。

不過，A股期指尾盤出現“貼水”轉“升水”現象，滬深300期指當月合約、中證500期指當月合約均在A股午后跳水時，日內“期現差”由負轉正，體現了資金博弈的最新變化。

美股市場方面，截至發稿，標普500指數期貨小型、納指100期貨和小型道指期貨跌幅均在2%左右。

黃金、原油受益避險需求

大宗商品方面，作為傳統避險資產，黃金價格在烏克蘭局勢加劇的背景下快速上揚，COMEX黃金24日站上1940美元/盎司，再創階段新高。金價上漲也推動A股黃金概念股大漲，西部黃金、湖南黃金、金貴銀業今日漲停。

烏克蘭局勢緊張也加劇了原油供給端的潛在壓力。布倫特原油價格自2014年9月以來首次超過每桶100美元。

國泰君安期貨原油高級研究員黃柳楠對記者表示，今日，內外盤油價再次大幅上漲，地緣政治事件賦予原油的風險溢價或帶動油價重心繼續提升，至少暫時處于高位。從供應端來看，俄羅斯占據全球10%的供應和5%-7%的原油出口。本次事件中對原油市場潛在影響較大的是后期北約成員國對俄羅斯發起的制裁，或限制俄羅斯原油對外貿易。

高盛集團日前發布報告，稱“石油和黃金可以最好地對沖地緣政治風險”。

高盛認為，無論從戰術層面還是戰略層面來看，油價都存在明顯的上行趨勢。目前幾乎所有主要商品市場庫存都處于嚴重枯竭的狀態，在這種狀態下，即使供應方面出現只有幾天的中斷，相關商品價格都會十分脆弱。“因此，地緣政治風險溢價將比幾十年來庫存水平最緊張的時候都要高。”

中金公司大類資產配置策略研究負責人李昭認為，黃金近一年來價值相對穩定，可能仍有一定上漲空間。“與能源商品不同，黃金還可以對沖經濟增長風險。如果今年全球經濟增長放緩程度超預期，風險情緒大幅回落，將利空能源商品，但利多黃金。”

短期沖擊影響有限

“今天的地緣政治事件對A股市場更多的是一種情緒上的影響。”滬上一位基金經理今日收盤后稱。

上投摩根認為，俄烏兩國進入沖突升級階段，全球風險偏好急降，短期內市場震蕩難免。但對于大部分國家和地區的經濟或企業基本面，區域性政治事件并不會造成實質性的影響，市場的下跌更多是風險規避的行為所導致，其所引發的市場調整雖然較為劇烈，但通常持續時間不長。

上投摩根進一步表示，歷史數據顯示，不論是1991年第一次海灣戰爭，2001年911襲擊事件，還是2003年伊拉克戰爭，標普500指數都呈現戰前持續下跌，但開戰之后出現反彈的現象，同時隨著時間的發展，波動明顯降低。市場在面對不確定性時，更多的會因擔憂而采取規避手段，但在戰爭開啟后，往往會因不確定性的結束而出現情緒面的反彈，更多的回歸市場基本面。

華夏基金表示，對2000年以來較為典型的國際局部沖突進行回測可知，沖突發生的7天后，受到避險情緒沖擊，全球權益市場短期的確存在被拖累的可能性，發達市場和新興市場均以出現回落為主。歷史上這一系列沖突平均發酵的周期為85天，中位數為49天。

“如果把觀察時點拉長至整個周期，會發現地緣爭端對權益市場的影響其實比較有限，戰爭打響有時候還會帶來利空出盡的效果，擾動持續的時間較短，并不會改變市場本身運行的趨勢，期間主流股市均以上漲為主。其中，上證指數上漲的概率達到60%，漲幅中位數為4.1%，在14年的烏克蘭沖突期間，漲幅甚至達到了13%。”華夏基金稱。

金鷹基金表示，參考歷史經驗，地緣沖突爆發在短期將打壓風險偏好，對市場形成脈沖擾動，導致避險資產受益而風險資產受損，但中長期來看，原有的趨勢并不會被改變。

債市、匯市影響相對較小

相比于股市和大宗商品，全球主要經濟體的債市、匯市近期波動相對較小。歷史情況也表明，除了涉及沖突國家的國債利率、匯率可能存在大幅波動風險外，地緣沖突對其他國家債市、匯市的影響相對較小，沒有權益市場那樣敏感。

在烏克蘭局勢進一步緊張的背景下，機構建議后續主要關注通脹預期。

嘉盛集團資深分析師Tony Sycamore認為，對于烏克蘭局勢，各方大概率會持續博弈與斡旋。“對美聯儲的3月利率決策不會有實質性的影響。雖然1月CPI數據增加了美聯儲3月份50bp加息的可能性，但我們認為，為了維持美國經濟穩定，美聯儲做出更激進調整的可能性較小。”

而作為曾經資金避險的選擇，美元由于近兩年的連續超發，“避風港”屬性已然減弱。

招商證券首席策略分析師張夏表示，此次烏克蘭局勢演變最希望的結果是俄羅斯和歐盟都能夠正確應對，最終達成某種形式的和平協議。他認為，中長期美元的儲備和支付地位將會弱化，美元指數將會下跌，歐元和人民幣可能迎來升值。

陳興表示，自2011年后，地緣沖突爆發背景下美元指數不升反降。將時間拉長至歷次地緣沖突持續的整個周期，可以發現美元指數漲少跌多，這或許意味著近年來美元“避風港”地位可能正在逐步弱化。

投資者應避免過度反應

股市、債市、匯市及大宗商品，大類資產之間并非各自獨立運行，而是不斷相互影響，某類資產出現非理性波動，都會產生極強的連鎖反應。因此，機構普遍呼吁投資者應避免過度反應，進而避免極端情形的發生。

瑞銀集團日前發表觀點稱，從歷史上看，“過度反應”是投資者在應對地緣沖突時的最大風險。

瑞銀通過評估表示，在極端風險情景下，可能迫使西方接受俄羅斯能源供給中斷。如果布倫特油價在2個季度內升至125美元/桶或更高，將導致全球經濟增長下降約0.5個百分點。通脹走高還將影響消費者的消費能力，風險溢價升高和全球盈利預期降低可能對股市構成更持久的傷害。

招商銀行資本市場研究所所長劉東亮表示，歷史上地緣沖突對中國權益市場的影響路徑通常有兩條：一是外圍股市下跌使得中國投資者風險偏好下降；二是推高能源及大宗商品價格，從而影響企業盈利和貨幣政策。

“但需要指出的是，外圍因素并非A股的主導因子，中國權益市場主要還是由企業盈利和流動性等內部因素主導。如果烏克蘭緊張局勢短期內緩解或烈度有限的話，外圍因素對A股將只是一個干擾項。”劉東亮說。

中國駐烏克蘭大使館重要提醒！

2月24日，中國駐烏克蘭大使館微信公眾號發布《關于請在烏中國公民高度注意安全的提醒》。

從2月24日起， 烏克蘭局勢急劇惡化，一些城市已經發生爆炸事件，軍事行動已在展開。烏安全風險陡然上升。

中國駐烏克蘭使館在此提醒在烏中國公民和中資企業：

1、社會秩序混亂失控，特別是城里發生嚴重騷亂時，在大街上行走可能成為被攻擊的目標，交通也可能隨時被阻，倉促外出可能遭遇不可控風險。最好待在家里，且遠離窗戶和玻璃，以免發生意外傷害。如出現危險情況，一定要保持冷靜，一切以確保人身安全為首要并第一時間聯系當地強力部門。

2、與當地華僑華人協會、留學生會、中國商會及熟人朋友保持聯系，互通信息，互相幫助。如遇斷網、斷電、斷手機信號，不要慌張，待通訊方式恢復后第一時間關注使館通過各種方式，特別是微信公眾號和官網發布的信息。

3、如開車長途旅行，注意沿途是否可以加油，防止加油站關閉，導致無法繼續前行。可在車身明顯處貼上中國國旗。

4、密切關注事態發展，并注意當地發布的安全提示，不要前往局勢不穩地區。

5、中國人民歷來具有團結奮斗、互幫互助的優良傳統，出門在外更是需要中國同胞之間發揚這種精神，相互之間要努力伸出援助之手，體現中國人的形象和中國的力量。特別是在烏的中國企業、有著在烏豐富工作和生活經歷的華商華僑等，要多幫助經驗經歷少的其他同胞，特別是留學生。困難時刻，相互溫暖、相互幫助最重要。

6、請大家思想上不要恐慌。使館將與大家同在，并全力解決大家遇到的問題。

烏克蘭緊急求助電話：火警101、報警102、急救103

外交部全球領事保護與服務應急呼叫中心電話：+86-10-12308或+86-10-59913991。

中國駐烏克蘭大使館領事保護電話：+380503550734

使館24小時值班電話：

+380503215879(留學生)

+380503837951(中資企業)

中國駐敖德薩總領館領事保護電話：+380936424266

烏克蘭局勢發展時間線

（文章來源：上海證券報）

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