A股新年開局慘淡 都是私募擴張惹的禍？9成百億私募虧損 真相如何？

A股2022年首月表現慘淡，創下6年來最差開局，顯然超出了不少人的預期，即便是匯聚諸多高手的百億私募們亦紛紛虧損！

私募排排網數據顯示，截至2月7日，百億私募今年以來的平均收益為-4.32%，公開披露業績的94家百億私募機構中，僅11家收獲正收益，其余全部呈浮虧態勢，部分百億私募旗下產品虧損幅度甚至高達15%-20%。

對于A股的開局表現，有機構認為是私募基金大幅擴張的結果。“目前私募規模超過6萬億，但80%的私募策略是簡單的股票多頭，策略同質化嚴重，在客戶壓力和止損線的客觀約束下，驅動市場的進一步下跌。”

多數私募則認為，今年A股不具備熊市特征，即便有風險，更多是結構性而非系統性的。

A股創6年最差開局，百億私募業績慘淡

剛剛過去的1月份，上證指數大跌7.65%，滬深300跌7.65%，創業板大跌12.45%，創自2016年以來最差開局，市場情緒一片低迷。

虎年開市，上證指數勉強收漲，但創業板繼續殺跌，2月8日盤中一度大跌超4.5%，不少個股遭到資金拋售，尤其是創業板一哥寧德時代盤中大跌近10%，收盤下跌6.66%，對不少投資者信心打擊頗大。

對于市場異動的觸發因素，清和泉資本指出，主要是因美商務部BIS將33家實體列入UVL“未經核實名單”，主要涉及業務的出口管制。一是其中涉及一些醫藥和半導體公司，首次影響，相關個股大幅下跌，并帶動醫藥和半導體板塊大幅回調。二是市場情緒悲觀，市場開始擔憂新能源部分龍頭公司未來也卷入海外的摩擦之中，新能源產業同樣大幅下跌。

由于開年市場表現不佳，不少私募們倍感業績壓力。

私募排排網數據顯示，截至2月7日，百億私募今年以來的平均收益為-4.32%，公開披露業績的94家百億私募機構中，僅11家收獲正收益，其余全部呈浮虧態勢，部分百億私募旗下產品虧損幅度甚至高達15%-20%。

有機構告訴券商中國記者，“1月我們三成多倉位，也回撤了4個點。”

仁橋資產總經理夏俊杰指出，A股開年的下跌應該屬于預料之外，但也在情理之中，但時間和空間上顯然是超預期的。“當前的A股投資確實面臨一些現實的困難。對自下而上的投資者而言，在經濟下行，企業盈利下行的背景下，尋找業績確定性增長甚至超預期的公司是很困難的；而對自上而下的投資者來說，在”通脹“這個核心變量無法明確之前，組合管理工作將很難高效的開展起來，更談不上理想的布局或對沖。所以，市場此時選擇了”先跌為敬“也是有道理的。”

易同投資基金經理朱龍洋認為，2022年開年市場表現不佳，體現為經濟在政策積極轉向的情況下，仍然缺乏向上動力，投資者對何時走出低谷沒有信心。應該說這次經濟調整到了這個階段，有兩個過去沒有的重要因素，第一是地產持續向下，第二是疫情的大面積影響；地產影響鏈條太長，而疫情在某個階段，全面影響消費甚至供給。

“這兩個因素，一個是我們未來必然要面對的，一個是早晚會過去的。地產的重要性必然會成為過去式，中國經濟也不會長期依賴地產，所以短痛難免。而病毒早晚會選擇和人類和解，以更溫和的方式共生。”

私募基金大幅擴張，加劇市場波動？

值得注意的是，對于A股的開年表現，半夏投資李蓓認為，是證券私募基金規模的大幅擴張的結果。

李蓓在文章中指出，國內的證券私募基金，超過80%的規模是一種奇怪的形式：策略是簡單的股票多頭，不使用對沖手段，不在資產類別上分散；持倉大多在行業和風格上集中，尤其集中于前期表現突出的熱門板塊；但卻有著絕對收益的要求和止損線的約束。

這就使得，當市場出現波動，尤其私募基金持倉比例較高的前期熱門行業出現較大下跌的時候，私募基金因為高倉位和高集中度，凈值往往快速下跌，往往只能減倉止損，驅動市場的進一步的下跌。

而過去一年，私募證券基金的規模從3萬億，飆升至超過6萬億。這類資金在市場中的占比大幅提升，加劇了整個市場的脆弱性。近期市場的表現，就是這種脆弱性的表現。

即在李蓓看來，國內私募的策略存在同質化嚴重的問題，資金全積累在前期熱門的創業板和硬科技上，最終個股下跌一起撤離，導致創業板大幅下跌。

天朗資產總經理陳建德則認為，目前私募規模6萬億左右，并不算大，很多資金都是趨勢交易，每一種風格的行情持續了一段時間后，都會出現這種情況。過去私募規模小的時候，市場分化同樣劇烈。

“不過，量化基金過去一年快速增長，特別是指數增強策略，本質上是基于技術分析，機器認為趨勢會繼續，一定程度上有助漲助跌的作用。”陳建德說。

整體來看，無論是量化私募，還是主觀股票多頭私募，在增強市場流動性、提升定價效率方面，都對市場做出了貢獻。而且隨著機構投資者規模的增加，A股市場也在不斷走向成熟。當然，對私募加強監管，更有助于行業健康發展。

此外，中歐瑞博董事長吳偉志表示，選擇堅守單一策略還是追求“策略適配”是投資中很困難的一件事。堅守單一策略的基金，某種意義上有點類似于行業ETF，業績表現好壞不完全取決于基金經理，更多取決于市場的環境變化。但要做好策略適配它的難度，與練好單一策略的難度完全是不可同日而語的。

私募：A股不具備熊市特征，市場仍有不少賺錢機會

雖然開局慘淡，但多數私募認為今年A股不具備熊市特征，市場還是存在不少賺錢的機會。

吳偉志指出，1月份的市場有點弱，投資者情緒再次陷入低點，但是我們并沒有這么悲觀。2022年的A股即便有風險，我們認為更多是結構性而非系統性的。

在政策層面，我們看到了很多非常積極的信號和動作，經濟雖然有一些關系的下行壓力，但是政策工具箱里可用的工具還有很多，政策逐漸加碼是大概率的。在政策積極對沖下，經濟與資本市場可能不需要太悲觀。“投資者情緒落入冰點與新基金銷售遇冷，歷來對于投資來說都不算太壞。A股市場整體估值不貴，在成長型行業和很多領域都能自下而上找到不少投資機會，市場還是有不少賺錢的機會。”吳偉志說。

夏俊杰也表示，之所以相信未來的A股不會有大的系統性風險，最核心的因素在于當前的A股，仍然存在著不少被低估的資產，盡管這些便宜的資產都在被詬病沒有未來。

“長假期間的一張圖被廣泛傳播，就是在過去的兩年中，伯克希爾的業績從顯著落后，到近期追平了Ark基金，這張圖很好的詮釋了”慢即是快“的理念，對于2022年的A股投資，這樣的理念可能尤為重要。”夏俊杰說。

清和泉資本認為，下跌之后無需悲觀，A股后續大概率迎來獨立修復行情。開年市場下跌的誘因是美股暴跌，但核心還是市場對于穩增長的信心不足。隨著政策的落地和不斷加碼，信用和經濟預期也有望迎來修復。

（文章來源：券商中國）

標簽： 私募 虧損 A股 開局 收益 預期 私募排排網 數據 今年以來