貨幣基金收益提升空間有多大

□ 受過去幾年宏觀經濟走勢、貨幣政策調整、資管新規實施等因素影響，貨幣基金收益率明顯下降。2022年6月份市面有八成產品收益率不足2%，11月中旬起，貨幣基金收益率開始呈現回升態勢。

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□ 未來貨幣基金收益率主要取決于經濟復蘇整體情況、貨幣政策取向等因素，短期內收益率會繼續圍繞政策利率附近波動；長期來看，收益率繼續提升的可能性不大。

近期，貨幣基金收益率回升引起投資者關注。Wind數據顯示，截至4月28日，全市場788只貨幣基金（不同份額未合并計算）中，已有475只7日年化收益率重回“2時代”，占比超過六成。

在業內人士看來，今年以來宏觀經濟企穩回升，市場對未來經濟增長預期明顯增強，市場資金利率的提升帶動了貨幣基金可投資產收益率的上行。

作為投資者較為熟悉的基金產品，貨幣基金一度是居民日常理財、現金管理工具的標配。但受過去幾年宏觀經濟走勢、貨幣政策調整、資管新規實施等因素影響，收益率明顯下降，2022年6月份市面上有八成產品收益率不足2%，賺錢效應減弱導致了貨幣基金市場規模的停滯不前。

但從2022年11月中旬起，貨幣基金收益率開始呈現回升態勢。“貨幣基金作為攤余法計價的產品，隨著之前較低收益率的存量資產到期，再配置資產的收益提高，使得貨幣基金7天年化收益率有所反彈。”中金基金基金經理楊力元表示，貨幣基金主要配置逆回購、存款存單等短期資產。去年四季度以來，穩增長政策落地，經濟溫和復蘇，資金利率中樞也從之前的低于政策利率逐步向政策利率靠攏，帶動存款存單等短端資產利率上行。

諾安基金基金經理岳帥認為，首先，疫情防控政策調整后，市場對未來經濟增長預期隨之調整，資金利率逐步回歸中性；其次，強預期和高信貸增速進一步推升資金利率水平。今年開年以來，信貸開門紅為后續發展備足“彈藥”，以大行為代表的銀行體系大幅提升對長期負債的需求，進一步拉升了資金利率水平；再次，2022年資金利率中樞顯著低于政策利率，經濟內生動能逐步恢復后央行貨幣政策有意引導市場利率水平向政策利率靠攏，回歸中性。

富國基金表示，今年一季度GDP同比增長4.5%，大幅超市場預期。從景氣指數來看，制造業PMI連續3個月位于擴張區間，3月非制造業PMI升至58.2%，明顯高于臨界點，一季度信貸總量也大幅增加，銀行體系存款準備金持續增長，疊加一季度財政存款上繳等技術性原因，銀行間市場超額流動性快速下降，市場資金利率逐步向政策利率靠攏并圍繞政策利率波動，貨幣基金可投資產收益率整體上行，貨幣基金收益率觸底反彈。

貨幣基金收益的回暖也帶動了市場規模的提升。中國證券投資基金業協會最新數據顯示，截至2023年2月末，全市場貨幣基金總份額為11.40萬億份，資產凈值合計為11.41萬億元。而截至2022年12月末，全市場貨幣基金份額為10.34萬億份，資產凈值合計為10.46萬億元。

貨幣基金收益率接下來走勢如何，業內人士多數認為，未來貨幣基金收益率主要取決于經濟復蘇整體情況、貨幣政策取向等因素，短期內收益率會繼續圍繞政策利率附近波動；長期來看，收益率繼續提升的可能性不大。

楊力元表示，考慮到目前資金利率已回歸至政策利率附近波動，后續持續大幅偏離政策利率可能性不大，當前短端資產利率定價相對合理。

富國基金認為，“2時代”能否持續，一方面要看經濟復蘇的持續性。經濟持續超預期的復蘇可能會推動利率包括貨幣基金收益率上行，若后續經濟復蘇力度減弱或不及預期，貨幣基金收益率可能面臨下行壓力；另一方面要看央行貨幣政策，引導市場資金利率的方向，在經濟增長超過潛在增速或者發生過熱情況時，央行可能主動收緊流動性，不過短期內可能性不高。因此，短期來看，市場資金利率可能還是圍繞政策利率附近波動，貨幣基金可投資產收益率在一定區間內波動。

“決定國內貨幣基金收益率關鍵因素是國內經濟潛在增速水平在什么位置，經濟結構向高質量模式調整何時會完成，以及央行在未來不同發展階段的政策取向是否會發生顯著變化。”岳帥說。 （經濟日報記者 馬春陽）

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