券商9月策略：把握趨勢性大周期機(jī)會(huì) 重點(diǎn)關(guān)注船舶制造業(yè)

隨著美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾鷹派表態(tài)，部分賽道龍頭公司出現(xiàn)放量調(diào)整。有券商認(rèn)為，在存量博弈背景下，目前正在潛移默化逐步開始，切換破局大幕已經(jīng)拉開。不過，也有券商認(rèn)為，小盤股相對市盈率的估值溢價(jià)處于歷年低位，難以成為風(fēng)格反轉(zhuǎn)的觸發(fā)條件。

財(cái)通證券：關(guān)注大票品種

市場風(fēng)格切換從“有心無膽”到“有心有膽”，數(shù)據(jù)需要驗(yàn)證，本輪切換反反復(fù)復(fù)，不會(huì)一蹴而就。

歷史上看記憶猶新的風(fēng)格切換是2014年底，2014年風(fēng)格切換重要特征是以降息降準(zhǔn)為催化劑，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，增量資金入市，以券商、銀行為代表的低估值藍(lán)籌呈現(xiàn)出快速上行趨勢，推動(dòng)著市場跨上新臺階。

對于本輪的風(fēng)格切換，可能有兩種演變路徑：其一，增量博弈為假設(shè)，以“資產(chǎn)荒”、降息為催化劑，增量資金入場，對低估值藍(lán)籌方向存在配置需求。其二，以存量博弈為核心邏輯催化，這種背景下的風(fēng)格切換，往往伴隨著前期強(qiáng)勢板塊的“大跌”。目前來看，隨著中報(bào)季，新能源車和光伏兩大賽道的標(biāo)志性公司出現(xiàn)調(diào)整，讓本來就有所浮動(dòng)的籌碼，再度出現(xiàn)不穩(wěn)固現(xiàn)象。部分先行者優(yōu)先選擇獲利了結(jié)，絕對收益者暫時(shí)觀望，相對收益者暫時(shí)選擇相對性價(jià)比方向進(jìn)行配置。

風(fēng)格切向何方?沿著信號驗(yàn)證與景氣方向，考慮關(guān)注以上證50、滬深300為代表的大票品種，具體到行業(yè)而言，結(jié)合短期催化劑和信號驗(yàn)證，可依次關(guān)注：1、“能源危機(jī)”背景下的油運(yùn)、油氣、電力、煤炭。2、“大金融”(銀行、地產(chǎn)、建材)。3、大消費(fèi)類核心資產(chǎn)。對于科技成長方向，結(jié)合二季報(bào)和景氣方向，在中證1000、國證2000挑選黑馬成長股。整體而言，依然是彈性品種較好的選擇。市場從6月“風(fēng)光水”，逐步向以國證2000、中證1000為代表的中小市值方向演變，可關(guān)注如信創(chuàng)、工業(yè)軟件、新能源+、機(jī)器人、XR電子硬件等方向衍生品。

開源證券：趨勢上升的概率依然較大

當(dāng)前A股仍處于“反彈”階段，從“反彈”到“反轉(zhuǎn)”依然存在機(jī)會(huì)，靜待工業(yè)用電回升。未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性、曲折性及兩級性等復(fù)蘇特征：1、出口或仍具備韌性;2、制造業(yè)有反轉(zhuǎn)可能，但“尚欠東風(fēng)”。3、防范地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或貫穿2022年下半年。4、基建貢獻(xiàn)大概率或低于預(yù)期。5、消費(fèi)仍較為疲弱，靜待消費(fèi)能力回升。站在A股市場流動(dòng)性復(fù)蘇的初期，趨勢上升的概率依然較大。

倘若A股 “反轉(zhuǎn)”，“戴維斯雙擊”可期，上漲空間有望打開，建議“進(jìn)攻”;在此之前，三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面增速亦大概率回升，即便回升斜率偏弱，在流動(dòng)性偏寬松的環(huán)境下，A股估值亦有望回歸合理水平，故可逢調(diào)整增加配置，但不建議冒進(jìn)追高。

9月配置建議：一、站在流動(dòng)性復(fù)蘇初期，把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中或率先復(fù)蘇的制造業(yè)機(jī)會(huì)，依然堅(jiān)定看好“新半軍”為代表的成長風(fēng)格。尤其重視300-600億元市值的中盤成長，配置“毛利率+營收”雙升且估值合理的行業(yè)，包括：電池、電機(jī)電控、儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電、機(jī)械設(shè)備和軍工等;二、靜待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力“反轉(zhuǎn)”及流動(dòng)性加速擴(kuò)張，左側(cè)配置基本面高度依賴于流動(dòng)性的券商;三、把握趨勢性大周期機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：船舶制造業(yè);四、把握趨勢性大周期機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：黃金。

方正證券：中小盤風(fēng)格有望延續(xù)

今年4月低點(diǎn)反彈以來，A股市場行情結(jié)構(gòu)分化特征較為顯著，主要市場規(guī)模指數(shù)累計(jì)漲幅大體上隨著樣本公司市值的增加而減小。往后看，預(yù)計(jì)中小盤成長風(fēng)格仍有望延續(xù)。一是從產(chǎn)業(yè)邏輯上看，當(dāng)前A股市場的邏輯主線已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)集中轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)升級，而且在相關(guān)政策的支持下，未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，新興產(chǎn)業(yè)及轉(zhuǎn)型升級預(yù)計(jì)都將是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向。二是從相對估值來看，中小盤公司的估值溢價(jià)率目前仍然處于歷年底部，難以成為風(fēng)格反轉(zhuǎn)的觸發(fā)條件，也為后續(xù)的股價(jià)表現(xiàn)留出了上行空間。

歷年經(jīng)驗(yàn)顯示，小盤股行情可以在流動(dòng)性寬松利率下行環(huán)境中出現(xiàn)，也完全可以在利率上行流動(dòng)性收緊的環(huán)境中出現(xiàn);流動(dòng)性寬松與否不是大小盤風(fēng)格切換的決定性因素，大小盤行情與貨幣周期無關(guān)。同樣，大小盤股行情也與經(jīng)濟(jì)周期無關(guān)，小盤股(大盤股)行情既可以在經(jīng)濟(jì)上行期發(fā)生、也可以在經(jīng)濟(jì)下行期發(fā)生。驅(qū)動(dòng)大小盤風(fēng)格切換的核心邏輯或許主要在產(chǎn)業(yè)邏輯：即當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)，就很可能會(huì)出現(xiàn)小盤股行情;與之相反，當(dāng)特定階段經(jīng)濟(jì)中沒有新產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯以集中度提高為主時(shí)，則股市行情會(huì)呈現(xiàn)出大盤股占優(yōu)特征。

從相對估值來看，中小盤公司的估值溢價(jià)率目前仍然處于歷年底部。在2015年小盤股行情頂峰時(shí)，小盤公司相比于大盤公司有很大的估值溢價(jià)率。2016年之后，中證500及中證1000指數(shù)相對于滬深300的市盈率中位數(shù)之比都出現(xiàn)了持續(xù)的大幅回落，到2021年年初降至低點(diǎn)。

標(biāo)簽： 券商9月策略 船舶制造業(yè) 主要市場規(guī)模指數(shù) 產(chǎn)業(yè)升級