熱推薦：好于預(yù)期！A股走出獨(dú)立行情 機(jī)構(gòu)看多聲音漸響 9月市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)？

上周五美股暴跌，但周一A股卻走出獨(dú)立行情，大超預(yù)期。

(相關(guān)資料圖)

截至收盤，上證指數(shù)和深成指分別上漲0.14%和下跌0.34%，表現(xiàn)最活躍的科創(chuàng)板50指數(shù)上漲0.79%。總體來(lái)看，兩市漲多跌少，超3000只個(gè)股飄紅，但成交縮量明顯，總成交額不足萬(wàn)億元。

行業(yè)板塊方面來(lái)看，光伏、儲(chǔ)能、軍工等賽道股迎來(lái)反彈，家電、旅游、食品飲料等大消費(fèi)板塊走強(qiáng)，煤炭、石油等資源股午后異動(dòng)拉升，相關(guān)ETF及主題基金表現(xiàn)亮麗。此外，北向資金也呈現(xiàn)流入狀態(tài)，東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈買入21.45億元，其中滬股通凈買入13.06億元，深股通凈買入8.39億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，截至2022.8.29

A股韌性背后的底氣

A股表現(xiàn)如此“硬核”的原因何在？對(duì)此，多家公私募機(jī)構(gòu)表示，過(guò)去兩三周的調(diào)整已經(jīng)大幅釋放了A股的向下風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也充分消化了上市公司半年報(bào)不及預(yù)期的利空。后續(xù)在寬松流動(dòng)性的支持下，伴隨著半年報(bào)披露接近尾聲，A股或重拾緩慢上升節(jié)奏。

宏觀方面，銀華基金認(rèn)為，中長(zhǎng)期看市場(chǎng)仍是積極可為的，策略上以“看長(zhǎng)做短”為主。

銀華基金表示，當(dāng)前背景下要客觀承認(rèn)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的基調(diào)，但近期的調(diào)整已經(jīng)反映了投資者對(duì)三四季度經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利復(fù)蘇斜率預(yù)期的下修。近期政策端持續(xù)發(fā)力，不論是房地產(chǎn)、利率方面均由緊轉(zhuǎn)松，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)較低。在穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、推動(dòng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策基調(diào)下，信用結(jié)構(gòu)改善、經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)與企業(yè)盈利修復(fù)將成為A股中期的重要支撐。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金公司內(nèi)部統(tǒng)計(jì)

流動(dòng)性方面，民生加銀基金認(rèn)為，近期流動(dòng)性仍處寬松狀態(tài)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)中，貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)維持寬松，對(duì)A股形成較好的支撐。

市場(chǎng)方面，富國(guó)基金表示，向前看，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的調(diào)整，當(dāng)前主要指數(shù)已經(jīng)大致回落至8月初的“前低”，處于震蕩區(qū)間下沿，市場(chǎng)向下風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放。隨著政策“托底”后地產(chǎn)預(yù)期不斷改善，疊加高溫天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期有望迎來(lái)改善期，進(jìn)而在中期推動(dòng)A股在震蕩下沿“穩(wěn)而后進(jìn)”。

焦點(diǎn)在于風(fēng)格切換能否實(shí)現(xiàn)

近兩周成長(zhǎng)板塊有所調(diào)整，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)風(fēng)格切換的聲音，不過(guò)觀點(diǎn)分歧依然較大。成長(zhǎng)向價(jià)值切換的條件是否已經(jīng)成熟？9月行情是否“有為”？對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)表示，依然看好下半年行情以及高景氣的成長(zhǎng)板塊調(diào)整后的表現(xiàn)。

民生加銀基金表示，近期金融、消費(fèi)醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)一定修復(fù)，但是整體來(lái)看，低位板塊的反彈力度有限，更多的是風(fēng)格過(guò)于極端后的均衡。風(fēng)格切換通常會(huì)發(fā)生在穩(wěn)增長(zhǎng)意愿強(qiáng)烈、社融明顯回升的下半年至四季度，原因包括沖刺全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)引發(fā)社融明顯上行，以及小票和部分成長(zhǎng)板塊年底業(yè)績(jī)?nèi)菀椎陀陬A(yù)期、年底排名壓力倒逼投資者調(diào)倉(cāng)等等。因此觀察和預(yù)判風(fēng)格切換的關(guān)鍵在于判斷社融是否能夠回升。

社融增速高到一定程度或引發(fā)風(fēng)格切換

資料來(lái)源：民生加銀基金，數(shù)據(jù)截至2022年7月

星石投資認(rèn)為，接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)可能不會(huì)只集中于前期熱門領(lǐng)域，而是會(huì)向其他行業(yè)擴(kuò)散。市場(chǎng)風(fēng)格目前來(lái)看很難向價(jià)值股完全轉(zhuǎn)換。

具體而言，星石投資表示，成長(zhǎng)股可能還是一個(gè)比較重要的方向，具有基本面支撐的中小市值股票可能是有機(jī)會(huì)的，特別是半年報(bào)業(yè)績(jī)好、下半年業(yè)績(jī)預(yù)期也比較好、估值又在合理位置的個(gè)股。另一方面，目前市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬松，當(dāng)上證50、消費(fèi)板塊等處于低位的板塊出現(xiàn)驅(qū)動(dòng)因素時(shí)(例如細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)或相應(yīng)政策推出)，也會(huì)有所表現(xiàn)。

9月行情是否“有為”

對(duì)于接下來(lái)的行情，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)正從謹(jǐn)慎逐漸轉(zhuǎn)向積極。

富國(guó)基金認(rèn)為，在半年報(bào)密集披露期結(jié)束前，“回歸業(yè)績(jī)”或仍是市場(chǎng)主線。而半年報(bào)披露期過(guò)后，市場(chǎng)推動(dòng)從實(shí)際的半年報(bào)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向“未來(lái)預(yù)期”，而高景氣的成長(zhǎng)板塊大概率重獲青睞。節(jié)奏上，周三之前仍是財(cái)報(bào)披露期，部分公司低于預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的沖擊仍值得警惕，此時(shí)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”。但半年報(bào)披露期過(guò)后，市場(chǎng)或大概率重回景氣的成長(zhǎng)風(fēng)格，此時(shí)強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”。

行業(yè)配置方面，富國(guó)基金認(rèn)為一方面要著眼長(zhǎng)期，關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性強(qiáng)、基本面景氣度高的成長(zhǎng)板塊機(jī)遇；其次在成長(zhǎng)股階段性過(guò)熱時(shí)，配置高通脹、疫后復(fù)蘇板塊以降低波動(dòng)。

銀華基金則認(rèn)為四季度藍(lán)籌價(jià)值存在系統(tǒng)性的修復(fù)機(jī)會(huì)，看好三、四季度環(huán)比復(fù)蘇確定性高，估值處在歷史偏低區(qū)間的優(yōu)質(zhì)白馬股，但對(duì)成長(zhǎng)股也相當(dāng)關(guān)注。

銀華基金表示，行業(yè)策略上，當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好行至中段，并沒(méi)有達(dá)到很高的水平，因此成長(zhǎng)板塊的投資思路應(yīng)聚焦于具有良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)的科技制造領(lǐng)域，而非缺乏短期業(yè)績(jī)支撐的高風(fēng)險(xiǎn)成長(zhǎng)板塊，看好新能源、機(jī)械設(shè)備、通信、電子、軍工、新材料等板塊。消費(fèi)板塊方面，看好啤酒、酒店服務(wù)、化妝品。此外，看好煤炭、電力綠色轉(zhuǎn)型、儲(chǔ)能和電網(wǎng)智能化方向的機(jī)會(huì)。

華夏基金對(duì)下半年三因素的判斷依然是：盈利上行、剩余流動(dòng)性沖高回落以及風(fēng)險(xiǎn)偏好平穩(wěn)修復(fù)，三因素組合對(duì)應(yīng)的是大勢(shì)的震蕩和成長(zhǎng)的占優(yōu)，因此結(jié)合穩(wěn)增長(zhǎng)線索配置高景氣的成長(zhǎng)方向仍為當(dāng)下主導(dǎo)策略。但是考慮到估值分化的變化，成長(zhǎng)方向排序?yàn)椋盒履茉窜嚒雽?dǎo)體設(shè)備、軍工、光伏，同時(shí)對(duì)于短期風(fēng)格均衡化可能的應(yīng)對(duì)上，建議配置具有一定價(jià)格修復(fù)動(dòng)能的周期風(fēng)格和景氣較好的穩(wěn)定成長(zhǎng)方向，如煤炭、化工、白酒、醫(yī)藥等。

明澤資本認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望加速，最終回歸常態(tài)。具體而言，消費(fèi)將第一時(shí)間恢復(fù)，復(fù)蘇的順序依然是生理需求、安全需求和社交需求方面的消費(fèi)會(huì)全面優(yōu)先復(fù)蘇，其次尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)方面的消費(fèi)也逐步開(kāi)始復(fù)蘇，最終帶動(dòng)工業(yè)端和科技的升級(jí)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

標(biāo)簽： 獨(dú)立行情 穩(wěn)中有進(jìn)