8月2日，中證1000期貨指數盤中觸及上市以來新低，并創單日最大跌幅。同時，現貨市場中證1000指數單日跌幅在所有寬基指數中亦居前列。
業界關注其衍生品交易打開后對現貨價格走勢的影響，不過從現四大合約已低于現貨價格且均現增倉的態勢來看，場內多空分歧明顯，疊加杠桿以對沖現貨價格下跌的風險依然存在。
低于現貨價格的4大合約均現增倉
(相關資料圖)
不同于此前盤面結構性調整，8月2日，A股各大寬基指數均出現較大跌幅，市場普遍認為是受外部因素擾動；但A股此前亦有類似“噪音”出現，且干擾有限，此次調整會否開啟回調大幕，也備受業界關注。
有業內人士表示，盤面雖呈現集體性回調，但中小盤回調幅度更加明顯。Wind統計顯示，中證1000近日成交額有所放大，全天跌幅超過3.10%，在所有寬基指數中跌幅居第二位。而在上月22日打開中證1000股指期貨期權交易之后，外界曾一度看好該指數類投資工具接下來的吸金強勢。
不過，有上海投資界人士同《每日經濟新聞》記者在8月2日微信交流時表示，雖然推出期權等衍生品工具，但在國內并不容易操作。“就目前期貨場內的交易情況來看，業界對于現貨(中證1000)未來的表現分歧較大。”
體現在場內交易的增倉凈額上，可以看到目前中證1000股指期貨下4大合約價格均低于現貨價。截至8月2日收盤，中證1000指數報收6957.98點，而4大期貨合約當中，主力合約IM2208當日報6948.2點，跌2.55%，增倉7620手，為所有合約中最多。
其余合約IM2209、IM2212及IM2303分別增倉3660手、1063手、208手，其中IM2303為遠期交割合約，最后交易日為2023年3月17日，目前點位尚在6612.0.前述投資界人士坦言，合約增倉明顯體現為多空同時存在，目前尚不能判定是否做空中證1000股指期貨意愿強烈，不過隨著成交量的放大，近期交割合約價格已明顯趨同于現貨價格。
他指出，倘更遠期合約價格低于現貨市場價格，說明市場認為未來的股價是下跌趨勢，“今天明顯下跌，說明今天的外部形勢會進一步壓低未來的股價。”但從市場存在的分歧來看，他認為，除非對市場趨勢的判斷高度一致，否則機構大多會根據期貨工具貫徹套保策略以對沖現貨價格下跌的風險。
4大期貨合約投資盈虧可放大至7倍
事實上，中證1000指數今日跌幅，已創下自其股指期貨期權交易放開之日以來的最大值，機構若想利用衍生品交易機制對沖現貨價格下跌風險，需要做空中證1000期貨以鎖定未來價格風險。
不同于傳統多空策略的橫向處置，做空期貨以套保的策略在期現上更加靈活，且從4大合約目前的保證金約定來看，Wind統計顯示，目前IM2208、IM2209、IM2212及IM2303保證金比例均在15%劃設，盈虧最大可放大至7倍。
當前合約保證金及相關介紹
前述投資界人士介紹說，機構在計算完現貨持倉規模后，再以等額期貨追加保證金并賣出，到期后，現貨和期貨價格趨同，“如果期貨收益大抵相當于現貨虧損，則套保策略得以實現，與此同時，機構可以追加數倍于當前保證金的成本進行覆蓋，屆時期貨收益將同倍數進行放大。”
當然，等量的套保策略風險相對可控，但輔以杠桿介入，期貨做空失敗且現貨股票獲利不足以彌補做空期貨的損失時，就會形成巨虧。該人士坦言，對于機構投資者來說，類似操作需要有非常強大的模型和算力支持，否則策略會失效。
根據標準合約規定，合約交割月份為當月，下月及隨后兩個季月，根據最近合約交割期限，IM2208最后交割日定為今年8月19日，盡管從增倉的情況來看，仍有投資方主動配置，且不斷在場內賣空，但隨著交割日的臨近，機構被動配置現貨的意愿或存在分歧。
部分中證1000ETF近日資金流向
以公募相關ETF為例，統計顯示，截至8月2日，市場7只中證1000ETF當中，有日金額凈流入統計的華夏、南方、華泰柏瑞旗下中證1000ETF數據顯示，8月2日均呈現資金凈流出，絕對值均比前兩個交易日有明顯放大。
部分公募期待情緒消化后的反彈修復
由此可見，中小盤寬基指數工具以及未來中小市值股票配置價值也遇分歧，特別是以中證1000為代表的的寬基指數跌幅在所有指數占位靠前，也被市場關注其接下來的配置價值和機遇。
恒生前海基金分析指出，由于國外事件的沖擊，大盤出現較大幅度的回調，指數跌破60日線的支撐，震蕩走低時伴有量能的放大，說明市場恐慌情緒加劇，資金賣出風險資產以規避不確定性風險。
其在對今日市場的異動點評中指出，整體上仍屬于事件和情緒所驅動的調整，在國內穩增長政策持續發力、國內流動性環境仍相對寬松的情況下，預計短期擾動或不改經濟恢復的大趨勢，待市場情緒進一步消化后，市場或將出現超跌反彈的修復。
從長期來看，A股中長期向好趨勢不變，房地產相關風險得到重點關注和處置，目前節點來看，下半年經濟增長將得到一定恢復，風險因素預期可控，A股向上增長空間或將打開。
從行業發展角度來看，以新能源、半導體為主的高端制造行業，將會在未來成為我國經濟增長的重要支柱，產業升級、國產替代的前景良好，長期看這些行業還有很大的發展空間。因此中長期我們持續看好以新能源、半導體為主的國產高端制造產業鏈，同時也看好消費、醫藥等估值下有底上有空間的行業。
此外，對于今日有所表現的軍工板塊，長城久源基金經理翁煜平表示，基本面是驅動板塊行情的主導因素，軍工板塊的基本面向好是最大的利多，從基本面的角度出發，目前利空還沒有看到，如果市場再次整體調整，可能會對軍工板塊的估值有所壓制。
（文章來源：每日經濟新聞）
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