環球即時：7月城投凈融資規模再降6成 下半年城投融資情況如何？

(資料圖片僅供參考)

據財聯社統計，7月，城投債凈融資規模再次出現較大降幅，環比下降62.55%。其中，城投債發行規模降幅明顯，環比下降15.96%。這是自今年5月驟降后，城投債凈融資規模再次出現較大降幅。評級機構中誠信國際認為，凈融資額或將延續收縮態勢。

據WIND數據統計，2022年7月城投債發行規模3,785.42億元，環比下降15.96%，同比下降13.76%；總償還規模3,162.91 億元，環比增長11.29%，同比增長34.99%；凈融資規模622.51 億元，環比下降62.55%，同比下降69.58%。此外，據中泰證券統計，2022年1-7 月，城投債發行規模30,038.26 億元，同比下降8.11%；凈融資規模9,824.45 億元，同比下降28.94%。

按類別來看，公司債和中期票據凈融資流入規模較大，定向工具和短期融資券凈融資由正轉負，下降較為明顯。據中泰證券統計，2022 年7月，公司債、中期票據、短期融資券、定向工具和企業債凈融資額分別為857.34億元、222.20 億元、-378.05 億元、-46.54 億元和-32.44 億元。

此外，就發行利率方面，變化較為明顯的是1年內AA級城投，加權發行利率環比下降1.13 個百分點；5年以上AA 級城投債加權發行利率環比增加0.71個百分點。其他期限、評級債券加權發行利率環比變化不大。

(資料來源：中泰證券，財聯社整理)

天風固收首席孫彬彬在研報中指出，當前城投融資仍未見顯著改善，主要原因在于，城投融資的各路徑仍面臨限制。城投債融資以借新還舊為主；涉及隱債的主體融資受到比較多限制；非標雖未進一步壓縮，但難有增量。此外，土地出讓下滑、地方政府廣義債務率較高，一定程度上也進一步限制了城投平臺加杠桿能力。孫彬彬還表示，目前最為重要原因的仍是政策尚未進一步疏通自上而下的傳導路徑。

對于下半年城投融資的情況，中誠信國際預估，下半年城投債發行規模或略高于上半年水平，約為2.64-2.96萬億元之間。同時，考慮到到期及回售規模同樣較大，凈融資額將延續收縮。此外，從新發債結構看，預計下半年被用于滾續的短債占比或持續提高，且伴隨縣城城鎮化以及省以下財政體制改革推進，區縣級城投發債占比或將提升。

天風證券則認為，目前是用好存量、謀劃增量的階段。融資端改善的空間仍在，更緊的可能基本可以排除。而且畢竟還在謀劃增量，不管是前期8000億政策性銀行新增信貸，還是近期3000億專項金融債，甚至是未來市場所期待的更大力度的財政政策，最后落地都是在地方政府的范疇內，都和城投平臺有各種聯系，這就意味著自上而下觀察，在總量上，仍然是增量在途的狀態。

（文章來源：財聯社）

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