【聚看點(diǎn)】隔夜回購(gòu)利率一度跌破1％創(chuàng)逾18個(gè)月新低 月末銀行間資金面為何超預(yù)期寬松？

周三銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)(DR001)加權(quán)平均利率一度跌破1%，續(xù)創(chuàng)2021年1月8日以來新低。當(dāng)日央行進(jìn)行20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平，因當(dāng)天有30億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠10億元。

市場(chǎng)人士指出，臨近月末，銀行間資金面超預(yù)期寬松，隔夜回購(gòu)利率屢創(chuàng)新低，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)仍有待貨幣政策支持，預(yù)計(jì)短期資金面偏松格局有望延續(xù)，但央行公開市場(chǎng)凈回籠資金亦釋放出不希望資金價(jià)格過低的信號(hào)。

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月末財(cái)政投放力度較大，銀行資金充裕

盡管近日銀行間隔夜回購(gòu)利率屢創(chuàng)新低，但跨月資金價(jià)格仍居高不下，DR007(7天期質(zhì)押式回購(gòu))加權(quán)平均利率穩(wěn)中有升，與DR001的價(jià)差已經(jīng)升至55個(gè)基點(diǎn)(bp)以上。

華北某城商行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，月末財(cái)政投放力度較大，銀行資金充裕，機(jī)構(gòu)短期資金融出踴躍，隔夜利率不斷下行，不過隔夜和7天期回購(gòu)利率價(jià)差已偏大，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)差有望收斂。

據(jù)安信證券首席固收分析師池光勝測(cè)算，6月末，銀行體系超儲(chǔ)率回升至1.5%附近，7月末銀行體系超儲(chǔ)率或維持在1.5%左右，處于歷史同期偏高水平，銀行體系資金充裕。

資金價(jià)格過低，后續(xù)隔夜利率料反彈

市場(chǎng)人士并指出，當(dāng)前資金價(jià)格更能代表資金面松緊，央行靈活的公開市場(chǎng)投放或?yàn)檎{(diào)控資金價(jià)格，資金面從過度寬松的水平向常態(tài)寬松水平回歸是大方向。

從資金價(jià)格方面觀察，7月資金利率較6月回落，截至7月24日，DR001中樞下行至1.25%，DR007中樞下行至1.56%，DR007利率大幅低于政策利率，即央行公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率2.10%的水平。

華南某城商行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，預(yù)計(jì)后期隔夜利率過低的現(xiàn)象難以持續(xù)，將向7月份的價(jià)格中樞回歸。近幾日央行公開市場(chǎng)小幅凈回籠或顯示出央行對(duì)銀行間市場(chǎng)過低資金價(jià)格的關(guān)注，不過由于凈回籠數(shù)量偏少，難以對(duì)銀行間市場(chǎng)整體流動(dòng)性形成明顯影響，預(yù)計(jì)月末資金面將持續(xù)維持寬松。

此外，7月以來，質(zhì)押式回購(gòu)日度成交量維持在6萬億以上，其中隔夜成交量持續(xù)上升，7月21日突破了6萬億大關(guān)，隔夜成交占比也有所上行，債市杠桿率和隔夜成交占比均處于歷史同期偏高水平。

方正證券首席固定收益分析師張偉表示，逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模總體縮量，一定程度體現(xiàn)了央行控制資金面不要過度寬松的信號(hào)，而且當(dāng)前債市對(duì)資金面寬松的預(yù)期較強(qiáng)，質(zhì)押式回購(gòu)成交量處于6萬億以上的高位，逆回購(gòu)?fù)斗趴s量也有抑制債市杠桿的意圖。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

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