全球短訊！“踏空”是新能源投資最大風(fēng)險！3年暴增3倍 國投瑞銀“新銳”基金經(jīng)理詳解新能源

憑借著對新能源的精準(zhǔn)布局，擔(dān)任基金經(jīng)理3年的施成一戰(zhàn)成名。

施成，清華工學(xué)碩士，在證券公司、基金公司擔(dān)任過研究員，2017年3月，施成加入國投瑞銀基金研究部，2019年3月起擔(dān)任國投瑞銀先進制造基金經(jīng)理，隨即趕上新能源風(fēng)口，在短短3年的時間里，就打了漂亮一仗，管理的基金產(chǎn)品凈值3年增長3倍，管理規(guī)模提升至200億元。

【資料圖】

施成主要以投資成長股為主，他認為投資首先要選擇具備較大成長空間的行業(yè)，只有空間巨大的行業(yè)才能給公司的成長提供足夠的空間。

在施成看來，新能源仍是目前最好的賽道，市場上除了新能源，找不出第二個像新能源這樣上升空間如此巨大的行業(yè)。他認為新能源投資最大的風(fēng)險就是“踏空”，因為新能源時常會發(fā)生調(diào)整，但是每一次的大幅調(diào)整，往往都是很好的買入機會。他也不否認新能源在短期急漲后，存在波動較大的風(fēng)險，他不建議投資者在大幅上漲后去追漲，但是他認為新能源每一次的大幅調(diào)整，都是不錯的買入機會。

每一位基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、投資目標(biāo)不同，施成認為基金經(jīng)理就是要追求市場上最具成長空間、處于最優(yōu)賽道的投資機會，為持有人提供豐厚回報。

投資成長空間巨大的行業(yè)，對于投資者是一種保護

券商中國記者：你目前的投資風(fēng)格是基于什么樣的背景形成的？

施成：從我開始做研究員工作到現(xiàn)在，一直都在關(guān)注新能源、半導(dǎo)體等偏成長行業(yè)，我也嘗試過投資一些成長性相對弱的行業(yè)，比如低估值板塊，但效果并不好，對于這些成長空間有限的行業(yè)，如果判斷錯了，很可能就會造成永久的虧損。而投資成長行業(yè)，短期可能會出現(xiàn)損失，但是這些損失長期會被行業(yè)的成長性抵消掉，基于此，我們形成了現(xiàn)在偏成長投資的風(fēng)格。投資是長期的，我們認為投資成長空間巨大的行業(yè)，對于投資者來說也是一種保護。

券商中國記者：年初新能源賽道股大幅殺跌，最近兩個月迅速反彈，包括你管理的產(chǎn)品在內(nèi)，投資新能源的基金凈值經(jīng)歷了很大的波動，期間你的心路歷程是怎樣的？

施成：對我們來說，波動確實比較大，如果是一個小產(chǎn)品，我們可能覺得還好，但是我們管理規(guī)模變大后，這種波動對持有人甚至我們來說都是挑戰(zhàn)，在這個過程中，對于行業(yè)的發(fā)展、公司基本面、個股股價等，我們都做了各種各樣的思考，也做了一些適當(dāng)調(diào)整，但在這個過程中，我們一直都很有信心，在市場回暖的時候，堅信它會有比較好的收益，有比較好的反饋。

券商中國記者：你剛才提到在波動較大的時候做了一些調(diào)整，能夠分享一下嗎？

施成：就是說一些公司的基本面如果與我們的判斷出現(xiàn)了偏差，我們就會把它調(diào)出去，一些公司的基本面變得更加強勁了，我們就會增加它的持倉。我們持倉的調(diào)整不是特別的頻繁，但是每個季度都會有一些調(diào)整，這些調(diào)整代表著我們對于它未來發(fā)展的考慮。

我們在認知上也做了些改進，從去年到現(xiàn)在，我們的認知深入很多，對基金經(jīng)理來說，經(jīng)歷這些都是一個進步成長的過程。

券商中國記者：這兩年新能源板塊投資比較火熱，涌現(xiàn)了一批像你一樣優(yōu)秀的年輕基金經(jīng)理，你覺得你跟他們有什么區(qū)別？

施成：我覺得大家擅長的方向、投資的風(fēng)格都有一些差別。新能源這個行業(yè)本身比較好，各種子行業(yè)、各種細分賽道，都有比較好的機會，術(shù)業(yè)有專攻，每個人都有自己比較擅長的方向，他們在不同階段都取得了很好的成績，對投資者是件好事。

券商中國記者：你對當(dāng)下市場認為年輕基金經(jīng)理愛“賭賽道”有什么看法？

施成：對于集中持股、投資于單個賽道的投資人，要看他是純粹的去賭，還是基于比較詳細的研究判斷之后得出的結(jié)論，第二種不叫賭。這些年，業(yè)績靠前的基金產(chǎn)品都是持倉集中風(fēng)格，如果持倉非常分散，收益率肯定不高，就好比你的手指握成拳頭，力量肯定是最大的，分散后的力量肯定小，這是客觀規(guī)律，所以你如果希望有好的收益，還是要集中持倉，它是一個好的追求高投資回報的方式。我認為投資人不應(yīng)該在沒有經(jīng)過深思熟慮、做好充分準(zhǔn)備的前提下，去集中持股。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯不同，盈利向上游集中

券商中國記者：你看好新能源的上游、中游還是下游？

施成：單純只看利潤，新能源上游毫無懸念是最好的，我們判斷隨著行業(yè)需求的增長，新能源產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配會逐漸向上游轉(zhuǎn)移。未來我們更看好上游的投資機會，包括資源和化工。但是中下游的投資邏輯不完全看利潤。比如說一些車企，就類似互聯(lián)網(wǎng)公司，它們的估值可能是按市銷率或者銷量去估值的。上中下游擁有不同的估值方式，各有各的投資方法和定價，并不完全看利潤。

我們也會投一些當(dāng)前沒有利潤的公司，但它必須是市場上最強勢的方向，或基本面最強的方向，它能提供一個安全保障，安全區(qū)間下限比較高一些。

券商中國記者：目前新能源的上、中、下游的格局經(jīng)過幾年的發(fā)展后有沒有一個大的變化？

施成：新能源產(chǎn)業(yè)上游進入了供不應(yīng)求的狀態(tài)，第一上游的擴產(chǎn)周期是最長的，如果有產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生短缺，一定是出現(xiàn)在上游，第二上游擴產(chǎn)難度是最高的。從持續(xù)時間來看，從去年到現(xiàn)在鋰基本沒有新增產(chǎn)能，今年下半年有一些新增產(chǎn)能，但因為鋰價沒有泡沫化，所以資本開支也不會加大，由此來看，鋰價大概率會走到2023年，因此新能源利潤向上游集中會是比較長的狀態(tài)，短期內(nèi)不會結(jié)束。

新能源的供求關(guān)系與傳統(tǒng)周期品種不同，傳統(tǒng)周期品的需求不大可能持續(xù)高增長，它的產(chǎn)能投放意味著利空，因為它會打破供求平衡，而目前新能源的需求增長迅速，產(chǎn)能的增加不能滿足需求的增長，比如光伏行業(yè)周期持續(xù)兩年后，依然比較高景氣。

“踏空”是新能源投資最大的風(fēng)險，下跌是配置機會

券商中國記者：你認為新能源賽道投資最大的風(fēng)險有哪些？

施成：最大風(fēng)險就是踏空風(fēng)險。因為新能源時常會發(fā)生調(diào)整，但是每一次的大幅調(diào)整，往往都是很好的買入機會。每次大幅下跌之后，我是建議投資者可以配置一些這類產(chǎn)品。

我不太建議投資者在新能源大幅上漲后去追漲，因為波動比較大，追漲可能會承受一定損失。對于長期投資、定投的投資者而言，我覺得隨時都是可以投資的。

券商中國記者：你提到了新能源大幅下跌后是買入機會，意思是說新能源還會面臨調(diào)整？

施成：其實新能源每年都會有接近兩次比較大的調(diào)整。一是市場調(diào)整的時候，相對回報高的新能源板塊承擔(dān)的風(fēng)險也自然大一些，市場調(diào)整的時候它調(diào)整幅度自然也會多些。

另外，新能源行業(yè)的增速不是一成不變的，也有波動，每一次的增長低谷也是股價比較低迷的時刻，這種情況也會出現(xiàn)調(diào)整。

兩年內(nèi)無需擔(dān)憂新能源行業(yè)增長

券商中國記者：近期大宗商品價格大幅下挫，寧德時代發(fā)布麒麟電池，比亞迪整車銷量火爆等，你怎么看？

施成：新能源車的市場還是挺好的，大家此前比較擔(dān)心原材料上漲會對下游產(chǎn)生沖擊，現(xiàn)在來看，新能源車的創(chuàng)新能力還是很強的，車企做出了一些新產(chǎn)品，在目前上游材料緊缺的情況下，對于燃油車的優(yōu)勢依然很大，所以我認為新能源車對燃油車的替代不太會受到原材料價格上漲的影響，它的替代會比較快的進行。

國內(nèi)新能源車在達到百分之六、七十的滲透率之前，可能都不用太擔(dān)心行業(yè)增長的問題。從國內(nèi)車企發(fā)展來看，創(chuàng)新能力、產(chǎn)品力，比國外車企強很多，在未來我們還可以期望國產(chǎn)車出口的事情，或許在明年就會看到，所以新能源行業(yè)的增長在未來兩年都不需要擔(dān)心。

券商中國記者：從投資的角度看，你覺得新能源板塊接下來半年或一年有哪些風(fēng)險和機遇？

施成：我覺得大的風(fēng)險就是過于樂觀帶來的高估值風(fēng)險，有些公司的業(yè)績兌現(xiàn)存在不確定性，如果出現(xiàn)階段性的高估，就會有回調(diào)風(fēng)險。大幅的回調(diào)則意味著機會。我們會不停的觀察市場去做一些調(diào)整，不管是機會還是風(fēng)險，都會去持續(xù)關(guān)注。

券商中國記者：如果市場上出現(xiàn)了比新能源賽道更好的機會，您會進行大幅調(diào)倉嗎？有沒有考慮向自己不熟悉的領(lǐng)域拓展能力圈？

施成：如果有更好的方向，我們也會去投資。其實我們一直有在看新的東西，只不過距離兌現(xiàn)到投資上可能還有一段時間，這是一方面。另一方面是現(xiàn)在也確實沒有比新能源更好的方向出現(xiàn)，因此短期內(nèi)還是以投資新能源為主，如果出現(xiàn)了特別有吸引力的投資方向，我們也會進行配置。

在軍工、消費升級等方向上，我們都有關(guān)注，只是還沒有投資，在觀察。

投資者是客戶，基金行業(yè)是服務(wù)行業(yè)

券商中國記者：你覺得什么樣的投資者適合買你的基金？

施成：我覺得大多數(shù)投資者都適合，這取決于投資者的倉位，如果投資者風(fēng)險偏好比較低，可以少買一點，如果風(fēng)險偏好高就可以多買一些，因為我的產(chǎn)品波動率相對比較大一些。

券商中國記者：我注意到你在網(wǎng)絡(luò)上，每周都會發(fā)文章，是出于什么樣的初衷？

施成：主要是因為這個行業(yè)波動比較大，我希望把我們的認知傳遞給投資者，至少讓他們在有波動或者有行情的時候，大概知道發(fā)生了什么、后面有可能會發(fā)生什么，普通投資者是不太有機會接觸到基金經(jīng)理的，我把它當(dāng)作一個溝通渠道。我也會去看投資者在文章下面的評論，一些負面情緒的宣泄也是正常的，我們基金行業(yè)屬于服務(wù)行業(yè)，給投資者管錢，如果基金表現(xiàn)不好，被投資者吐槽也是正常的。

券商中國記者：我看你接下來要發(fā)一只持有期產(chǎn)品，它好像有一年的封閉期，出于什么樣的目的設(shè)置封閉期？

施成：我們對產(chǎn)品的歷史表現(xiàn)做過統(tǒng)計，從滾動收益來看，一年以上的收益比較好，實際上很多投資者持有時間太短，未能享受到基金產(chǎn)品較高收益，所以設(shè)置持有期的產(chǎn)品能夠讓投資者有相對好的持有體驗，避免出現(xiàn)高買低賣的情況。設(shè)置持有期，投資者在買的時候也會更謹(jǐn)慎，目的是讓投資者回避在恐慌或沖動的時候賣出。

券商中國記者：你管理的產(chǎn)品規(guī)模短時間內(nèi)增長特別快，你的心態(tài)有沒有發(fā)生變化？

施成：產(chǎn)品規(guī)模小的時候，更多是關(guān)注自己的業(yè)績，產(chǎn)品規(guī)模大了之后，會比較關(guān)心持有人是否真正的盈利，未來我們要爭取給持有人賺到更多收益。

（文章來源：券商中國）

標(biāo)簽： 國投瑞銀 基金經(jīng)理