今日精選：通過！“辣條大王”卷土重來！豪華股東榜 高瓴、騰訊都在

“辣條大王”衛龍赴港上市又有新進展，港交所6月27日晚間披露，衛龍美味全球控股有限公司(以下簡稱：衛龍)已通過上市聆訊。

(資料圖)

事實上，這已經是衛龍第二次通過上市聆訊。早在2021年5月，衛龍第一次遞表港交所申請上市，并于11月通過上市聆訊。但由于市場環境變化，衛龍上市計劃推遲。

稍早些時候，據彭博消息，衛龍將重啟5億美元(約39.25億港元)的IPO計劃，少于去年市場傳出的10億美元集資規模。

2021年凈利潤微增

最新招股書顯示，2019年至2021年，衛龍分別實現總收入33.85億元、41.20億元及48.00億元，年復合增長率為19.1%，根據弗若斯特沙利文的資料，該增速遠超中國休閑食品行業同期4.2%的年復合增長率。

凈利潤方面，衛龍2019年至2021年分別實現6.58億元、8.19億元及8.27億元。據此計算，2021年，衛龍凈利潤增幅只有近1%。

對于增速下降，衛龍表示，主要因銷售費用和管理費用大幅上漲。2021年衛龍的凈利潤率為17.2%，低于2020年的19.9%，而銷售費用占收入比重則從2020年的9%增至10.84%，管理費用從4.9%增至7.5%。

此外，原材料價格上漲也影響了衛龍的毛利率表現。2021年，衛龍辣條的原材料大豆油的采購成本大幅增加。招股書顯示，2020年，國內大豆油的價格為6.7元/千克，2021年大豆油價格上漲至9.6元/千克，漲幅超40%。受此影響，2021年衛龍毛利率較2020年下降0.6個百分點，為37.4%。

面對原材料上漲壓力，衛龍采取了提價應對。今年4月，衛龍宣布漲價。

股東榜豪華，

高瓴、騰訊都來了

“沒有一包辣條解決不了的事，如果有，那就再來一包。”

作為一代人的童年記憶，衛龍辣條不僅憑借獨特的口感征服了無數年輕人的味蕾，也贏得了多家頂級投資機構的青睞。

2021年3月，衛龍完成了上市前的唯一一次外部融資，規模為6.59億美元。其中，CPE源峰(中信產業基金)和高瓴聯合領投，紅杉中國、騰訊、云鋒基金等跟投。

衛龍彼時強調，知名戰略和金融投資者的加入，均認可其商業戰略和企業文化，并愿意為其未來發展貢獻寶貴經驗及對資本市場的見解，并協助一起實現長期增長。

此輪融資完成后，衛龍估值超過600億元，遠遠高出其他休閑食品企業如良品鋪子、三只松鼠、洽洽食品等企業當時的市值。

對于衛龍600億元的估值，業界爭議頗多。從營收體量看，以2021年的營收作比較，良品鋪子、三只松鼠、洽洽食品的營收分別為93.24億元、97.70億元、59.85億元，均大幅超過衛龍的48億元。隨著營收增速的放緩，衛龍還能否支撐起高估值存疑。而且相對于衛龍主要依賴于辣條這一進入門檻并不高的大單品，其他企業的產品更加多元化。

但就凈利率而言，衛龍呈現出“吊打”之勢。2021年，衛龍凈利率為17.2%，良品鋪子、三只松鼠、洽洽食品分別為3.03%、4.21%、15.53%。

成也營銷，“敗”也營銷

1999年，湖南平江青年劉衛平帶著打工積攢的錢，一路北上河南漯河創業。2001年，劉衛平受當地“牛筋面”的啟發，開創出第一根辣條，為迎合北方人的口感，主打“甜辣”口味。

從誕生之日起，辣條就被貼上“臟亂差”的標簽。2005年，隨著央視曝光辣條黑作坊，“鞋底辣條”“地溝油辣條”刺激著家長們敏感的神經，一時間，辣條成為人人喊打的垃圾食品。

為扭轉消費者的偏見，劉衛平從安全衛生角度下手，搶先建立食安標準和質檢體系，建立全自動無菌生產車間。2016年，衛龍邀請網紅走進工廠進行直播，帶領消費者參觀原料、生產、調味、分裝，甚至研發檢測等流程，展現了衛龍對產品品質的信心以及流程管控的嚴苛，開行業潔凈工廠直播先河。

2016年，衛龍還推出“蘋果風”營銷，為旗下辣條制作了一系列蘋果風格的廣告，走起高端時尚簡約的路線，收獲一波好評。

后來，嘗到甜頭的衛龍在營銷上更加大膽，這也為后來的“翻車”埋下伏筆。

今年3月，因辣條外包裝印有“約嗎”“賊大”等字眼，衛龍被指低俗營銷，打色情擦邊球，引發廣泛批評。

3月30日，衛龍在官方微博上就“包裝文案被指打低俗擦邊球”致歉，表示決定停止有爭議文案包裝的生產，同時進行版面文案及設計的優化。

食品產業分析師朱丹蓬認為，衛龍這次營銷主要還是以業績、引流、營銷噱頭為導向，沒有把社會責任、社會道德以及企業的責任感放在第一位，忽略了作為準上市公司應有的社會責任。“增加營銷投入并非長久之計，對于衛龍來說，產品線單一以及激烈的競爭市場才是其待解的難題。”

（文章來源：上海證券報）

標簽： 赴港上市 上市聆訊 辣條大王