摩根士丹利(Morgan Stanley)聯席總裁Ted Pick日前表示，全球市場在經歷了近15年的低利率和廉價債務融資之后，正開始發生根本轉變。
Pick上周在紐約金融會議上發言稱，他認為，經濟狀況的轉變，無論是從2008的金融危機之后，還是從現在，都需要“12、18、24個月”才能實現。
他指出，“這是一個非凡的時刻；我們迎來了100年來的首次病毒大流行、75年來歐洲大國首次與俄羅斯直接沖突、40年來首次出現了全球通貨膨脹。當你審視流行病、大國軍事沖突和通貨膨脹匯聚在一起時，它標志著模式的轉變，15年金融抑制的結束，以及下一個時代的到來。”
上周，以摩根大通首席執行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)為首的華爾街高管對經濟發出了可怕的警告，當時他表示，“颶風就在那里，沿著這條路，正向我們走來。”高盛(Goldman Sachs)總裁John Waldron也認同這一觀點，他稱多重因素的重疊“對體系的沖擊”是前所未有的。
Pick在摩根士丹利工作了30年、領導該公司交易和銀行部門。他在發言中，不僅提出了警告，還講述了一些歷史背景，以及他對未來動蕩時期的印象。
火與冰
Pick表示，市場將由兩股力量主導，一是對通脹的擔憂，即“火”，二是對經濟衰退的擔憂，即“冰”。Pick被外界認為是最終接替大摩首席執行官詹姆斯·戈爾曼(James Gorman)的熱門人選。
“有些時候，我們會覺得天氣很熱，有些時候會覺得天氣很冷，客戶需要避開這些天氣。”他補充說。
對于華爾街的銀行來說，某些業務將會繁榮，而其他業務則可能會閑置。在金融危機爆發后的多年里，固定收益交易員都在人為地應對低迷的市場，讓他們無計可施。Pick認為，現在隨著全球央行開始應對通脹，政府債券和外匯市場的交易員將更加活躍。
這一時期的不確定性(至少就目前而言)減少了并購活動，因為企業要在未知中摸索。摩根大通上月表示，第二季度投行業務費用迄今已下降45%，而交易收入則增長了20%。
“銀行業的活動已經平靜下來了一點，因為人們正試圖弄清楚我們到底會不會把握住這種模式轉變。”Pick說。
他還說，短期而言，如果經濟增長在下半年保持穩定，通脹回落，“金發女孩”的說法將站穩腳跟，提振市場。但通脹和經濟衰退之間的矛盾不會在一夜之間得到解決。
Pick多次將2008年后的時代稱為“金融抑制”時期，即決策者將利率保持在低位，以向國家和企業提供廉價債務融資的理論。他說，“15年的金融抑制會影響到三到六個月后的未來……我們將在接下來的12、18、24個月內進行討論。”
實際利率
低利率甚至負利率一直是上一個時代的標志，向金融體系注入資金的措施包括被統稱為量化寬松的債券購買計劃。這些舉措不利于儲戶，鼓勵了瘋狂借貸。
通過多年來抽走全球金融體系的風險，各國央行迫使投資者冒更大的風險來賺取收益。無利可圖的公司一直靠唾手可得的低息貸款維持運營。近年來，成千上萬的初創企業在燒錢和不惜一切代價實現增長的要求下蓬勃發展。
隨著各國央行將對抗失控的通脹作為重中之重，這種局面已經結束。
他們的努力將影響到每一個人，從信用卡借款人到陷入困境的公司員工，再到經營初創企業的胸懷大志的億萬富翁。風險資本投資者一直在指示初創企業保留現金，以實際盈利為目標。許多網上儲蓄賬戶的利率已經接近1%。
還記得2018年嗎？
但這種轉變可能是坎坷的。美聯儲上一次嘗試量化緊縮是在2018年，當時股市、外匯市場和石油市場都發生了急轉彎。在他們的行動開始不到一年之后，全球主要央行就失去了勇氣，在經濟增長放緩的情況下停止了量化緊縮。
一些觀察人士對金融體系管道中發生的“黑天鵝”式事件感到擔憂，包括一位對沖基金經理所說的“人類歷史上最大的信貸泡沫”的破滅。Pick認為，由于政府債券的主要買家可能沒有能力或意愿介入，“至少會出現巨大的波動”。
他認為，在這個過渡時期的廢墟上，將出現一個新的商業周期。
“這種模式的轉變在某個時候將帶來一個新周期，”他補充說，“我們已經很久沒有考慮過現實世界是什么樣子了，真實利率和資本成本將區分優劣公司，優劣股票。”
（文章來源：財聯社）
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