人民幣匯率兩日貶值超1% 為何快速走低、后續(xù)貶值壓力幾何

人民幣對(duì)美元匯率在在岸市場(chǎng)連續(xù)兩日大跌，跌幅超過1%。

4月21日，人民幣對(duì)美元即期匯率在以6.4150開盤后，接連跌破6.42、6.43、6.44和6.45關(guān)口，16時(shí)30分收于6.4500，較上一交易日跌347個(gè)基點(diǎn)，貶值0.54%。

這是人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)第二個(gè)交易日出現(xiàn)大幅走低。4月20日，人民幣對(duì)美元即期匯率單日貶值0.6%，兩個(gè)交易日累計(jì)下跌超過1.1%。

更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元4月21日盤中一度跌破6.47關(guān)口，4月19日以來，離岸人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)下跌超過1.4%。

人民幣為何快速走低

中金公司在最新研報(bào)中將人民幣對(duì)美元匯率快速走低的短期觸發(fā)因素歸納為關(guān)鍵點(diǎn)位的突破、強(qiáng)勁的美元以及月中旬的購匯客盤。

該機(jī)構(gòu)指出，6.40為美元/離岸人民幣的重要整數(shù)關(guān)口的同時(shí)，亦為200均線的重要位置，該點(diǎn)位的突破，意味著此前的橫盤局面的結(jié)束，這可能引發(fā)了交易層面對(duì)于人民幣匯率開啟一輪波段行情的押注；同時(shí)，近期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，美元指數(shù)進(jìn)入4月后持續(xù)攀升；此外，近期伴隨能源價(jià)格的高位停留，進(jìn)口商的購匯金額有所增加。能源等進(jìn)口商的購匯客盤可能是驅(qū)動(dòng)短期人民幣匯率變化的驅(qū)動(dòng)因素。

中金公司同時(shí)指出，排除短期交易性因素，匯率的中期變化是各種跨境資金交易的結(jié)果，這取決于國際收支的變化，而從國際收支的變化看，人民幣匯率的回調(diào)存在一定的基本面因素支撐。在經(jīng)常收支方面，疫情以來的高貿(mào)易順差或難以長期持續(xù)；金融收支方面，在當(dāng)前中美利差的迅速收窄乃至倒掛的情況下，短期跨境證券投資流出的壓力有所增加。

中信證券則指出，人民幣匯率貶值壓力增大，主要來自新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力與美元走強(qiáng)兩方面的因素。

首先，經(jīng)濟(jì)基本面因素最重要還是此輪奧密克戎主導(dǎo)的疫情在經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)城市發(fā)生并較快擴(kuò)散，引發(fā)了全球?qū)χ袊?yīng)鏈的擔(dān)憂。疊加國外歐元區(qū)、美國等國家經(jīng)濟(jì)景氣度在高通脹以及貨幣政策緊縮的壓力下持續(xù)下滑、海外需求進(jìn)一步下降，我國出口的擔(dān)憂有所增加，目前PMI新出口訂單已出現(xiàn)回落或反映未來人民幣存在一定壓力。其次，目前人民幣匯率面臨美元指數(shù)上行的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)較快的緊縮周期推動(dòng)資金回流美國、美元指數(shù)走強(qiáng)，通過“美元指數(shù)-一籃子貨幣匯率-人民幣中間價(jià)-人民幣即期匯率”的傳導(dǎo)路徑會(huì)使美元走強(qiáng)對(duì)人民幣構(gòu)成被動(dòng)貶值的壓力。

短期將有一定的走弱壓力

中金公司認(rèn)為，人民幣匯率短期在突破重要技術(shù)點(diǎn)位之后會(huì)有一定的走弱壓力，但壓力相對(duì)可控。中長期看，繼續(xù)維持人民幣匯率向長期均衡水平逐步均值回歸的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)年底的美元/人民幣匯率預(yù)測(cè)依舊為6.65。

“長期看，中國的經(jīng)濟(jì)基本面支持人民幣匯率的估值中樞長期保持在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定。這就意味著，人民幣既沒有長期貶值的基礎(chǔ)，也沒有長期升值的基礎(chǔ)。在短期彈性增加，雙向波動(dòng)加劇的背景下，人民幣匯率中長期仍會(huì)有均值回歸的邏輯。”該機(jī)構(gòu)指出。

中信證券也指出，近期人民幣交投寡淡，雖然離岸人民幣價(jià)差走闊，但離岸價(jià)差持續(xù)走闊才是貶值預(yù)期形成的信號(hào)，目前僅反映短期貶值預(yù)期有所放大。整體而言，疫情沖擊導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動(dòng)以及美元偏強(qiáng)走勢(shì)會(huì)對(duì)人民幣短期造成一定壓力，人民幣彈性增大，但基礎(chǔ)性賬戶(經(jīng)常性賬戶+直接投資)對(duì)人民幣仍有支撐，因此無需對(duì)人民幣貶值產(chǎn)生過度擔(dān)憂。

不過，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣的貶值壓力將在未來一段時(shí)間持續(xù)兌現(xiàn)。

國盛證券指出，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的上升，以及出口增速放緩拉低貿(mào)易順差，匯率貶值壓力將開始逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，中美利差深度倒掛，資本流出壓力的上升將推動(dòng)匯率貶值。因而這次人民幣貶值壓力預(yù)計(jì)也將在未來一段時(shí)間逐步顯現(xiàn)，如果按此前人民幣對(duì)美元匯率和美元指數(shù)經(jīng)驗(yàn)關(guān)系推測(cè)，這次人民幣對(duì)美元匯率需要貶值到6.8以上，才能夠彌補(bǔ)當(dāng)前兩者背離形成的缺口。

（文章來源：澎湃新聞）

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