研報精選：金融“三兄弟”力撐A股！紡織服裝板塊表現抗跌 盛泰集團、龍頭股份狂飆

今日(4月21日)滬深兩市再度低開，盤初一度有拉升翻紅表現，隨后沖高回落，并逐步走低，臨近午間，股指跳水幅度加速，呈現脈沖式下行格局，弱勢一覽無遺。

從盤面上來看，金融“三兄弟”力撐A股，紡織服裝板塊表現抗跌，其余行業與概念板塊一片“綠油油”，普跌行情再現，局部賺錢效應不佳。在紡織服裝板塊方面，截至發稿，戎美股份20CM漲停，泰慕士、龍頭股份、盛泰集團等漲停，朗姿股份、美邦服飾、宏達高科、金發拉比等漲幅靠前。

在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】銀行

廣發證券指出，當前疫情反復對經濟擾動較大，全年經濟增長目標仍在，這意味著當前經濟越差，后續政策發力需求越大。近期國常會連續釋放積極信號，穩增長政策加碼可期。當前上市銀行業績穩健，資產質量夯實，在穩增長和穩地產政策基調下，繼續看好銀行板塊超額收益，建議繼續保持關注。

另外，華安證券表示，銀行股仍大有可為。在國際流動性收緊、國內穩增長的背景下，如果穩增長效果得到數據確認，例如投資增速企穩，市場整體將利于價值風格。在確認之前，在疫情和外圍的不利因素與穩增長預期的拉鋸之中，市場在風格輪動中震蕩，低估值的優質銀行股和穩增長主線的區域銀行仍然是有機會的。

東方證券提到，從多家上市銀行的2021年報來看，絕大多數銀行盈利增速較三季報進一步有所提升，資產質量表現穩中向好。展望2 季度，板塊上行動能充分：1)房地產政策邊際寬松，利好銀行信用風險緩釋，尤其是考慮到行業在經過過去3-4 年資產質量的持續出清，預計不良生成壓力可控，資產質量表現有望保持穩定；2)國內穩增長的目標明確，面對當前國內外經濟環境的壓力，可以預見2022年更多穩增長政策有望持續發力，助力經濟預期的改善，為銀行基本面經營提供有效支撐；3)目前板塊靜態估值水平僅0.59x，仍處在歷史低位，市場對于宏觀經濟和銀行資產質量的悲觀預期充分反映，業績披露期內，我們認為業績改善的確認有望成為板塊行情的催化，建議積極關注。

【主題二】券商

東吳證券提到，政策頻出，看好券商板塊長期發展。①推動券商和資本市場建設的一系列政策(保險資金、收益互換新規、綜合賬戶以及全面推行注冊制)陸續出臺，利好FICC、財富管理及大投行產業鏈。②長期盈利中樞確定性抬升：財富管理業務持續增長，渠道、產品和投顧均深度受益；衍生品規模保持較快增長，新產品陸續推出疊加制度持續規范，FICC 構成核心增量；多層次資本市場建設加速科創板和北交所帶來新增量，同時注冊制改革也帶來存量業務制度紅利。③券商基本面和政策面與估值形成較大反差，券商盈利持續創新高，相對ROE 已經接近前期牛市(2015~2016 年)水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4 分位，我們看好券商長期配置價值。

光大證券表示，當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩增長”主線下低估值金融板塊修復行情仍值得期待。建議關注兩條主線：(1)券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商；(2)財富管理大時代下，推薦在互聯網財富管理領域具備差異化競爭力以及受益于基金子公司發展的標的。

招商證券認為，開年經濟數據“超”預期，經濟目標“超”預期，而同時微觀感知和部分高頻數據較差，市場反應政策刺激趨緩趨弱的謹慎預期，持續回調。尤其是3月以來疫情反彈疊加防控政策收緊，北上廣深四大一線城市均出現反復，預計3 月經濟數據轉弱且4 月難有起色。在此背景下，券商指數在低于中樞估值的情況下繼續顯著下跌，為“深蹲起跳”提供前提和基礎。

【主題三】保險

廣發證券提到，繼續推薦基本面改善的財險板塊，建議關注壽險龍頭。財險方面，2022 年有望迎來“量價齊漲”，基本面大幅改善。一是“保費增長推動杠桿提升”。2 月份上市險企財險保費累計增速再擴大，另外受益機動車保有量的穩定增長、商業險投保率的提升、三者險保額的增長等，預計2022 年行業車險保費增速在10%左右，而龍頭險企受益費率的下降，預計車險增速12%左右，因此有望推動財產險保費實現15%的增長，凈資產的同比增長抬升保費杠桿和投資杠桿，有望推動ROE 提升。

二是“車險競爭趨緩推動COR 下降”。隨著綜改一年導致的中小險企COR大幅飆升，有望倒逼中小保險公司降低費用投放力度，競爭趨緩利好行業費用率的下降，而大災的預期減弱有望降低賠付率，整體COR 有望降低。“量價齊升”有望推動龍頭公司ROE和凈利潤同比改善，考慮到當前財險公司較低的估值，預計隨著基本面的持續回暖有望提振估值。

華創證券提到，當前估值低位和基本面穩定的情況下，保險板塊配置價值和防御優勢仍然凸顯。我們相信，極端情況倒逼行業沉淀思考并不是壞事，各公司在困境中鏟除沉疴，為突出重圍尋找創新空間，將共同推動行業邁入高質量發展的新階段。

【主題四】紡織服裝

國信證券表示，近期紡服公司年報陸續披露，海內外運動品牌均展現亮眼的業績和營運效率，3 月中旬以來疫情對板塊基本面與估值都產生明顯負面影響，但并不影響中長期優質本土運動品牌勢能提升與行業增長前景。制造企業部分受下游需求傳導影響，但具有份額提升優勢的公司仍然增長占優，從近期數據看成本壓力逐步可控。我們看好估值處于歷史低位背景下基本面與估值反彈的機遇，港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際、波司登、滔搏，A股重點推薦華利集團、臺華新材、偉星股份、比音勒芬、盛泰集團。

東方證券提到，國潮趨勢延續，看好后疫情時代龍頭增長韌性。2022年投資邏輯：1)基本面：后疫情時代，國內運動龍頭表現更具韌性。根據前瞻產業研究院數據，一方面疫情爆發的2020年運動服飾板塊同比下滑幅度僅2.4%，明顯小于其他板塊；另一方面運動板塊在2021年的恢復速度最快。結合上市龍頭對外指引，盡管有高基數+疫情不確定性等因素，國內頭部品牌對2022年的銷售預期仍然偏謹慎樂觀。2)估值：國內龍頭已經回到2019 年疫情前水平，未來有向上修復空間。結合自身基本面和行業中長期景氣度，目前國內龍頭的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龍頭，國內龍頭品牌相對更優秀、更可持續的盈利能力和成長速度都有望在未來獲得一定的估值溢價。

（文章來源：東方財富研究中心）

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