研報精選：食品、白酒、旅游、航空 消費復蘇在途！三全食品、步步高等狂飆

今日(4月20日)滬深兩市全線低開，早盤股指出現一波慣性下挫，創業板指呈現脈沖式走弱格局，而滬深主板指數隨后維持弱勢震蕩，盤中一度有上攻表現，又迅速跟隨創業板指下挫，弱勢一覽無遺。

從盤面上來看，輕指數重個股行情延續，行業與概念板塊漲跌不一，局部賺錢效應仍存。白馬消費股扛起領漲大旗，食品、白酒、家電等板塊表現突出。此外、旅游酒店、農牧飼漁、航空機場等表現同樣不俗。在食品飲料板塊方面，截止發稿，維維股份、安記食品、三全食品等漲停；值得一提的是，在預制菜板塊之中，益客食品20CM漲停，華天酒店、惠發食品、步步高等同樣漲停。

若后續疫情改善，布局哪些方向？興業證券此前表示，梳理了2020年以來，疫情相關的重要事件，并總結了其中5輪疫情出現改善預期之后市場的表現。綜合考慮到漲幅彈性以及上漲的概率，后續疫情得到有效控制，則可以重點布局：1、酒類：經濟活動修復有望提升行業景氣度；2、旅游零售(免稅)：乘疫情錯位之風，順消費升級之勢；3、航空：短暫承壓后盈利彈性終將釋放；4、景區及酒店：疫情防控常態化，景區及酒店邊際復蘇。

在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】食品飲料

德邦證券提到，復工復產徐徐展開，白酒春江水暖鴨先知?，F在疫情管制和大規模人員流動限制仍是壓制白酒需求的主要原因，疫情從3 月中延續至4 月中，對白酒淡季銷量的沖擊相對較弱。我們邊際來看，1)近期，疫情積極好轉的信號不斷增多，預計白酒消費在端午小旺季得到充分修復，全年有望持續實現高增。2)江蘇等各地開始要求恢復蘇高速道口，之前大規模限制人員流動的措施在邊際放松，后續在商務活動復蘇中次高端業績彈性相對較大。3)各大酒企一季報陸續披露，主流酒企預計繼續實現快速增長，繼續看好一季報行情。4)針對渠道庫存問題，我們密集走訪下來，當下正處于白酒淡季消化庫存階段，庫存水平略低于往年同期水平。當前大部分白酒估值回落到較為舒適的區間，隨著上海復工復產的有序推進，長三角一體化帶動下徽酒和蘇酒相對受益。在價位段上，我們預計商務宴請較為集中的次高端價位段將會得到提前復蘇。

東亞前海證券指出，情緒面向好，消費復蘇在途。白酒：情緒面向好，消費復蘇在途。年報披露季或將提振市場信心，大多數酒企在2021 年取得了相對亮眼的業績，2022 年一季度開門紅為全年增長奠定較好基礎，在當下疫情反彈情況下，部分區域消費場景缺失或造成需求下降、經銷商信心受挫，然而二季度白酒為銷售淡季，短期疫情不改長期基本面向好大勢。優選確定性較強的高端白酒板塊，具備抗風險性且供需兩旺。茅臺一季度增速亮眼，五糧液改革及控量挺價決心強，估值具備性價比。在增速最高的次高端白酒板塊優選受疫情波及小，優勢市場大單品放量勢能強勁的高成長性酒企。

啤酒：疫情沖擊啤酒短期銷量，估值回落下中長線布局機會凸顯，期待疫情拐點來臨。疫情影響下，上海等地采取嚴格封控措施，啤酒現飲渠道受損嚴重，同時非現飲渠道也受到多地居家隔離等政策影響，線下客流量有所減少，動銷出現下滑。當前青島啤酒主要布局山東市場，2021 年山東市場營業收入占比達49.77%。3 月山東市場受疫情影響較為嚴重，青島啤酒銷量下滑明顯。華潤啤酒市場相對較為分散，整體來看受沖擊影響青島啤酒大于華潤啤酒大于重慶啤酒。啤酒廠商4 月中下旬開始備貨5-8 月旺季，當前啤酒板塊整體估值回落下中長線布局機會凸顯，期待疫情拐點來臨需求反彈。

調味品：二季度業績有望邊際改善，疫后業績反彈確定性強。二季度伊始，調味品行業收入、利潤端承壓，但影響程度會伴隨疫情好轉而逐步減弱；2021 年下半年開始的提價和渠道去庫存為業績反彈積蓄勢能；2021 年Q2，調味品行業收入和利潤的基數較低；綜合來看，二季度調味品行業業績表現有望邊際改善，但業績分化或更加明顯。待本輪疫情好轉，調味品下游需求恢復和漲價傳導的確定性較強。單一調味品龍頭需求拐點來臨之際，業績彈性較強；復合調味品行業產品定位差異化、成本管控更優的公司更具優勢，相關標的：海天味業、天味食品。

【主題二】旅游酒店

中金公司提到，短期疫情影響有一定不確定性，長期管控優化的趨勢不變，假以時日行業終將恢復至正常水平。我們認為當前社服行業整體估值處于歷史相對低位，建議優選個股擇機布局。維持覆蓋標的評級、盈利預測和目標價?？春瞄L期具有較高增長確定性的消費龍頭中國中免；餐飲重點推薦九毛九、海倫司、百勝中國；關注酒店旅游復蘇彈性，三大酒店龍頭華住、錦江酒店、首旅酒店，旅游龍頭復星旅游文化、中青旅、宋城演藝。

對于酒店和景區板塊，東方證券指出，短期維度，本輪疫情對居民出行的沖擊或大于此前幾次反彈，建議關注首旅酒店、華住集團-S、宋城演藝、中青旅的回調后配置機會。長期維度，繼續看好酒店行業供給格局優化和龍頭成長性。幾輪疫情對復蘇節奏形成擾動，但龍頭繼續保持快速開店，單體酒店繼續出清，供給格局優化的邏輯持續驗證。我國酒店連鎖化率、行業集中度對比發達國家仍有較大提升空間，我們繼續看好龍頭逆勢開店和中高端升級帶來的成長性。

東莞證券表示，目前國內疫情形勢仍較嚴峻，短期內旅游出行需求或承壓，但近期國產新冠特效藥物研發取得突破，提振疫情受控信心，從全球主要國家旅游經濟恢復情況來看疫情受控確定性高。

【主題三】農牧飼漁

華西證券指出，從當前時間節點來看，部分優質生豬養殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。具體標的選擇方面，依次推薦：京基智農、溫氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、傲農生物、金新農等有望充分受益。

另外，中國作為人口大國，糧食安全至關重要，國家宏觀政策也一直將糧食安全和種業振興置于戰略高點，種業景氣度上升，種業相關上市公司已迎來重要政策窗口期。標的選擇方面，我們重點推薦先發優勢明顯的大北農、隆平高科以及雜交玉米品種表現優異的登海種業。

與此同時，國金證券提到，在當前全球糧食價格上漲，多個國家限制糧食出口的環境下，轉基因技術有望加速落地。重點推薦包括，隆平高科：轉基因技術儲備豐富；登海種業：玉米種子有望實現量價齊升。

國海證券表示，種植方面，小麥、玉米價格維持高位，種子需求保持高景氣度。長期來看，種子法修訂有利于行業集中度提升和龍頭公司市占率提高。中長期轉基因種子商業化進程將持續推進，利好種子龍頭。推薦隆平高科、登海種業，蘇墾農發、荃銀高科。

飼料方面，魚粉價格漲幅明顯，飼料原料價格保持高位。預計2022年上半年飼料產銷量整體將繼續保持增長態勢，尤其是水產飼料、反芻飼料。玉米、豆粕、魚粉等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業向下游養殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升，推薦海大集團，關注禾豐牧業。

【主題四】航空機場

華泰證券指出，供需雙弱，客座率低迷，以及高油價的共同影響下，我們預計一季度航空公司仍將錄得明顯虧損，盈利回暖需耐心等待此輪疫情得到控制。不過我們仍看好后疫情時期供需結構改善，疊加經濟艙全票價提升，航司收益水平或將取得突破，進入盈利周期。

中國銀河證券表示，繼續把握航空客運的復蘇時點。截至目前，多地疫情擾動反復，預計2022 年航空客運市場的復蘇時點或較預期有所延后，建議進一步把握新冠特效藥研發及疫情改善的時點。建議關注中國國航、上海機場、春秋航空、吉祥航空。

該機構進一步分析，新冠變異疊加“客改貨”叫停，跨境電商物流賽道高景氣度邏輯不變。長期來看，跨境電商行業增量空間廣闊，跨境電商物流需求具備高成長性。同時，因近期新冠變異毒株出現，疊加民航局叫停“客改貨”，預計未來航空貨運運力供給緊張的局面將繼續，航空貨運價格或將維持高位區間。

（文章來源：東方財富研究中心）

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