八大券商主題策略：種植、豬肉、飼料等板塊爆發(fā) “春耕”行情誰是龍頭？

每日主題策略討論，東方財富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

招商證券：布局生豬去產(chǎn)能 關(guān)注種植春耕季

在低豬價、高成本以及緊現(xiàn)金流三重壓力下，能繁母豬產(chǎn)能去化或持續(xù)；種業(yè)已在景氣拐點(diǎn)右側(cè)、技術(shù)變革左端，重點(diǎn)推薦生豬和種子板塊。

生豬：當(dāng)前決定能繁母豬產(chǎn)能去化的核心因素在于現(xiàn)金流和豬價，現(xiàn)金流方面，行業(yè)自去年6 月即開始陷入虧損，本輪豬周期中行業(yè)虧損幅度和持續(xù)時間均處歷史較高水平，缺乏融資渠道的中小養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流壓力較大。豬價方面，生豬供給端壓力仍大，而消費(fèi)端持續(xù)低迷，解封區(qū)域復(fù)工復(fù)產(chǎn)或提振養(yǎng)殖戶出欄積極性，對豬價形成壓制。在低豬價、高成本以及緊現(xiàn)金流三重壓力下，預(yù)計母豬產(chǎn)能去化仍將持續(xù)。當(dāng)前豬價正處筑底期，行業(yè)持續(xù)深度虧損有望帶動母豬產(chǎn)能加速去化，支撐豬價反轉(zhuǎn)。標(biāo)的選擇方面，推薦自繁自養(yǎng)龍頭豬企、經(jīng)營已現(xiàn)拐點(diǎn)的溫氏股份以及擴(kuò)張確定性高的性價比小豬等。

種植：優(yōu)質(zhì)品種緊缺，布局種業(yè)景氣。農(nóng)技推廣中心發(fā)布《2022 年全國農(nóng)作物種子產(chǎn)供需形勢分析》，其中2022 年雜交玉米制種計劃面積315 萬畝，增幅16%，或源于去年玉米種子提價及玉米種子庫存降低。當(dāng)前糧價景氣向上，農(nóng)戶生產(chǎn)積極性較高，而優(yōu)質(zhì)品種緊缺，看好強(qiáng)勢品種提價。此外，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化仍在穩(wěn)步推進(jìn)。當(dāng)前種業(yè)已在景氣拐點(diǎn)右側(cè)、技術(shù)變革左端，建議緊守板塊投資機(jī)會。繼續(xù)推薦隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)。

國海證券：當(dāng)前生豬板塊仍處在重要布局窗口期

種植方面，小麥、玉米價格維持高位，種子需求保持高景氣度。長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高。中長期轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，利好種子龍頭。推薦隆平高科、登海種業(yè)，蘇墾農(nóng)發(fā)、荃銀高科。

飼料方面，魚粉價格漲幅明顯，飼料原料價格保持高位。預(yù)計2022 年上半年飼料產(chǎn)銷量整體將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，尤其是水產(chǎn)飼料、反芻飼料。玉米、豆粕、魚粉等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)，市場份額有望提升，推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐牧業(yè)。

投資建議來看，我們重申當(dāng)前生豬板塊仍處在重要布局窗口期：1)產(chǎn)能持續(xù)去化，從去年7 月份以來連續(xù)八個月環(huán)比下降，產(chǎn)能下行保持著高強(qiáng)度，去化方向保持著高穩(wěn)定性，且在供需和成本等多重因素之下有望加速；2)豬價處在底部區(qū)域，且往下空間非常小，處在極其有利于產(chǎn)能去化的環(huán)境下；3)估值仍處于底部區(qū)域，尤其頭部企業(yè)對應(yīng)2022 年估值處在底部，具備了足夠的防御性，也為豬價上行期帶來了較大的彈性。因此，當(dāng)前仍處在非常好的配置時點(diǎn)，持續(xù)推薦生豬板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份，其次推薦二線豬企新希望、傲農(nóng)生物、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物、金新農(nóng)等。

太平洋證券：白雞系列產(chǎn)品價格上漲 強(qiáng)烈建議關(guān)注底部配置機(jī)會

近期白雞產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)全面扭虧為盈，強(qiáng)烈建議關(guān)注肉雞板塊底部配置機(jī)會。生豬行業(yè)自21 年中以來持續(xù)虧損，產(chǎn)能去化邏輯牢固，豬價Q2-Q3 拐頭向上的概率較高，維持“看好”評級，重點(diǎn)推薦明顯低估的四朵金豬。國內(nèi)外高糧價有利于種植業(yè)盈利中樞上升，維持行業(yè)“看好”評級。

白雞系列產(chǎn)品價格上漲，強(qiáng)烈建議關(guān)注底部配置機(jī)會。父母代在產(chǎn)存欄減少將滯后2 個月反映到商品毛雞出欄和雞肉供給，供給端支撐白雞價格短期內(nèi)繼續(xù)上漲。此外，近期歐美國家爆發(fā)高致病性禽流感疫情或抑制國內(nèi)祖代引種，引種暫停及價格中期上漲或是大概率事件。相關(guān)個股股價目前處于歷史低位，強(qiáng)烈建議關(guān)注肉雞板塊的底部配置機(jī)會。個股重點(diǎn)關(guān)注民和股份、益生股份和圣農(nóng)發(fā)展。

國金證券：當(dāng)前全球糧食價格上漲 轉(zhuǎn)基因技術(shù)有望加速落地

生豬養(yǎng)殖方面，目前生豬養(yǎng)殖股估值處在相對低位，建議放短看長，重視產(chǎn)能去化帶來的周期上行確定性預(yù)期。重點(diǎn)推薦包括，牧原股份：成本領(lǐng)先，成長確定性強(qiáng)；溫氏股份：資金儲備充足，近期成本有效控制。

種植產(chǎn)業(yè)鏈方面，在當(dāng)前全球糧食價格上漲，多個國家限制糧食出口的環(huán)境下，轉(zhuǎn)基因技術(shù)有望加速落地。重點(diǎn)推薦包括，隆平高科：轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備豐富；登海種業(yè)：玉米種子有望實(shí)現(xiàn)量價齊升。

禽類養(yǎng)殖方面，在多因素共同作用下，全球雞蛋價格持續(xù)上漲。目前白羽肉雞行業(yè)仍處在供大于求的狀態(tài)，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注政策對祖代雞存欄量的影響以及國內(nèi)種雞推廣進(jìn)程。重點(diǎn)推薦包括，圣農(nóng)發(fā)展：自有祖代種雞，銷售種雞與父母代雞苗。

東興證券：推薦關(guān)注成本控制具備明顯優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè)

上半年生豬市場依舊供大于求，豬價持續(xù)上漲仍有壓力，行業(yè)持續(xù)虧損下，產(chǎn)能去化仍將持續(xù)，不積跬步無以至千里，產(chǎn)能去化的積累蓄勢終將帶來周期拐點(diǎn)的來臨。當(dāng)前時點(diǎn)，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。

我們認(rèn)為，近期行業(yè)對于拐點(diǎn)存在分歧，我們?nèi)跃S持Q2-Q3 拐點(diǎn)來臨的判斷，建議把握生豬養(yǎng)殖板塊投資窗口期，從頭均市值維度各公司處于底部區(qū)間，而業(yè)績低迷市場已有較充分預(yù)期，不必過分擔(dān)憂。現(xiàn)階段我們持續(xù)推薦關(guān)注成本控制具備明顯優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè)，其次關(guān)注困境反轉(zhuǎn)和存在較大成本改善預(yù)期與出欄成長確定性的二線和小而美標(biāo)的。重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份、天康生物、大北農(nóng)等。

中航證券：生豬行情近年最差時點(diǎn)或已過去 堅定看好民族種業(yè)前景

我們認(rèn)為，生豬行情近年最差時點(diǎn)或已過去。交易上，建議持續(xù)關(guān)注生豬板塊的機(jī)會。同時，重視生豬周期反轉(zhuǎn)給動保板塊帶來的投資機(jī)會。理由如下：1)生豬周期反轉(zhuǎn)帶動養(yǎng)殖利潤改善，動保需求提升，動保行業(yè)亦將反轉(zhuǎn)。從板塊歷史走勢看，生豬和動保板塊行情有高度的一致性，動保板塊啟動略有滯后，這也符合產(chǎn)業(yè)利潤傳導(dǎo)的邏輯。2)縱向看，動保行業(yè)整體估值已處于歷史低位，性價比高。3)橫向看，與海外動保企業(yè)估值比也存在性價比。全球動保巨頭碩騰(Zoetis)5年的PE均值為42倍。雖然國內(nèi)動保企業(yè)核心研發(fā)、服務(wù)等能力尚有差距，但國內(nèi)企業(yè)在動保細(xì)分國產(chǎn)替代和海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展上也具備爆發(fā)潛力，估值性價比凸顯。

另外，肉雞方面，我們認(rèn)為，黃羽雞供需基本面將推動行情周期向上。1)供給端，前期長時間的養(yǎng)殖虧損使得行業(yè)產(chǎn)能去化明顯。據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會，黃羽肉雞父母代存欄已經(jīng)處在近四年較低位置。我們認(rèn)為，22 年黃羽肉雞出欄整體將處于近年低位。2)需求端，隨著生豬和其他動物蛋白的行情筑底，黃羽肉雞需求的替代擠壓將逐步緩解邊際向好。此外疫情壓制的活禽消費(fèi)已經(jīng)在過去兩年較為充分消化，邊際改善，黃羽肉雞板塊有望迎來景氣周期。關(guān)注立華股份、湘佳股份、溫氏股份等相關(guān)標(biāo)的。

此外，中長期看，我們堅定看好民族種業(yè)前景、看好相關(guān)種業(yè)企業(yè)基本面提升。種業(yè)振興大旗下，行業(yè)的迭代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的。“迭代”就是生物育種技術(shù)的迭代， 1 月轉(zhuǎn)基因及基因編輯相關(guān)政策落地，支持相關(guān)品種高效審定，顯示政策決心和力度。“重塑”就是行業(yè)格局的重塑，全國種業(yè)企業(yè)扶優(yōu)工作推進(jìn)會中再次強(qiáng)調(diào)“做優(yōu)做強(qiáng)一批具備集成創(chuàng)新能力、適應(yīng)市場需求的種業(yè)龍頭企業(yè)，打造種業(yè)振興的骨干力量”，科研優(yōu)勢龍頭種企會越來越突出。“自上而下”就是種業(yè)振興大旗下從政策、制度到監(jiān)管執(zhí)法的落地兌現(xiàn)，整體行業(yè)基本面會越來越好。重點(diǎn)推薦：擁有轉(zhuǎn)基因性狀儲備的種業(yè)龍頭【隆平高科】，轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)先、多條業(yè)務(wù)向好的【大北農(nóng)】。

華西證券：糧食安全至關(guān)重要！種業(yè)相關(guān)上市公司已迎來重要政策窗口期

從當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)來看，部分優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。具體標(biāo)的選擇方面，依次推薦：京基智農(nóng)、溫氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、傲農(nóng)生物、金新農(nóng)等有望充分受益。

另外，中國作為人口大國，糧食安全至關(guān)重要，國家宏觀政策也一直將糧食安全和種業(yè)振興置于戰(zhàn)略高點(diǎn)，種業(yè)景氣度上升，種業(yè)相關(guān)上市公司已迎來重要政策窗口期。標(biāo)的選擇方面，我們重點(diǎn)推薦先發(fā)優(yōu)勢明顯的大北農(nóng)、隆平高科以及雜交玉米品種表現(xiàn)優(yōu)異的登海種業(yè)。

廣發(fā)證券：豬價仍處于相對低位 關(guān)注后續(xù)季節(jié)性反彈動能

受新冠疫情等因素影響，豬價仍處于相對低位，關(guān)注后續(xù)季節(jié)性反彈動能。生豬養(yǎng)殖板塊領(lǐng)先基本面完成估值修復(fù)，關(guān)注后期去產(chǎn)能、豬價等方面超預(yù)期因素的催化作用。當(dāng)前階段建議重點(diǎn)從經(jīng)營管理水平、資金鏈安全度、出欄增長彈性、估值匹配等多維度篩選標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注溫氏股份、牧原股份、新希望等，溫氏股份困境反轉(zhuǎn)仍在改善趨勢中。中小豬企中，建議關(guān)注資金鏈相對寬松的公司，關(guān)注唐人神、天康生物、巨星農(nóng)牧等。黃羽肉雞經(jīng)歷20/21年行業(yè)性虧損，產(chǎn)能有所出清，迎來景氣復(fù)蘇，立華股份、溫氏股份受益。白羽肉雞業(yè)務(wù)，行業(yè)面臨產(chǎn)能上升、豬價下行和原料成本上行壓力，建議關(guān)注行業(yè)觸底回升機(jī)會，關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展轉(zhuǎn)型嘗試。

飼料、動保：根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測算，2022年1-2月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量4384萬噸，同比增長3.5%，其中豬料2126萬噸，同比增長2.9%；水產(chǎn)167 萬噸，同比增長31.3%；反芻251萬噸，蛋禽525萬噸，肉禽1265萬噸。繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注飼料行業(yè)，近期上游原材料價格快速上漲，一方面通過迅速提價向下游傳導(dǎo)成本壓力，飼料普遍提價；另一方面，在原材料價格大幅波動下，龍頭企業(yè)在采購、配方研發(fā)及運(yùn)營管理優(yōu)勢將充分體現(xiàn)，預(yù)計飼料單噸盈利水平受影響較小。

（文章來源：東方財富研究中心）

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