4月14日,排隊四年之久的江蘇大豐農村商業銀行股份有限公司首發事項未通過,成了A股首家IPO被否的銀行,一時引發各方關注。從各方反饋的信息來看,此事既有相當的標志性意義,大豐農商行4年的排隊之路也有頗多值得各方反思的地方。
自2000年前后大行股改上市啟動,公開上市對銀行而言就有多重意義。這不僅有助于國有資產保值增值、改善治理能力,也能打通核心資本的補充渠道,助力下一步發展。但近年來,在大銀行普遍走完了IPO歷程的情況下,作為一個典型的規模型行業,區域性中小銀行在上市這件事上能夠吃到的紅利已經不多。目前的現狀是,大多數已上市銀行股價長期破凈,新上市銀行普遍需要投入大量成本來穩定股價。此前蘭州銀行IPO,就首次出現了低于凈資產發行定價的情況。所以,銀行出現IPO被否的案例只是時間早晚問題,這一點市場應有共識。
具體到大豐農商行個案上,目前來看自身的硬傷導致IPO被否的權重更大。從發審委公告來看,該行一些問題未能在排隊期間有效解決。比如作為區域性農商行的比較競爭優勢,再比如日常經營和內部控制問題。近年來不乏大豐農商行因內控問題遭受監管處罰的消息見諸報端,雖然大都是農商行面對的共性問題,但這也顯示如果在業務、規模和定位上沒有特殊的比較優勢,且本身內控問題沒有令人信服的證據,類似的中小銀行上市的必要性就無法顯示出來。
身為農商銀行,在省聯社體制里的獨立性問題如何處理,這次也再度凸顯了出來。由于歷史沿革,不少地市農信社多數由省聯社代行管理職能,這對農商行的治理結構和業務發展產生直接影響,同時在股東和關聯方面前,小型農商行的議價能力偏弱,這對上市銀行而言可能會影響日后經營自主權和盈利預期。事實上,近年來江蘇省聯社與轄內成員社之間的各種爭議不在少數,這個問題導致大豐農商行折戟,也并不意外。
最后,由于股價長期破凈,當前上市銀行在A股補充核心一級資本的難度其實一直在提升。為了解決資本補充問題,近年來監管先后探索了優先股、永續債等工具,一些未上市銀行更是試水了可轉股協議存款等工具,這些融資渠道其實都與A股無關。這種情況,其實也從側面說明上市對銀行而言,特別是中小銀行多少有些“雞肋”了,除了品牌效應的提升,成本和負擔都在加重。
但綜合來看,筆者認為大豐農商行IPO被否一事,自身業務結構的硬傷還是主因,這不是政策有變的信號。目前A股的40多家上市銀行,也還不能完整代表行業全貌。后續排隊等待上市的十多家區域性銀行,IPO之路并沒有斷絕,銀行和承辦投行當以平常心去看待此事。而且客觀的說,作為特許經營行業,銀行牌照的價值目前依舊比一般企業有含金量。大豐農商行的案例只是說明,未來或許并非所有銀行都需要、且都適合上市。
(文章來源:財聯社)
標簽: 江蘇大豐農村商業銀
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