龍頭券商營收下滑！什么信號？券業一季度業績要“難看”？賣方析師這樣預測

今年一季度券商業績或不樂觀。

4月12日晚，頭部券商中信證券率先披露2022年第一季度業績快報，營業收入下滑7.2%，凈利潤微增1.24%。

這是否預示著全行業一季度業績不理想？近日多位券商分析師認為券商一季度業績會滑坡，預測凈利潤下滑幅度在11%-21%區間不等。個別分析師比較樂觀，認為全行業以及頭部券商有兩位數的增長。

從賣方觀點來看，預計經紀業務會有小幅下滑；自營業務是券商業績“勝負手”，不排除有券商受到自營的拖累；而投行方面，受益融資市場活躍，依然會有較好的表現。

行業凈利下滑成多數賣方共識

據中信證券披露的2022年第一季度業績快報，公司營業收入為152.16億元，同比下滑7.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤為52.29億元，同比增長1.24%。截至一季末，中信證券資產總額為13621.31億元，相比去年末增加6.53%。

中信證券表示，2022年一季度，公司踐行國家戰略、服務實體經濟的經營宗旨，把握行業發展機遇期，各項業務保持平穩健康運行。

今年證券業一季度業績之所以備受市場關注，主要因為A股開年出現“倒春寒”。

多名券商分析師預計，全行業業績會出現下滑。國泰君安非銀分析師談到，受市場行情影響，券商不同業務收入出現分化，預計41家上市券商2022年一季度營收同比減少10.31%，歸母凈利潤同比減少11.77%，盈利能力有所下降。

中金公司金融團隊預計，上市券商營業收入同比下滑15.4%，凈利潤同比下滑20.6%。招商證券非銀分析師預計，上市券商2022年一季度主營業務收入同比下降13%；凈利潤同比下降15%。

也有分析師較為樂觀。東吳證券非銀分析師預計，全行業一季度凈利潤同比穩步增長10.4%至466億。申萬宏源分析師預計，中信證券、中金公司、國聯證券、華泰證券這四家券商的凈利潤會出現正增長。

經紀業務清淡，或小幅下滑

今年以來，二級市場表現低迷，投資者風險偏好降低，資金觀望情緒濃厚。數據顯示，一季度上證指數、深證成指、創業板指分別下跌10.65%、18.44%、19.96%。成交額小幅上升，總成交58.4萬億元，同比增長6.73%。

與此同時，受市場調整影響，基金新發規模下降，券商營銷難度較大。數據顯示，今年一季度公募基金新發份額同比減少逾80%。

另一個角度也反映出經紀業務“冷清”。作為直接面對投資者的“窗口”，深圳地區券商營業部1月整體營業收入為10.39億元，同比下滑13.49%，利潤總額出現2.35億元，同比“腰斬”。其中，盈利的營業部數量相比去年同期減少近百家。

招商證券非銀分析師表示，假設今年一季度因快熊行情拉低交易單元席位租賃收入，代銷金融產品收入(機構經紀業務收入)造成代理買賣證券業務收入占比環比提升10%至58%。可以測算出今年一季度上市券商的經紀業務凈收入(由代理買賣證券業務凈收入、交易單元席位租賃收入，代銷金融產品收入組成)為275億元，同比下滑4%，環比下滑20%。

中金公司金融團隊也談到，基金新發市場遇冷以及市場波動下券商代銷金融產品傭金收入或受影響，預計上市券商經紀收入同比小幅減少2.9%，該團隊也指出，預計基于AUM的管理費分成及買方投顧類收入環比相對平穩，同比仍有提升。

東吳證券非銀分析師偏樂觀，預計一季度經紀業務凈收入將同比增加18.9%至373億元。

信用業務方面，今年一季度A股兩融規模出現下降。截至3月30日，兩市兩融余額報16796.52億元，較年初減少1525.39億元。

國泰君安非銀分析師認為，券商融資融券收入占比逐年提升驅動信用中介業務整體增長；2月起，受市場行情影響，兩融余額在2021年底及1月初的高位基礎上，整體呈壓降態勢，股票質押規模持續下降。綜合規模和費率因素，預計2022年一季度利息凈收入為140.27億元，同比減少2.48%。

勝負手在自營

自營業務近年來是券商收入的“頂梁柱”之一。據券商中國記者從券商人士處獨家獲悉的中證協數據顯示，自營業務2021年貢獻營業收入27.48%，排名第二，全行業自營業務收入較去年同比增長9.36%。從往年來看，部分證券公司的自營業表現甚至要好于經紀業務。

但在今年一季度，形勢可能將出現變化，自營業務可能會成為券商的業績“拖油瓶”。中金公司分析師表示，預計投資類收入受市場波動影響對單季業績形成拖累。東吳證券非銀分析師預計，今年一季度行業證券投資收益(含公允價值變動)將同比減少15%至258億元。

申萬宏源分析師稱，自營業務是券商今年一季度業績增長的勝負手，預計權益自營占比低的龍頭券商業績占優。

招商證券非銀分析師談到，假設全行業債券投資收益率2.5%，權益投資收益率-14%，則行業自營綜合投資收益率約為0.8%，投資業務收益242億，同比下滑20%，環比下滑29%。

預計投行迎來正增長

目前，市場融資活動仍然活躍，這對投行是利好。上述賣方分析師普遍對券商投行一季度收入表現看好。

根據統計，2022年一季度A股融資事件共182單，股權融資總金額為3315億元，比去年同期提高2%。

其中IPO承銷金額大幅上升，今年一季度IPO項目家數87單，募集資金為1327億元，同比提升61%。增發承銷金額有所下滑，融資事件56單，募集金額814億元，同比下降49%。

從股權承銷排名來看，數據顯示，中信建投以607.16億元的總承銷金額位居承銷金額榜榜首，中信證券以567.61億元排名第二。華泰聯合、海通證券、中金公司均有200億以上，依次排在第3-第5名。招商證券和國泰君安今年一季度股權承銷金額均超百億。

尤其在IPO承銷金額排行榜中，中信建投以275.8億元的承銷金額排在第一，承銷家數9單。海通證券、中信證券、國泰君安、中金公司分別以181.69億元、159.17億元、110.82億元、107.73億元依次排在第2-第5名。

東興證券、安信證券均進入IPO承銷金額前十，分別以66.12億、27.19億排在第7和第10名。

（文章來源：券商中國）

標簽： 季度業績