研報精選：民爆概念突然爆發！什么情況？“社區團購”站上風口！三江購物等漲停

今日(4月11日)滬深兩市全線低開，隨后慣性下挫，并且持續走弱，呈現脈沖式下行格局，弱勢一覽無遺。

從盤面上來看，輕指數重個股，行業與概念板塊跌多漲少，賺錢效應集中消息面受益板塊。其中，倉儲物流板塊扛起領漲大旗，預制菜、商業百貨、社區團購等板塊也表現突出。此外，農業、養殖等產業鏈標的也表現不俗，民爆概念同樣異動頻頻。

值得關注的是，近期，“社區團購”概念站上風口，步步高、三江購物、宏輝果蔬、海欣食品、怡亞通等上演漲停潮。

在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】民爆概念

申港證券指出，進入2022年，民爆用品行業有望延續景氣，一方面得益于年底政策端的利好，未來規模大、技術先進、產品結構完善及成本控制方面具有優勢的企業提高市場占有率，產業集中度將進一步提高。另一方面，在我國能源需求和基礎建設投資需求提升的帶動下，民爆用品行業供需格局向好，相關行業龍頭有望持續受益。建議關注具備規模優勢和技術壁壘的南嶺民爆、壺化股份等相關行業龍頭。

光大證券提到，民爆產品主要為工業炸藥和工業雷管，資質壁壘和區域性是行業重要特征。民爆物品系各種工業炸藥及其制品、起爆器材和工業火工品的總稱。為保障民爆器材科研、生產、銷售、存儲、運輸和使用等各環節的安全，國家對民爆行業實行專控管理準入制度，因此該行業具備顯著的資質壁壘。同時，民爆物品易燃、易爆、高度危險，我國法律法規對民爆物品的運輸實行嚴格監管，且產品的長距離運輸將提升民爆企業的安全風險，故民爆器材購銷一般采用“就近就地”的原則，致使民爆行業呈現出明顯的區域性特征。

我國民爆行業長期具有產業集中度低、產能過剩的特點。國家政策鼓勵以產業鏈為紐帶的上下游企業進行資源整合和業務延伸，推進一體化進程，促進產業集中度提升，從而化解產能過剩問題。“十三五”期間，民爆行業生產企業(集團)數量不斷降低，產業集中度不斷提升；“十四五”規劃提出，到2025年，民爆行業生產企業(集團)數量進一步降低到不高于50家，排名前10家民爆企業行業生產總值占比進一步提升至不低于60%，并形成3-5家具有較強行業帶動力、國際競爭力的大型民爆一體化企業。伴隨供給側改革持續推進，民爆一體化趨勢延續，預計行業龍頭將明顯受益。

【主題二】社區團購

如何看待監管下的社區團購賽道？國海證券提到，本清源，機會與挑戰并存(1)現階段社區團購政策發展、行業環境、競爭格局如何？1)行業政策方面：整體溯本清源，但肯定團購商業價值和鼓勵社區數字化方向不變；2)經營環境方面：行業出清加速，市場回歸理性，提供精細化運營土壤；3)競爭格局方面：已入局玩家規模化已初步形成，強者恒強；新進入者實現區域“小而美”經營難度下降，但規模化更難。

(2)現階段用戶、團長、商品側分別有什么機會和挑戰？1)用戶層面：下沉市場活躍占比提升空間大，整體與主站用戶重合比例低；2)團長層面：監管加速“高傭金粗放經營”向“合理傭金精細運營”的轉變；3)商品層面：目前品牌商份額有限但增速預期高，下沉區域生鮮滲透空間大。

(3)社區團購市場空間幾何？主要基于用戶滲透和品類滲透角度，分別對購買用戶規模、年均購買頻次、件單價、客單價、各品類滲透率等方面進行預測，得到結論：1)若維持當前模式，中性預測2023年可達1.33萬億元；2)若進階到近場社區電商，中性預測2023年可達1.6萬億元。

另外，上海證券指出，疫情防控趨嚴，即時零售及社區團購等業態或將受益：即時零售電商自營模式如每日優鮮、叮咚買菜、盒馬、美團買菜等；O2O 平臺模式如京東到家、淘鮮達、餓了么、美團閃購等；社區團購如美團優選、多多買菜、淘菜菜等。建議關注：京東集團、盒馬(阿里巴巴)。

【主題三】預制菜

申銀萬國證券提到，預制菜是以農、畜、禽、水產品為原料，并配以輔料，通過預處理而制成的成品或半成品，是介于食品和餐飲中間的業態，通過食品加工企業和中央廚房工業化、集約化生產的快手菜。

從發展階段來看，中國預制菜B 端處于加速滲透、C端受疫情催化而初受關注的階段。對于2B 消費者，預制菜在提升出餐效率與標準化的同時，可節省人力成本；對于2C 消費者，預制菜在提供美味的同時，可簡化烹飪步驟。我們測算2021 年中國預制菜行業規模約2400億，在2B 與2C 需求共振下，預計2025 年行業有望擴容至近4800 億，CAGR 約18%。

目前，新進入者眾多，企業類型可分為傳統預制菜企業、速凍企業、農林牧漁企業、生鮮零售平臺、餐飲中央廚房與餐飲供應鏈平臺六大類。短期來看，行業格局分散態勢預計仍將維持；中長期來看，看好具有上游供應鏈、中游產品設計及下游渠道銷售優勢的企業。

另外，民生證券指出，疫情催化供需兩端，實際滲透率有提升。由于堂食受限，餐飲企業紛紛發力外賣、預制菜等非堂食業務，預制菜產品數量大增。同時，消費者居家隔離期間做飯及囤貨需求龐大，節日期間限制堂食也激發了家宴市場需求，疫情期間行業爆發培育了消費者認知，餐飲、新零售、新消費等企業紛紛入局，在消費場景及價格帶上進行了廣泛的探索，為未來C 端發展打下基礎。

當前仍處行業發展初期，B 端在餐飲企業降本增效的訴求下，需求較為明確，我們預計中餐預制菜B 端遠期市場空間有望破萬億，由于中餐品類繁多，烹飪工藝差異巨大，未來或將呈現整體分散，品類集中的行業格局。重點關注三類投資機會：1)生產端實現自動化、規模化，具有大單品打造能力的企業將憑借性價比優勢，在優勢品類中占據較高的市場份額，推薦安井食品；2)單店模型優秀，并依托供應鏈形成護城河的“中央廚房+終端”模式的企業，推薦巴比食品、味知香。

【主題四】農牧飼漁

太平洋證券指出，豬價近期止跌上漲，周期性拐點愈加清晰。當前，糧價高位造成養殖成本居高難下，疊加豬價低迷，養豬業仍處于大幅虧損階段，產能去化將持續，維持對于近期行業產能去化加速，豬價周期性反轉在即的判斷。估值方面，絕大多數個股頭均市值仍處于合理值下方，具有良好的安全邊際，維持板塊“看好”評級。重點推薦明顯低估的四朵金豬，牧原股份、天康生物、金新農和唐人神，一并關注溫氏股份、傲農生物、巨星農牧、新五豐、天邦股份。

國金證券表示，目前生豬養殖股估值處在相對低位，建議放短看長，重視產能去化帶來的周期上行確定性預期。重點推薦：牧原股份：成本領先，成長確定性強、溫氏股份：資金儲備充足，近期成本有效控制。

另外，在當前全球糧食價格上漲，多個國家限制糧食出口的環境下，轉基因技術有望加速落地。重點推薦：隆平高科：轉基因技術儲備豐富、登海種業：玉米種子有望實現量價齊升。

此外，目前我國白羽雞供給水平處在歷史高位，雞肉價格持續低迷，如果后續封關，則會利好國產祖代雞的推廣和白羽雞產業景氣度，預計祖代雞價格彈性優于商品代。重點推薦：圣農發展：自有祖代種雞，銷售種雞與父母代雞苗。

國信證券提到，豬周期反轉蓄勢加速，白雞周期底部反轉時點臨近。我們認為2022年是提前布局生豬板塊最好的階段，2023年豬周期大概率實現反轉行情。近期飼料原材料成本的明顯抬升或將加速豬價周期反轉，進一步強化板塊反轉預期，預計2022 上半年隨豬價下跌，能繁母豬存欄或將繼續去化，有望進一步催化板塊。

（文章來源：東方財富研究中心）

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