八大券商主題策略：歐洲能源供應緊缺 化工產能或受限 磷化工“春耕”行情來了？

每日主題策略討論，東方財富網匯總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

國信證券：重點看好三氯氫硅、鉀肥、甜味劑、磷化工的投資方向

我們堅定看好，受益于中國能源結構的重大轉型升級，國內化工行業處于重要戰略機遇期，新能源上游材料領域迎來重大的發展機遇，我們仍然看好EVA、磷酸鐵-磷酸鐵鋰、工業硅-三氯氫硅-多晶硅、PVDF等新能源化工產品今年的持續高景氣度，我們建議關注相關新能源化工材料標的反彈機會。

近期鉀肥市場下游剛需回暖，大合同簽訂后，國儲重新開啟競拍，供應緊俏情況有所緩解，預計短期氯化鉀價格穩中有升。同時由于代糖的理念不斷提高，以三氯蔗糖為代表的甜味劑未來在食品飲料領域的滲透率將不斷提升，我們看好甜味劑的中長期行業景氣周期。磷化工產業鏈上下游繼續強勢共振，短期春耕即將全面開啟需求向好發展，磷酸鐵鋰需求爆發理將帶動“磷礦石-黃磷-磷酸-磷酸鐵”景氣度。展望2022年4月份，我們重點看好三氯氫硅、鉀肥、甜味劑、磷化工的投資方向。

西部證券：中長期磷化工資源屬性凸顯 供給側改革持續優化行業競爭格局

中長期磷化工資源屬性凸顯，供給側改革持續優化行業競爭格局。當前國內磷礦石資源面臨短缺壓力，同時隨著碳中和、能耗雙控、產能指標等各種供給端控制措施的聯合限制，我們將看到一些資源稟賦布局領先的企業將展現出更強的競爭力。

行業利潤更加偏向上游的同時，行業競爭格局也將得到持續優化。目前磷化工的頭部企業基本已完成上游資源的整合，產業鏈一體化完善，具備充足的資源、成本、能耗指標等優勢。

投資建議來看，關注包括：云天化、湖北宜化、興發集團、新洋豐、云圖控股、川發龍蟒、川恒股份、中毅達、川金諾、金誠信等。

國盛證券：全球能源轉型下磷化工迎來農化強景氣周期

全球能源轉型下磷化工迎來農化強景氣周期。我們認為本輪從能源到農產品及磷肥價格上漲背后的是全球能源轉型下付出的成本。俄烏局勢的不確定性可能導致供應緊張持續的時間更長，我們預計磷肥及磷酸鹽產品的價格可能在高位維持較長時間。國內經過過去幾年的供給側改革，磷礦供需已處于緊平衡狀態，2022年2月非煤礦山安全生產指導意見出臺導致部分磷礦小產能將繼續出清，進一步加劇磷礦供需緊張，我們判斷后續國內磷礦價格仍將繼續上漲。新能源崛起又為磷礦石帶來了新增需求，并且由于磷酸鐵及凈化磷酸對礦的品質要求較高，這將拉動中長期“好礦”的需求更加緊張。目前磷化工上市企業已經基本完成了上游資源的整合，大部分已經形成了一體化發展，是可以抵御通脹的優質資產。

新能源行業未來10 年將再造一個磷化工。我們認為新能源是磷化工行業未來10年轉型升級的重要機遇。2021年新能源汽車及儲能市場的需求爆發帶動磷酸鐵鋰、PVDF、六氟磷酸鋰等上游材料需求的大幅增加，2021 年下半年以來，眾多磷化工公司都圍繞新能源領域規劃了較大的擴產計劃。根據我們的測算，考慮磷酸鐵及伴生氟資源的開發利用(未計算至磷酸鐵鋰、PVDF、六氟磷酸鋰環節)，到2030 年整個磷化工行業市場規模將有1675 億元的增長，較2021年增長117%，相當于再造一個磷化工行業，為行業內各公司帶來重要的成長機遇。投資建議：重點推薦川恒股份、云天化、興發集團、湖北宜化、川發龍蟒、新洋豐、云圖控股、中毅達(甕福集團借殼)。

中信證券：歐洲能源供應緊缺 化工品供給預期收緊

歐洲能源消費以原油、天然氣為主，進口依賴度高，且俄羅斯是主要進口國。地緣政治影響下，歐洲能源供應緊缺導致當地天然氣、原油價格大幅上漲，對歐洲化工企業成本及生產穩定造成沖擊。考慮到歐洲是全球重要的化工品生產地，歐洲產能占比高的化工品種存在供給收緊預期，看好相關產品的價格彈性。

根據我們梳理的化工品歐洲產能占比情況，重點推薦以下板塊及標的：1、維生素及氨基酸板塊：重點推薦國內VA、VE 及蛋氨酸龍頭新和成；2、聚氨酯板塊：重點推薦聚氨酯龍頭萬華化學，建議關注滄州大化；3、煤化工及輕烴裂解板塊：重點推薦寶豐能源(聚乙烯、聚丙烯)，衛星化學(聚乙烯、聚丙烯、丙烯酸)，華魯恒升(己內酰胺、己二酸、多元醇)，魯西化工(PC、己內酰胺、PA6、多元醇)，鄂爾多斯(煤電一體化的電石法PVC)，建議關注中泰化學；4、純堿、鈦白粉、炭黑板塊：純堿板塊重點推薦三友化工，建議關注雙環科技、山東海化；鈦白粉重點推薦龍佰集團；炭黑重點推薦黑貓股份。

萬聯證券：短期內磷肥高景氣度有望持續 推薦三條投資主線

考慮到在我國磷肥需求旺季期間生產企業需優先滿足內需，當前磷肥出口法檢較為嚴格，預計海外磷肥價格大漲對我國磷肥企業一季度業績表現利好有限。二季度隨著國內需求旺季陸續結束，磷肥出口有望得以放松，磷肥企業的出口訂單情況有望環比改善。綜合來看，內需、外需共振疊加成本支撐，短期內磷肥高景氣度有望持續，建議關注具有成本優勢的相關龍頭企業。

2022年我們將主要推薦三條投資主線：1、政策管控背景下生產供應趨嚴，同時需求端仍具支撐力的各細分領域，如農藥化肥、制冷劑；2、提高估值的資源型化工細分行業，如磷化工；3.“十四五”期間重點規劃、國產替代化趨勢顯著的高附加值新材料，如半導體材料、顯示材料。

中泰證券：歐洲天然氣面臨短缺！化工產能或將受限 新一輪漲價熱潮來襲

天然氣的供應量大幅減少將導致歐洲化工產能受限，關鍵基礎化學品和下游產品的生產將被削減。加工業中，許多重要的日常用品的生產將不得不減少，所有下游客戶都將受到影響。例如，歐洲是TDI 和MDI 全球產能第二大的區域，產能分別占全球的24%、27%，僅次于中國。中國TDI、MDI 產能占比均超過全球的40%，倘若歐洲的TDI、MDI 生產受限，全球絕大部分的需求可能都需要中國貨源來供應，屆時或將引發新一輪漲價熱潮。

興業證券：海外高成本化工品的成本提升 帶動行業成本曲線趨陡

海外天然氣供應短缺持續影響，國內領先企業受益。當前海外天然氣供給緊張、價格持續上漲，前期亨斯邁、巴斯夫發布通知，由于天然氣價格大幅上漲將對相關產品實施價格調整。本周巴斯夫表示，如果當前供應的天然氣減少至需求的一半以下，將導致路德維希港基地運營完全停止。隨著海外高成本化工品的成本提升，帶動行業成本曲線趨陡，對化工品成本形成支撐，處于供需緊平衡的化工品價格有望上漲；另一方面，若部分歐洲化企因天然氣短缺出現停產，或將導致化工品供應緊張價格上漲。綜合來看，國內低成本領先企業盈利有望迎來增厚。建議關注：MDI、TDI、維生素等。

中金公司：磷酸鐵價格或繼續上漲 率先投產的化工企業有望受益

磷酸鐵價格有望繼續上漲，率先投產的化工企業有望受益。根據中國化學與物理電源行業協會，2月磷酸鐵鋰產量5.52萬噸，同比增長171%，隨著新能源車產業的發展和磷酸鐵鋰新產能的不斷投產，我們預計磷酸鐵鋰產量將繼續快速增長。2月我國磷酸鐵產量4.88萬噸，目前磷酸鐵企業開工率處于高位，企業基本沒有多余庫存，整體供應偏緊張，隨著磷酸鐵鋰需求持續增長以及短期磷酸鐵新產能投放較少，我們預計磷酸鐵供應有望繼續偏緊。目前磷酸鐵價格2.4萬元/噸處于高位，我們預計新洋豐一期5萬噸/年磷酸鐵有望月底試生產，川恒股份磷酸鐵今年中期試生產，云天化一期10萬噸/年于今年3 季度試生產等，率先投產磷酸鐵的化工企業有望受益。

（文章來源：東方財富研究中心）

標簽： 主題策略 能源供應