供不應求到結構性過剩 鋰電四大主材之一發生了什么？

作為鋰電池四大主材之一，負極材料在2021年受制于石墨化產能緊缺，一度出現供不應求。

短期供需矛盾疊加對下游新能源市場的樂觀預判，負極材料廠紛紛加入擴產大軍。據不完全統計，行業規劃產能超過600萬噸，單從數字來看遠超市場需求，但擴產落地進展仍需持續觀察。

市場普遍認為，負極材料短期仍將呈現緊平衡狀態，供需拐點或將延遲到來。供應的短板不在負極材料本身，而在于石墨化產能能否及時跟上，以及原材料漲價壓力能否化解。目前負極環節尚未走出絕對龍頭，在多足鼎立的競爭格局中，降本成為競爭關鍵，掌握石墨化及先進工藝的企業有望脫穎而出。

擴產潮迭起

鋰電材料在需求拉動下邁上新量級，負極材料也不例外。2021年以來，業內廠商頻頻拋出擴產計劃。

證券時報·e公司記者梳理發現，僅行業第一、第二梯隊的7家公司，合計產能規劃已經達到230萬噸，幾乎是2021年全球出貨量的3倍。

若將更多廠商納入進來，產能規模更為驚人。鑫欏資訊統計2024年負極材料產能規劃超過600萬噸；隆眾資訊統計的數字約644萬噸。

在需求側，高工鋰電預計2025年全球動力、儲能等場景合計將產生1800GWh電池需求。

按照1GWh電池需要0.12萬噸負極材料估算，負極材料需求量為216萬噸。這意味著上述產能規模已經遠超2025年的需求量。

“單從各家企業規劃的產能數字來看，確實有產能過剩風險，但如果從有效產能看來，是否會出現過剩還有待商榷。”湖南镕鋰新材料科技有限公司總經理王雙才告訴證券時報·e公司記者，在有上下游資源、團隊做支撐的情況下，企業的投資是相對理性的；而對于一些沒有資源積累的盲目進入者，他們擴建的產能大概率是無效的，后續出現閑置的可能性也會比較大。

因此，負極材料產能更可能體現為結構性過剩。一位頭部負極廠商人士告訴證券時報·e公司記者，目前市場上能夠生產中高端產品的只有第一梯隊的貝特瑞、璞泰來和杉杉股份，而新進入者更多集中在低端產品。

對市場和政策的預期會促使廠商拋出超前規劃。真鋰研究首席分析師墨柯對證券時報·e公司記者表示，目前整個行業對市場前景預期較為樂觀，為搶占市場份額，企業產能規劃會適當超前，具體落地時則會視市場情況進行分期建設，“這是一個動態的過程。”

王雙才也表示，在項目報批過程中，由于目前各地能評指標卡得較緊，為了避免政策變化帶來的不確定性，企業在規劃項目時，一般會考慮未來3-5年的布局，盡量把能評一次性拿下，省去后續的審批成本。

此外，統計數據也可能存在一定偏差。“負極材料涵蓋多道工序，前端和后端工序有時不會在一個地方完成，市場在計算產能的時候可能會簡單地將各地產能疊加，這在某種程度上會重復計算，無形中放大了產能規模。”王雙才稱。

就今年情況來看，負極材料供應仍將維持相對緊張的局面。上述頭部負極廠商人士透露，下游客戶反饋的需求量依然遠超今年能夠達到的產量。

“預計今年全球負極材料產量約120萬噸，需求約105萬噸，到2023年負極材料本身的產能不會有太大瓶頸，短板在于石墨化和原材料。”鑫欏資訊國內部總經理程玲告訴證券時報·e公司記者。

成本抬升毛利承壓

負極材料廠商正在享受旺盛需求帶來的甜蜜，但石墨化缺口和原材料漲價的挑戰不容忽視。成本壓力已經在部分廠商的毛利率中有所體現，隨著價格傳導，壓力將由上下游環節共同承擔。

負極材料廠商當前普遍產能緊缺，的確存在擴產需求。王雙才表示，去年以來，真正能夠投產的負極廠產能利用率還是非常高的，平均在90%以上。有的負極廠在產能緊缺的情況下，還會以OEM的形式去外面找代工廠生產，以擴大供貨量。

這種情況在2017-2018年電動汽車受政策驅動大幅放量的時候也曾出現，主要由于負極材料端對行業需求的預判不足。

隆眾資訊負極材料分析師梁淑婷表示，2021年負極材料出貨量約為71.76萬噸，行業整體產能為78.4萬噸，據此測算，產能利用率達91.5%。

而據公開資料，行業中個別上市公司如貝特瑞、翔豐華負極材料甚至超出100%，分別為117.6%、111.63%；尚太科技2021年1-6月產能利用率也達到115.95%。

供不應求讓負極廠商銷路大開，但成本上漲的壓力也同時襲來。在負極材料成本構成中，原材料針狀焦、石油焦和石墨化加工占比達90%左右，去年下半年以來，前述原料及工序價格大幅上漲，尤其是在能耗雙控背景下，石墨化產能釋放受阻，負極材料陷入“等米下鍋”的窘境。

“去年年中，針狀焦的價格才6000元/噸左右，現在已經超1萬了；石油焦當時的價格還不足4000元/噸，現在直逼8000元/噸，接近翻番；石墨化委外加工費之前也才16000多/噸，目前長協價格已經漲到25000元/噸，小規模散單報價甚至高達28000元/噸。”王雙才表示，目前來看，成本上漲的壓力可以傳導一部分，但比例還是比較小，大概也就在30%-40%。

科達制造也在年報中表示，相對石墨化加工，人造石墨產品價格漲幅相對較小，成本上漲的壓力向下游傳導尚未充分。

在王雙才看來，負極材料價格目前還是大廠在主導，一些自備石墨化產能的廠家可以把價格做到很低，無形中壓制了行業的整體價格。

翻閱主要負極廠商已公布的年報，多數公司毛利率呈下行趨勢。2021年貝特瑞產品均價呈現一定幅度下降，負極材料業務毛利率為 31.35%，同比下降3.7個百分點，翔豐華石墨負極材料毛利率26.11%，同比下降2.66個百分點。

不僅如此，負極材料面對上游的議價能力也在逐步下降，現金流面臨一定壓力。

華東地區一位鋰電從業人士告訴證券時報·e公司記者，目前原材料及外協石墨化的整體付款信用期較短，部分供應商開始采取款到發貨的結算政策；為了鎖定石墨化產能，負極材料廠會向石墨化加工企業支付長期合作履約金，從而占用部分流動資金。

實際上，成本壓力在不同環節的分擔是一個動態博弈過程。程玲表示，負極材料廠商的利潤相對較好，相比于正極廠商15%左右的利潤，負極廠商有些能達到30%。

產業鏈上會有一個約定的線，如果成本漲幅沒有超過這條線，就由負極廠商承擔，超過了就由電池廠一同承擔，“去年年初有一些中小廠家漲價，到三四季度基本是整個行業都在漲價。”

以目前占比最高的人造石墨為例，鑫欏鋰電數據顯示，4月初低端、中端人造石墨分別報價3.6萬元/噸、5萬元/噸，相比2021年初上漲64%和20%；高端動力類和高端數碼類報價分別為6.8萬噸和7.6萬噸，漲幅分別為20%和5%。

隆眾資訊負極材料分析師梁淑婷表示，負極材料市場基本上沒有中間貿易商，相對正極材料價格相對持穩，目前雖然成本承壓，但整體利潤應該還是能夠保障的。但隨著電價市場化改革步伐的推進，負極材料成本或將持續攀升，后續不排除提價的可能性。

一體化布局提速

長期以來，多數負極廠商一般將投入較大、污染較高的石墨化環節進行外包，而在當前石墨化產能緊缺的背景下，越來越多的負極廠開始自建石墨化產線，布局一體化項目，在降低整體生產成本的基礎上，保障供應鏈安全。

石墨化占負極材料成本的50%左右，而一噸石墨化產能耗電量達1.4-1.6萬度電，電費成本占比超6成。據業內人士測算，電價上漲一毛錢，石墨化的成本就要上漲1400元/噸。

現有的石墨化產能持有方仍以第三方加工企業為主，格局小而分散。程玲表示，在納入統計的80多個石墨化項目中，去年以前的產能中樞集中在1-2萬噸區間，現在提升至3-5萬噸規模。前些年負極材料廠本身的體量都不大，一年做1萬噸就相當可觀，因此投資石墨化不具備經濟性。

隨著擴產推進，負極廠商自建石墨化產能逐漸具備規模效應。例如貝特瑞近期公告的云南大理、寧夏石嘴山、山西陽泉等擴產項目均為一體化產線；杉杉股份在四川眉山、內蒙古包頭的新建項目也配備石墨化產能；這些負極材料項目大多是10萬噸以上的量級。按照中科電氣規劃，未來負極材料產能將具備34-35萬噸/年，而石墨化加工產能將達29.5萬噸/年。

王雙才表示，目前石墨化產線萬噸投資規模大概在1個億左右，年產值能達到2.5億，據此測算，含建設期在內，兩年左右，至多三年就能收回投資成本。

自供石墨化帶來的利潤提升非常明顯。華安證券測算，負極廠商石墨化自供率每提升25個百分點，單噸毛利率將提升8個百分點左右。

起步于石墨化加工的尚太科技由于已實現石墨化完全自給，2020年毛利率高達38.02%，穩居行業前列。璞泰來自供率也較為領先，年報顯示，2021年末公司具備15萬噸以上的負極材料有效產能，其中包括11萬噸石墨化產能，以此估算自供率約70%。公司還具備世界最大規模負極材料石墨化窯爐，單體產能達5萬噸。2021年璞泰來負極產品售價因動力類出貨量提升而下降，但負極材料毛利率仍然增加4.18個百分點至29.49%。

石墨化項目在去年下半年因能耗雙控受阻，近期審批難度已有所放松。程玲表示，由于今年經濟下行壓力比較大，而石墨化瓶頸制約了整個鋰電產業鏈的發展，因此地方政策對此有所調整，不再“一刀切”，只要是合理的、在當地總控范圍內的項目一般都能通過審批。

多位受訪專家表示，為應對能耗總量控制，部分廠商在去年會將項目拆散申報，不觸及總量紅線；而如今政策調整為不控總量控強度，主要考核指標為單噸煤耗貢獻的GDP，即綜合考量項目的經濟效益，負極一體化項目因投入產出比更高而受到歡迎。

不過，審批進度仍然存在地方差異。業內人士反映，冬奧會期間環京津冀石墨化產能管控較嚴格。內蒙、新疆等西北地區以及云貴川等西南地區風光水能豐富，吸引了大批石墨化項目，但也因此出現審批擁擠的情況。翔豐華證券部人士告訴證券時報·e公司記者，公司在四川遂寧的負極一體化項目尚未拿到能評，“因為那邊企業集中度比較高，批復的時間會慢一點。”

中科電氣相關負責人告訴證券時報·e公司記者，從企業長期發展角度來說，自建石墨化和新增委外石墨化廠家的合作，兩者都很重要。

隨著新建產能釋放，石墨化加工價格有望下調。程玲預計，今年石墨化建成產能將達170-190萬噸，但新增產能是陸續投放，爬坡周期較長，因此當前石墨化產能供應仍趨緊。當下行業整體開工率在80%左右，預計到今年四季度石墨化供應緊張的狀況將有所緩解。

梁淑婷亦表示，隨著貴州、云南、四川、山西等地的石墨化代工廠擴建，預計4~5月份石墨化產能會陸續釋放，石墨化價格年內有望降至1.7-1.8 萬元/噸。

降本增效成勝負手

當大量產能涌向市場時，負極材料廠競爭更趨白熱化，降本增效成為大勢所趨，技術創新及精細化生產是擺在公司面前的能力考驗。

目前，負極材料廠呈現“三大多小”的競爭格局，市場集中度較高，但尚未走出絕對龍頭。據高工鋰電數據，2021年貝特瑞、杉杉股份、璞泰來市占率分別為23%、14%、13%，處于第二梯隊的凱金能源、尚太科技、中科電氣也增勢迅猛，大有趕超之勢，市占率分別為13%、9%、8%。

“隨著市場容量的增大，疊加人才的分流和技術路線的成熟，負極材料的競爭格局也在慢慢演化。雖然頭部企業在逐步擴容，但未來能夠擠進第一梯隊的公司不會太多，個人預計至多1-3家。”墨柯表示，國內負極材料企業的競爭主要體現在第二梯隊企業對第一梯隊企業的追趕，以及第二梯隊企業之間的競爭。

近三年來，負極材料企業新增注冊量呈逐步減少態勢。企查查數據顯示，我國現存負極材料相關企業924家，2019至2021年新增相關企業注冊量分別是169家、98家、51家，吊銷注銷量分別是47家、62家、67家。

“相對正極材料，負極材料的生產標準化程度偏低，定制化的特征更加明顯。我們經常開玩笑說，如果把正極比喻成西醫，那么負極則更像中醫，沒有一成不變的配方，但系統化的概念更強。”王雙才表示，公司采購的原材料主要型號并不多，但不同終端用戶的需求不同，在生產過程中會出現多種原材料型號交叉使用的情況，最終的產成品品質千差萬別，而高端產品會獲得較高的溢價率。

中科電氣相關負責人亦表示，基于負極材料需求的多樣性，負極材料廠需要在技術領先性、品質穩定性、產品性價比等方面投入更多精力。

在生產工藝方面，梁淑婷介紹稱，目前市面上采用比較多的是坩堝爐，耗電大且污染高，隨著技術演進，部分改用箱式爐生產，能夠減少40~50%的耗電量，但整體工藝比較難，僅有少數頭部企業才具有穩定的生產能力。此外，連續化生產也能降低電耗、縮短生產周期，但目前主要應用在低端動力領域。

生產工藝的熱效率是降本的關鍵因素，直接影響到不同類型產品的競爭力。

貝特瑞相關負責人對證券時報·e公司記者表示，現有的石墨化生產裝置和工藝的能效水平非常低，只有很少部分的能量是真正用于加熱負極材料，大部分能量是在加熱容器或輔料以及頻繁的升溫、降溫過程中被浪費掉。而天然石墨生產所需的能耗只相當于人造石墨的1/3，預期未來天然石墨在負極材料市場的份額占比會逐步回升。

負極廠商對原材料的把控也在增強。貝特瑞生產能力向上游延伸，其在山東濱州負極材料項目規劃中包括12萬噸針狀焦生產線。尚太科技正在開發更高性價比、使用更廣泛的焦類原料，并探索出與之相匹配的負極材料生產設備和生產工藝，通過改性滿足多元化的鋰電池設計需求。

與此同時，新技術的革新與演進給負極材料廠提供了彎道超車的機會。在4680電池需求的催化下，硅基負極有望迎來爆發，其理論比容量高達4200 mAh/g，超過石墨負極十倍；但易體積膨脹、導電性差等缺陷仍需解決。目前三大負極廠商貝特瑞、璞泰來、杉杉股份均有所布局，石大勝華、硅寶科技等跨界者也參與競爭。

在王雙才看來，當前新能源行業處于快速發展階段，新進來的企業機會還是很多的，隨著造車新勢力銷量不斷提升，二線甚至三線電池廠商逐步崛起，他們在面對負極大廠時議價能力不足，這給了相對小型負極材料廠前所未有的發展機遇，當然前提是企業要具備足夠雄厚的技術能力、管理能力以及調動上下游資源的能力。

（文章來源：證券時報）

標簽： 負極材料