八大券商主題策略：水泥、鋼鐵板塊緣何抗跌？基建鏈具備爆發潛力股梳理

每日主題策略討論，東方財富網匯總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

國盛證券：關注需求邊際變化與宏觀政策的催化 推薦水泥板塊、消費建材板塊

目前整體需求仍然較弱，經濟穩增長壓力下政策空間預期進一步加強，預計基建投資發力仍是重要的抓手，后續政策配套有望密集出臺，近期國常會也繼續表態穩增長信號，要求抓緊下達專項債額度。同時，在地產數據顯示壓力較大情況，3月以來鄭州、福州、衢州等地對地產限購限貸等進行了政策放松，穩地產預期下政策邊際放松仍可期待，建議關注需求邊際變化與宏觀政策的催化，推薦水泥板塊、消費建材板塊。

對于水泥板塊：短期疫情影響需求表現，寬信用、穩增長預期持續增強，有望受益。短期因疫情管控影響需求恢復，水泥價格震蕩走勢，庫存壓力有所增加；中期寬信用穩增長預期上行，專項債發行速度有望進一步加快，基建鏈條上升動能有望加強。結構性寬信用下，水泥需求有望開啟企穩回升周期，將支撐中期水泥價格中樞高于往年同期，而當前板塊市凈率和市盈率等相對估值尚處歷史低位水平，行業估值也有望得到修復。推薦業績確定性強，中長期產業鏈延伸有亮點的華新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中長期推薦有望受益東北華北市場整合、景氣彈性大的冀東水泥等。

對于玻璃板塊：價格有所回落，后續需求和下游訂單情況仍需繼續觀察。目前來看玻璃需求收到地產資金鏈和疫情等因素影響恢復緩慢，價格有所回落，后續價格端表現有待終端需求或供給端因素的推動。中長期環保將重塑行業成本曲線，北方原有燃煤產線煤改氣下燃料成本提升利好南方市場價格中樞，資源是長期超額利潤主要來源，大型企業、優質產能受益。推薦旗濱集團(深加工、電子、藥用、光伏玻璃等產業鏈延伸頗具亮點，分紅率高)、南玻A(光伏玻璃大力拓展，電子玻璃迎來突破)，關注金晶科技。

對于消費建材方面，從百強房企銷售和拿地數據表現來看，短期地產端需求壓力仍然較大，部分城市開始出臺放松限貸限購的政策，政策邊際放松下關注板塊估值修復機會；從基本面來看，上半年來看預計需求端的壓力仍會體現，盈利端方面，上游原材料價格高位壓力仍在，對盈利能力仍有考驗，但價格傳導和產品結構調整有望對沖部分影響；估值層面，多數消費建材標的已處于歷史估值區間偏下限區域，估值修復需持續跟蹤政策邊際變化；建議關注：1)具備成長性的工程建材龍頭，尤其是已經建立了下沉市場的小B客戶開發和多品類銷售體系的公司。核心推薦堅朗五金、東方雨虹；也建議關注具備較強成長彈性且估值已處于歷史區間下限水平的細分龍頭企業，推薦科順股份、蒙娜麗莎、凱倫股份；盈利穩定、高現金流的價值重估品種，推薦偉星新材。

東吳證券：建議從三個方向關注建筑板塊的投資機會

我們建議從以下三個方向關注建筑板塊的投資機會：(1)穩增長繼續發力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業績穩健的基建龍頭企業估值持續修復機會，關注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑(中海資產估值修復)等。

(2)需求結構有亮點，新業務增量開拓下的投資機會：在雙碳戰略、綠色節能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業有望受益。上周《“十四五”建筑節能與綠色建筑發展規劃》出臺，提出推廣建筑光伏、裝配式建造裝修等。建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業務轉型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構、森特股份、東南網架等，綠色建材(鋁模板)租賃服務商志特新材等。

(3)國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預計國企改革在穩步推進的同時，此前在企業治理結構、強化激勵、混改以及提高效率激發活力等方面的改革紅利有望進入釋放期，建議關注有降本增效下業績改善、新業務轉型布局以及資產重組等方向，關注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

興業證券：后續趕工疊加水泥旺季 建議布局水泥階段性行情

各地地產政策改善，將逐漸傳導至建材層面。消費建材基本面底部明確，過往經營數據良好、管理優秀的龍頭，抗周期性強且估值已經具備性價比，繼續推薦；同時，后續趕工疊加水泥旺季，建議布局水泥階段性行情。

我們繼續重點推薦：①【東方雨虹】(預計2022 年PE17.6X)一體化公司通過投資建廠、稅收下沉，效果顯著，驅動非房業務增長，防水主業市占率持續提升；涂料業務快速推進。②【兔寶寶】(預計2022 年PE10.1X)板材業務保持較高增長；渠道下沉、管理改善，中長期業績有望穩健增長，助力估值提升。③【堅朗五金】(預計2022 年PE20.3X)借助直營渠道，實現品類擴張，帶動客戶數量增長；集成優勢明顯，費率持續下降，凈利率有望提升。④【偉星新材】(預計2022 年PE18.2X)提價疊加同心圓大力推行，今年零售有望繼續較快增長；管道市占率持續提升，星管家賦能同心圓。⑤【蒙娜麗莎】(預計2022 年PE7.6X)產能釋放疊加渠道擴張，帶動收入增長；“現款現貨”的經銷占比較高，現金流較好。

天風證券：從股息率及估值角度看！水泥公司具有較高的投資性價比

我們判斷全年需求端仍有韌性，22Q1或是行業低點，Q2起隨著煤價影響同比減弱+漲價開啟，業績或迎來逐季改善。中長期看水泥已步入需求下行期，未來行業關注點將聚焦于“雙控”“雙碳”目標下行業供給端改變帶來的機會：

a)政策要求2025年標桿產能比重超過30%，未來行業2500T/D及以下規模產能有望陸續退出，總產能將收縮8.6%以上。

b)水泥行業未來有望納入碳交易，碳稅+減排改造加劇小企業成本壓力，龍頭競爭優勢凸顯，有望通過兼并收購進一步擴張，話語權增強，價格中樞有望逐步抬升。需求端預期2022年Q1基建端有望開門紅，地產端底部回暖，中長期來看，水泥行業整體或呈“量減價增”趨勢發展，納入碳交易后，或加速供給端集中度提升，龍頭份額提升有望支撐業績增長。從股息率及估值角度，水泥公司具有較高的投資性價比。

投資建議來看，推薦成長性較優的【上峰水泥】、【華新水泥】，龍頭【海螺水泥】，關注有望受益基建發力的江西龍頭【萬年青】以及西北龍頭【祁連山】。

招商證券：建議重視鋼鐵、建筑行業的投資機會

建議重視鋼鐵、建筑行業的投資機會。建筑方面，1)BIPV 產業鏈：推薦屋頂龍頭森特股份、鋼結構工程龍頭精工鋼構、建議關注東南網架，立面推薦幕墻龍頭江河集團(其光伏屋頂也在積極布局)、建議關注中國建筑興業；2)地產鏈：之前估值大幅下挫的地產相關子行業有望隨著適度寬松而迎來超預期的估值修復，比如金螳螂、亞廈股份等；3)草種業：推薦蒙草生態，其在草原碳匯、草種、中草藥種子等方面的積累正在逐漸被市場重視。

鋼鐵方面，1)存在較好的價格彈性，推薦南鋼股份；2)電工鋼：推薦首鋼股份、寶鋼股份，建議關注太鋼不銹、馬鋼股份。

長江證券：穩增長主線不變！未來鋼鐵景氣依舊有望出現彈性窗口

穩增長主線不變，關注景氣窗口把握。中期而言，穩增長主線依舊不變，后續更強的政策刺激預期仍可期待，政府投資、減稅降費、地產寬松效果雖不能一蹴而就，但終會顯現，因此未來鋼鐵景氣依舊有望出現彈性窗口。建議提前關注寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份、方大特鋼等低估值或高股息標的，契合當下偏防御型的市場風格。此外重視，一是高溫合金撫順特鋼等；二是加工領域標的，比如：1)鋁加工明泰鋁業；2)不銹鋼加工久立特材、甬金股份；三是特鋼領域龍頭，中信特鋼等；四是市政管道投資線下的鋼管類。

華創證券：關注地產鏈的預期修復機會！繼續推薦基建鏈標的

水泥板塊：重點推薦海螺水泥、塔牌集團，建議關注華新水泥、天山股份、冀東水泥。

玻璃板塊：2022年竣工預計呈現出上半年較弱、下半年走強的格局，增速拐點大概率出現在2022Q2 末，帶動玻璃需求回暖，行業供給端縮減趨勢已現，預計冷修高峰在2022Q1 到來，供需齊振，重點推薦旗濱集團。

玻纖板塊：風電中長期規劃，提升玻纖材料需求預期，重點推薦中國巨石。

消費建材板塊：開工端有望和銷售同步轉好，并且成本有望邊際改善，開工端消費建材景氣度有望前置；

石膏板重點推薦北新建材；防水行業重點推薦東方雨虹、科順股份。管材行業重點關注永高股份。

華泰證券：優選基建鏈！看好鋼構與防水龍頭

2022Q1 基建產業鏈與鋼構、防水龍頭表現亮眼，看好龍頭利潤韌性我們預計：1)建筑22Q1 基建產業鏈及鋼結構公司歸母凈利高增，分別受益于穩增長下基建及保障房前端設計景氣/利潤率恢復與光伏建筑高景氣，預計歸母凈利同比+20%左右，建筑央企亦有不俗表現；2)建材22Q1 玻纖業績表現強于玻璃和消費建材，但能源成本上漲和電子紗價格下行拖累同比增速，玻璃和消費建材均受需求下行及能源/原料漲價影響，盈利同比或顯著下行，但消費建材防水龍頭和C 端占比高的抗風險能力強，歸母凈利同比+20%左右，且穩增長下減水劑或有較好表現。建議優選邊際改善/抗風險能力強的龍頭，建筑、建材推薦A 股中國建筑/中國交建、東方雨虹/偉星新材。

（文章來源：東方財富研究中心）

標簽： 基建投資 主題策略 鋼鐵板塊